資本市場迎來大發(fā)展的三個信號

    ■閻岳

    資本市場的發(fā)展受到了前所未有的重視。中共中央政治局的第十三次集體學習更加強化了這一點。

    “要建設一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，完善資本市場基礎性制度，把好市場入口和市場出口兩道關，加強對交易的全程監(jiān)管。”中共中央政治局2月22日下午就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習，習近平總書記在主持學習時對資本市場提出了更高要求。這是決策層對資本市場提出的最新要求。

    這次集體學習明確要求，要圍繞建設現(xiàn)代化經濟的產業(yè)體系、市場體系、區(qū)域發(fā)展體系、綠色發(fā)展體系等提供精準金融服務，構建風險投資、銀行信貸、債券市場、股票市場等全方位、多層次金融支持服務體系。

    從2015年以來，資本市場的改革發(fā)展就受到了決策層的重點關注，經過三年多的持續(xù)探索，“發(fā)展資本市場是中國的改革方向”的論述愈益豐滿，對資本市場發(fā)展的要求也是越來越清晰具體。這次集體學習對資本市場的要求，表明資本市場已經進入了大發(fā)展的新時代。

    首先，資本市場的定位更加清晰，“12字”發(fā)展目標進一步確立。這為資本市場的大發(fā)展創(chuàng)造了條件。

    2015年，A股市場發(fā)生劇烈波動。從當年9月份開始，中央高層在不同場合共九次談到了資本市場的發(fā)展，可以高度概括為兩句話：一是發(fā)展資本市場是中國的改革方向；二是突出加強制度建設，繼續(xù)積極培育公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的多層次資本市場。之后，資本市場進入整肅期，一系列的嚴監(jiān)管措施出臺，投融資環(huán)境得到明顯改善，為資本市場的改革發(fā)展創(chuàng)造出了比較好的有利時機。

    從2018年10月份開始，中央高層不斷釋放資本市場改革發(fā)展的新信號。當年10月20日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融風險第十次專題會議提出了穩(wěn)健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場功能的三角形支撐框架，同時強調要“發(fā)揮好資本市場樞紐功能”。

    去年12月份召開的中央經濟工作會議在部署2019年經濟工作時，對資本市場的作用進行了更為清晰的界定：資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用。這次會議明確了“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的“12字”資本市場發(fā)展目標。

    其次，現(xiàn)階段資本市場服務實體經濟的重要內容之一是“支持關鍵核心技術創(chuàng)新”。這是今后資本市場改革發(fā)展的重要著力點。

    今年1月23日召開的中央全面深化改革委員會第六次會議提出，要增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性，著力支持關鍵核心技術創(chuàng)新，提高服務實體經濟能力。第十三次集體學習中對股票市場等金融支持服務體系的功能進行了更為詳細的界定，“圍繞建設現(xiàn)代化經濟的產業(yè)體系”提供精準金融服務是股票市場必須要做好的事情。

    2月20日至21日，履新證監(jiān)會主席將滿一個月的易會滿在上交所主持召開座談會時提出，落實好設立科創(chuàng)板并試點注冊制這項重大改革任務，要牢牢把握改革的總體要求，堅持服務關鍵核心技術創(chuàng)新的改革定位，尊重市場規(guī)律，強化市場約束，形成可復制可推廣的制度機制。

    筆者認為，從中央到監(jiān)管層都特別強調資本市場要服務好“關鍵核心技術創(chuàng)新”，由此不難看出下一階段A股市場的看點會在哪里。

    第三，第十三次集體學習還特別強調要“走出中國特色金融發(fā)展之路”，表明下一階段我國資本市場發(fā)展的理論探索將會得到強化。這是判斷資本市場進入大發(fā)展時代的又一個有力支撐。

    筆者之前曾撰文提出，我國資本市場已經成立了二十多年，廣泛借鑒了境外成熟資本市場的市場框架、投融資體制、監(jiān)管體系等，稍加改變即嫁接在本土市場上。這么做的好處是可以實現(xiàn)快速發(fā)展，但在資本市場發(fā)展到一定階段之后，難免出現(xiàn)水土不服的狀況，這就需要探索適合我國資本市場發(fā)展的路徑。這是我國資本市場從量變（規(guī)模世界第二）到質變（自主定價權）的新階段，必須要結合我國經濟現(xiàn)狀依靠創(chuàng)新發(fā)展才能實現(xiàn)。

    現(xiàn)在，我國資本市場即將進入而立之年，理論建設工作亟需跟上來。

    最后，發(fā)展資本市場是中國的改革方向，這個方向是既定方向，不會改變。因此，依法合規(guī)參與資本市場的國內外機構和投資者，必然會分享資本市場改革發(fā)展的成長紅利。這里面，也包括你和我。