小米上市的期待與擔(dān)憂

    小米公司（以下簡稱小米）即將在港股上市的消息，早已在投資圈里遍傳?！断愀劢?jīng)濟(jì)日報》報道稱，“獨角獸”小米有望成為香港首批“同股不同權(quán)”上市公司，最快在本月初提交上市申請資料。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，如果小米在月初提交了“同股不同權(quán)”的上市資料，這不光對于小米是一件大事，對港股市場來說也是上市改革之后的重大事件。

    值得注意的是，雖然市場對小米可能上市充滿了期待，但在期待的背后，還是有不少擔(dān)憂的聲音。

    硬件綜合利潤率真的不超過5%？

    在4月底小米的一場新品發(fā)布會上，雷軍就表示，小米董事會作出了一項決議——“小米硬件綜合凈利潤率永遠(yuǎn)不會超過5%，如有超出部分，將超出部分全部返還用戶。”

    不過《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，上述言論一出，立即引來了眾多爭議。比如有評論指出，雷軍言論彰顯了小米繼續(xù)走性價比道路；但同時也有評論指出，這不過又是雷軍和小米拋出的一個噱頭。甚至有業(yè)內(nèi)人士表示，“中國硬件公司綜合硬件凈利潤率能夠達(dá)到5%的，可以說鳳毛麟角。對于這個，我不知道如何評價，如果就我們（某國內(nèi)手機(jī)大廠）而言，硬件綜合凈利潤率能夠達(dá)到5%就已經(jīng)很開心了。”

    另外也有行業(yè)人士指出，這些或許還只是稅前的營業(yè)利潤率，如計入稅務(wù)因素，5%的稅后凈利潤率已經(jīng)是接近或者達(dá)到某國際大廠的級別，遠(yuǎn)超了眾多國內(nèi)手機(jī)廠商的凈利潤率情況。

    一旦小米的上市申請資料公布，這些細(xì)節(jié)就會公之于眾。按照港股上市資料的慣例，一擬上市公司在上市前公布的上市申請資料中，不僅會詳細(xì)披露此前幾年公司的財務(wù)情況，還會披露所在行業(yè)的行業(yè)情況，以及該公司在行業(yè)中的地位等情況。而小米的利潤率到底是多少，也將曝光在公眾面前。

    港股首家同股不同權(quán)公司？

    此前，港股市場還是遵從同股同權(quán)的原則，但正是因為這種原則，還是與一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭失之交臂。

    面對這種窘境，港交所在4月底進(jìn)行了一系列的上市改革，其中一項最為引人注目的舉措就是，允許符合要求的公司運用同股不同權(quán)的模式上市。而在市場看來，小米當(dāng)然是符合同股不同權(quán)模式上市的要求。

    作為港交所新時代的改革，小米會否成為第一個“吃螃蟹”的科技公司？同股不同權(quán)又是怎樣具體實施的？小米披露上市資料后，便會有最終的結(jié)果。

    需要注意的是，如果小米實施同股不同權(quán)結(jié)構(gòu)上市，那么雷軍持有小米多少股份也備受關(guān)注。如果使用同股不同權(quán)的架構(gòu)，那么雷軍的持股數(shù)想必不會太多。

    顯然，可以借鑒的例子就是阿里巴巴。根據(jù)2017年底的數(shù)據(jù)，馬云在阿里巴巴的的持股為11.97%，僅為阿里巴巴第三大股東，前兩大股東為軟銀、雅虎，分別持股29.07%、14.93%。但由于阿里巴巴采用的同股不同權(quán)架構(gòu)，因此馬云擁有足夠多的投票權(quán)，以保持對阿里巴巴的影響力。

    此外，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，雷軍對港股市場也并不陌生，因為他是早已在港股市場上市的金山軟件的公司主席及大股東，其持有金山軟件25.68%股份。

    雷軍會成為下一個首富？

    最近幾年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)成為產(chǎn)生中國首富的溫床。前幾年，中國的首富還都是搞地產(chǎn)或者能源的人士，而最近卻經(jīng)常有互聯(lián)網(wǎng)人士登頂。

    小米此次如果上市，估值能達(dá)到多少？成長性又如何？作為小米創(chuàng)始人的雷軍，會不會因此一舉成為中國首富？這些都是市場關(guān)注的熱點。

    根據(jù)胡潤2017年富豪榜，雷軍以680億元的財富排名內(nèi)地富豪榜的22名，與該榜單的第一名中國恒大的許家印還差2220億元。

    不過，如果小米上市后如果股價飆升，那么排名的事情還很難講。

    隱憂猶存

    小米上市正是目前市場討論最為火熱的話題。爭取估值千億美元、最近小米手機(jī)銷售業(yè)績優(yōu)異等樂觀的論點，層出不窮。

    不過，在眾多樂觀的情緒背后，仍然存在一些擔(dān)憂。

    首先，有香港專欄文章指出，以目前港股的大事情況以及貿(mào)易爭端如箭在弦，小米要以高估值上市，是在挑戰(zhàn)重重。

    另外，《香港經(jīng)濟(jì)日報》針對小米的利潤率提出擔(dān)憂——“三星電子，去年總體凈利潤率也有15%。港股兩大手機(jī)設(shè)備股瑞聲、舜宇，去年凈利潤率有25%、13%。而利潤率偏低的是手機(jī)代工（OEM）廠富智康，其去年度盈轉(zhuǎn)虧損5.25億美元，就算過去有盈利的年度，富智康的凈利潤率也僅有2%~4%。如果小米的凈利潤率僅有單位數(shù)，要賣多少部手機(jī)才能支撐千億美元的估值？難怪雷軍的言論一出，令業(yè)界感驚呀。”