平安私人銀行發(fā)布四季度投資策略：中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不變

    本報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 林娉瑩

    日前，平安私人銀行策略研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布《第四季度投資策略報(bào)告》。報(bào)告認(rèn)為，四季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)不變，供需有望實(shí)現(xiàn)再平衡，但國(guó)際形勢(shì)愈發(fā)紛繁復(fù)雜。在此背景下，以消費(fèi)和科技為代表的“新經(jīng)濟(jì)”仍將是A股核心投資主線。

    在平安私人銀行策略研究團(tuán)隊(duì)看來(lái)，四季度是中國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)承上啟下的關(guān)鍵點(diǎn)。10月五中全會(huì)將至，“十四五”的定調(diào)顯得尤為重要。對(duì)于“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)增速，研究團(tuán)隊(duì)用“W”型走勢(shì)作為總結(jié)，2020年經(jīng)濟(jì)增速受沖擊明顯，2021年經(jīng)濟(jì)增速有望出現(xiàn)報(bào)復(fù)性的回升，但此后實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將重新面臨趨勢(shì)性回落的壓力。

    對(duì)此，解局之策在于淡化GDP增長(zhǎng)目標(biāo)并使供需實(shí)現(xiàn)再平衡。也因此，消費(fèi)將成為下個(gè)百年開(kāi)端的關(guān)鍵詞，而以國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)為主、外需為輔，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)供給的“雙循環(huán)”戰(zhàn)略成為了“天選破局之路”。同時(shí)，科技要素將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的主要發(fā)力點(diǎn)。重點(diǎn)投入將帶來(lái)新的科技突破，而新的科技周期和科技創(chuàng)新將加速我國(guó)消費(fèi)需求的迭代，催生出新的消費(fèi)需求，從而促進(jìn)“雙循環(huán)”格局的實(shí)現(xiàn)，為“十四五”奠定良好的開(kāi)局方向。

    報(bào)告同時(shí)認(rèn)為，展望四季度，A股震蕩市特征大概率將延續(xù)。一方面，5G等新一輪科技浪潮方興未艾，科技產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間巨大；同時(shí)，中國(guó)正步入品質(zhì)消費(fèi)升級(jí)時(shí)代，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)向好。另一方面，目前A股的科技與消費(fèi)板塊均估值過(guò)高，需適當(dāng)降低中短期的預(yù)期收益。

    不過(guò)，研究團(tuán)隊(duì)也指出，這種估值回落更多是階段性的，隨著經(jīng)濟(jì)再度景氣，低估值板塊配置性價(jià)比提升，配置上可注重適當(dāng)均衡。中長(zhǎng)期而言，A股“長(zhǎng)牛”趨勢(shì)不改。在中美博弈將長(zhǎng)期存在和“雙循環(huán)”政策主線的背景下，以消費(fèi)和科技為代表的“新經(jīng)濟(jì)”仍將是核心投資主線。

    債市方面，研究團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)延續(xù)到今年年底，而持續(xù)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，會(huì)造成一定的下行壓力。不過(guò)，預(yù)計(jì)四季度通脹將保持溫和，這對(duì)債券以及股票資產(chǎn)而言都是一個(gè)好消息。

    此外，報(bào)告指出，進(jìn)入四季度，全球目光將轉(zhuǎn)移至美國(guó)總統(tǒng)大選，大選結(jié)果勢(shì)必將對(duì)市場(chǎng)，特別是對(duì)美股和港股造成短期沖擊。報(bào)告認(rèn)為，基本面將成為投資美股更加值得關(guān)注的因素，投資者應(yīng)綜合考慮盈利修復(fù)、市場(chǎng)動(dòng)能、相對(duì)價(jià)值。在疫情后周期，消費(fèi)修復(fù)，材料、醫(yī)療服務(wù)可選消費(fèi)等板塊相對(duì)價(jià)值較好，而科技、通訊等板塊估值較高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)波動(dòng)較大。

（編輯 張明富）