華泰證券：政策對(duì)A股的影響進(jìn)入第五階段

    華泰證券認(rèn)為，中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持深化市場(chǎng)化改革、加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、著力激發(fā)微觀主體活力、提振市場(chǎng)信心，整體延續(xù)了10月底政治局會(huì)議的政策基調(diào)和方向，明年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)仍將是減稅降費(fèi)和資本市場(chǎng)改革等。經(jīng)歷了2018年市場(chǎng)對(duì)政策方向的迷茫、政策轉(zhuǎn)向的空間的擔(dān)憂后，當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于歷史相對(duì)高位，10月底政策方向調(diào)整以來(lái)，對(duì)短期大勢(shì)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀；本次會(huì)議對(duì)政策方向再次確認(rèn)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步改善A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，對(duì)短期大勢(shì)繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

    政策對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期影響通常會(huì)經(jīng)歷五個(gè)階段：市場(chǎng)對(duì)政策用腳投票→市場(chǎng)對(duì)政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期→市場(chǎng)對(duì)政策空間的擔(dān)心→市場(chǎng)對(duì)政策進(jìn)一步調(diào)整的預(yù)期→市場(chǎng)對(duì)政策落地情況和實(shí)際效果的跟蹤。2018年，經(jīng)歷了市場(chǎng)對(duì)政策用腳投票（3月下旬至7月下旬，“去杠桿”政策下投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，市場(chǎng)持續(xù)下跌）→政策轉(zhuǎn)向（7月下旬，緊信用向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變、財(cái)政更加積極）→政策空間（市場(chǎng)擔(dān)憂貨幣和財(cái)政政策空間）→政策調(diào)整（10月下旬，資本市場(chǎng)改革、激發(fā)市場(chǎng)活力等）的四個(gè)階段，本次政治局會(huì)議再次確認(rèn)了10月底以來(lái)的政策取向，預(yù)計(jì)對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將產(chǎn)生正影響。