回眸全球量寬十年演進(jìn)路 專家建議加大資本流動管理防風(fēng)險(xiǎn)

    本報(bào)記者 姜楠

    日前，由中國社會科學(xué)院金融研究所，中國社會科學(xué)院金融監(jiān)管金融法律研究基地主辦，以“全球貨幣金融政策演變暨《全球量化寬松：十年演進(jìn)》”為主題的金融監(jiān)管沙龍第1期在北京召開。會上中國社會科學(xué)院金融法律與金融監(jiān)管研究基地副主任鄭聯(lián)盛發(fā)布了成果《全球量化寬松：十年演進(jìn)》，相關(guān)領(lǐng)域參會專家和學(xué)者對成果給與點(diǎn)評，針對當(dāng)前國內(nèi)外全球貨幣金融政策形勢進(jìn)行了熱烈討論。

    中國社會科學(xué)院金融研究所副所長胡濱梳理了2008年金融危機(jī)爆發(fā)及各國應(yīng)對的發(fā)展脈絡(luò)，從國際金融危機(jī)爆發(fā)到金融危機(jī)應(yīng)對，從危機(jī)應(yīng)對模式到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇模式，從一致政策取向到各自政策分野，過去十年的全球貨幣政策體系和政策工具發(fā)生了重大的變化，且正處于結(jié)構(gòu)性分化過程之中。這給與世界經(jīng)濟(jì)互動日益深化的中國經(jīng)濟(jì)帶來了復(fù)雜且實(shí)質(zhì)的影響。

    “美國貨幣政策調(diào)整以及美國因素將逐步成為中國金融風(fēng)險(xiǎn)防控的一個長期變量。”胡濱認(rèn)為，中美之間的顯性化沖突可能逐步演變?yōu)橐粋€長期性變量，對中國貿(mào)易、金融和經(jīng)濟(jì)的沖擊存在較大不確定性，需將其納入到系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控框架之中。

    鄭聯(lián)盛在發(fā)布環(huán)節(jié)也表達(dá)了相同的觀點(diǎn)，“除了美國的貨幣政策之外，比如美國的稅改等，也都會對中國產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。美國因素會成為擾動中國未來高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的長期變量”。

    對此，胡濱提出三點(diǎn)政策建議：一是防范化解美國等經(jīng)濟(jì)體政策變化的外溢風(fēng)險(xiǎn)不僅需要在金融貨幣領(lǐng)域進(jìn)行有效防范，需要從宏觀經(jīng)濟(jì)整體以及經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制的視角來全局、系統(tǒng)、全面考慮金融風(fēng)險(xiǎn)問題。二是持續(xù)關(guān)注美國加息、縮表、稅改以及美聯(lián)儲政策方向逆轉(zhuǎn)，比如2019年可能出現(xiàn)的降息對人民幣匯率和資本流動的影響。三是加強(qiáng)對美國QE退出、正?；约捌渌?jīng)濟(jì)體QE政策實(shí)施及變化帶來的與國內(nèi)政策調(diào)控相疊加的沖擊進(jìn)行前瞻性調(diào)整。合理投放貨幣，避免貨幣市場過度波動。完善微觀審慎和宏觀審慎相結(jié)合的審慎政策框架，加強(qiáng)對短期資本流動的監(jiān)測和預(yù)警。

    “中國在全球金融危機(jī)以及全球金融危機(jī)之后的十年沒有受到非常嚴(yán)重的外部沖擊，是我們功課做得好，另外一方面是我們有最后的防火墻，資本項(xiàng)目管理。”鄭聯(lián)盛認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)該把握節(jié)奏、循序漸進(jìn)考慮資本項(xiàng)目開放問題，跟國內(nèi)金融要素市場化改革、人民幣匯率形成機(jī)制、人民幣國際化等有效統(tǒng)籌在一起。”從整個體制機(jī)制的改革來看，應(yīng)該全面深化經(jīng)濟(jì)體制機(jī)制改革，特別是深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅(jiān)守金融風(fēng)險(xiǎn)底線，重點(diǎn)推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型。“鄭聯(lián)盛補(bǔ)充說。

    “重點(diǎn)是深化人民幣匯率機(jī)制改革，提高人民幣匯率制度的彈性。”胡濱強(qiáng)調(diào)，有效統(tǒng)籌短期資本流動管理、中長期匯率機(jī)制改革、長期資本項(xiàng)目開放以及人民幣國際化的關(guān)系，構(gòu)建內(nèi)外市場有效互動、內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)防控有效的制度安排。必要時仍然可以采用加大資本流動管理的方式來緩釋外部沖擊，防止資本大量流出，防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

（編輯 才山丹）