“穩(wěn)”“進”統(tǒng)一才是宏觀杠桿率的本義

    閻岳

    近日，中國人民銀行副行長劉國強表示，央行會“把貨幣政策工具箱開得再大一些”，充足發(fā)力、精準發(fā)力和靠前發(fā)力，以應對國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展面臨的“三重壓力”。這也釋放出貨幣政策“偏暖”信號。

    在當前經(jīng)濟形勢下，基于宏觀杠桿率整體穩(wěn)定的有利基礎，強調(diào)貨幣政策靈活適度、主動有為是穩(wěn)增長的客觀需要。

    “穩(wěn)”與“進”的本身就是宏觀杠桿率的重要表征，“穩(wěn)”與“進”必須相統(tǒng)一。

    經(jīng)過持續(xù)努力，我國宏觀杠桿率總體穩(wěn)定，基礎愈加穩(wěn)固。2018年至2020年的中央經(jīng)濟工作會議，分別提出“要堅持結(jié)構性去杠桿的基本思路”“要保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定，壓實各方責任”“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”。2021年的中央經(jīng)濟工作會議雖然沒有專門對宏觀杠桿率進行新闡釋，但是強調(diào)“穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進”“各方面要積極推出有利于經(jīng)濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前”。

    顯然，此方針也適用于穩(wěn)定宏觀杠桿率。具體到貨幣政策上，后續(xù)將更加注重對實體經(jīng)濟的支持力度，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

    另外，防范化解重大風險方面取得巨大進展，各市場主體對杠桿與發(fā)展的關系有了更深入理解。針對房地產(chǎn)行業(yè)出臺的一些政策措施讓房企有了切膚之痛。比如，“三道紅線”政策讓此前靠“借雞生蛋”的房企深刻意識到這條路已經(jīng)行不通，開始剝離非房主業(yè)資產(chǎn)，盲目擴張、瘋狂圈地的行為不復存在。經(jīng)過一年多的“陣痛”，整個行業(yè)呈現(xiàn)出的“穩(wěn)”跡象越來越多。

    看到房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生的這些變化，金融部門也開始調(diào)整政策，開放優(yōu)質(zhì)房企國內(nèi)債務融資渠道，金融機構劃出并購貸款額度。針對房地產(chǎn)行業(yè)的金融政策指導方針也相應調(diào)整為穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)金融審慎管理制度，更好滿足購房者合理住房需求，促進房地產(chǎn)行業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。

    今后對企業(yè)的信貸投放、債權或股權融資，主要看是否有利于行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，是否有利于防范行業(yè)風險。基于這種判斷，貨幣政策工具將在前瞻性、精準性、自主性上下功夫，更多的創(chuàng)新工具被應用。

    一言以蔽之，宏觀杠桿率的“穩(wěn)”為貨幣政策的“進”創(chuàng)造了條件，成為頂住經(jīng)濟下行壓力的重要砝碼。