防止資本無(wú)序擴(kuò)張 緣何成一行兩會(huì)共同重點(diǎn)任務(wù)

    張歆

    從物理力學(xué)角度來(lái)理解，力的作用效果與力的大小、力臂長(zhǎng)短均高度相關(guān)。不過(guò)，決定力最終是助推主體沿著既定方向前行還是反其道而行之的，首先是方向！金融創(chuàng)新對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“加力效果”亦是如此。

    近日，“一行兩會(huì)”分別召開(kāi)會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，研究部署貫徹落實(shí)工作。12月18日，央行表示，“支持金融科技依法規(guī)范發(fā)展，堅(jiān)決反對(duì)壟斷和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為，防止資本無(wú)序擴(kuò)張”；12月22日，證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)表示，“堅(jiān)持金融創(chuàng)新必須在審慎監(jiān)管的前提下進(jìn)行”“防止資本無(wú)序擴(kuò)張”。

    所謂“無(wú)序”，是指打破了既定秩序，或打破雖未成文、但對(duì)于保證事物平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)發(fā)揮著重要作用的潛在秩序。筆者認(rèn)為，資本擴(kuò)張專業(yè)度強(qiáng)、涉及資金量級(jí)通常較高，對(duì)于其滲透領(lǐng)域的影響自然可能比較大，因此，“防止資本無(wú)序擴(kuò)張”格外考驗(yàn)監(jiān)管智慧。需要監(jiān)管既充分發(fā)揮資本在推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展中的積極作用，又能有效防止資本無(wú)序擴(kuò)張帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

    首先，有序、合規(guī)的資本擴(kuò)張，對(duì)于促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義，也是政策面所持續(xù)支持推動(dòng)的。

    資本作為重要的生產(chǎn)要素之一，對(duì)于推動(dòng)生產(chǎn)力的發(fā)展顯然有著不可替代的作用。就資本市場(chǎng)肩負(fù)的職能而言，如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新階段，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、消費(fèi)側(cè)新需求的實(shí)現(xiàn)、新技術(shù)迭代、研發(fā)投入加大等都需要資本乃至資本市場(chǎng)的支持，這也是中央層面多次強(qiáng)調(diào)“提高直接融資比重”“發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能”的重要原因之一。

    只要資本擴(kuò)張等金融創(chuàng)新的初衷和效果契合政策導(dǎo)向、產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向，符合公平公正的法治精神，那么其應(yīng)該是受到歡迎甚至期待的。

    其次，防止“無(wú)序”，應(yīng)進(jìn)一步建立“有序”的政策生態(tài)，即完善基礎(chǔ)制度、明確制度內(nèi)核入手，以市場(chǎng)化、法治化的方式引導(dǎo)和約束資本擴(kuò)張的方向。

    資本要素通常對(duì)于市場(chǎng)比較敏感，且容易形成聚集效應(yīng)，也經(jīng)常有人以“站在風(fēng)口，豬都能飛起來(lái)”形容資本快速擴(kuò)張的力量。因此，如何有效識(shí)別行為性質(zhì)是創(chuàng)新還是偽創(chuàng)新并進(jìn)行應(yīng)對(duì)，已經(jīng)成為監(jiān)管的新課題。

    客觀地說(shuō)，這種博弈很可能長(zhǎng)期存在。曾有一位金融從業(yè)者以所謂的“紅利期”來(lái)對(duì)筆者形容其所在公司“新業(yè)務(wù)跑在了規(guī)則禁止的前面”。但是，筆者認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)是可以通過(guò)扎緊制度藩籬、提高反應(yīng)速度，來(lái)縮小、縮短所謂的“紅利空間”或“紅利期”，讓法治化和市場(chǎng)化動(dòng)態(tài)達(dá)成更高水平的、兼具安全和效率的平衡。

    第三，對(duì)于資本擴(kuò)張等金融創(chuàng)新行為的認(rèn)定，應(yīng)遵守“實(shí)質(zhì)大于形式”原則，向市場(chǎng)傳達(dá)明確的監(jiān)管導(dǎo)向，對(duì)于違法違規(guī)行為也要及時(shí)、有效地進(jìn)行打擊。

    由于金融行業(yè)體量大、涉及面廣、安全等級(jí)要求高等特性，金融多個(gè)領(lǐng)域?qū)嵤┑氖浅峙七\(yùn)營(yíng)，監(jiān)管也相對(duì)直觀有效。然而現(xiàn)實(shí)中存在的情況是，部分非持牌企業(yè)雖然沒(méi)被納入監(jiān)管，但是其從事的行為與持牌機(jī)構(gòu)大同小異，且運(yùn)作情況不透明，這就可能導(dǎo)致監(jiān)管真空，從而累積風(fēng)險(xiǎn)。

    筆者認(rèn)為，判斷行為的性質(zhì)，應(yīng)根據(jù)其實(shí)質(zhì)影響進(jìn)行認(rèn)定，應(yīng)該在金融科技的底層技術(shù)與金融行為之間設(shè)置防火墻，避免“以技術(shù)的名義”進(jìn)行行為混同。

    同時(shí)，雖然通常而言“法無(wú)明令不禁止”，但是，鑒于法律法規(guī)必然的滯后性和金融違規(guī)行為的危害嚴(yán)重性，應(yīng)該將違背法律法規(guī)內(nèi)在精神的行為視同為明令禁止的范圍。

    關(guān)于資本擴(kuò)張等金融創(chuàng)新，有一個(gè)最樸素的道理：若想盡快抵達(dá)目的地，前提是安全和方向正確；如果軌道不平整或方向錯(cuò)誤，則速度越快越危險(xiǎn)。筆者認(rèn)為，孟子先生逾2000年前發(fā)布的“不以規(guī)矩，不能成方圓”的論道，是對(duì)如今金融創(chuàng)新、資本擴(kuò)張最好的忠告。