中美股市節(jié)奏不同 A股“一九分化”現(xiàn)象望持續(xù)

    主持人包興安：近日，美股“生病”，其他股市也隨之被“傳染”。對A股市場而言，我國的宏觀經(jīng)濟、流動性環(huán)境、公司基本面、市場資金面等幾個重要因素并未動搖。因此，面對外圍市場調(diào)整時，投資者無需過度恐慌。

    ■本報記者 蘇詩鈺

    經(jīng)歷過上周“黑色星期五”之后，美股本周一再現(xiàn)大幅下跌局面。就此問題，《證券日報》記者采訪了前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍和國家開發(fā)銀行資金局債券業(yè)務中心市場發(fā)展處副處長張超。

    《證券日報》記者：美國股市為什么會出現(xiàn)下跌局面？

    楊德龍：美股大跌主要有兩方面原因：一是美股1月份上漲過快，月漲幅創(chuàng)了紀錄，三大股指有了一定的泡沫。美股連續(xù)大漲八年后，累積大量獲利盤，一有風吹草動，就有資金瘋狂出逃，獲利了結(jié)，造成大跌；二是市場擔心利率和通脹過快上升。3月份美聯(lián)儲加息基本確定，全年可能加息三次，最近美國十年期國債利率快速上升，加上投資者對通脹加速的擔憂，美股出現(xiàn)急跌?，F(xiàn)在還不能確認美股已經(jīng)見頂，可能是一次大幅調(diào)整。

    張超：2月初美股暴跌的誘因就是美聯(lián)儲的貨幣政策收緊預期，這觸發(fā)了預期的改變。投資者發(fā)現(xiàn)廉價貨幣越來越少，推動美股連續(xù)八年上漲的動力出了問題。原來大量的廉價貨幣充斥在金融市場當中，金融機構(gòu)與個人不斷買入股票，上市公司借錢回購自己的股票，股票市場實現(xiàn)了完美的“自我循環(huán)”：買股票漲，漲完接著再買股票，而且股票市場的財富效應不斷放大。但這個循環(huán)過程的基礎是借錢成本很低。如果美聯(lián)儲收緊貨幣政策，借錢買股票成本與風險就會增大，預期改變也是情理之中。

    《證券日報》記者：美股下跌對亞太股市及A股的影響有哪些？

    楊德龍：美股大跌對亞太股市包括港股會造成較大影響。但港股整體估值較低，短期下跌之后還會吸引資金入場抄底，因此港股下跌空間小于美股，這次大幅調(diào)整之后還有望重拾升勢。

    中美兩國股市節(jié)奏是不同的，美股已經(jīng)走了八年牛市，A股剛剛從底部爬升，美股市場的高位大跌對A股市場短期走勢有一定的負面影響，但是對中期走勢不會造成太大影響。歷史上看，A股市場的運行更多是自身因素決定的，而不是外圍市場。在市場震蕩中，績優(yōu)白馬股抗跌性強，勢必會受到更多資金關注，抱團取暖可能導致“一九分化”現(xiàn)象持續(xù)出現(xiàn)。

    張超：短期美股的下跌必然帶領全球股市開啟一輪調(diào)整期。對中國來說，美股下跌將弱化“杠桿復蘇”進程與效果，海外需求減弱。從供給端看，雖然從表面上看股價下跌對于企業(yè)的直接影響不大，但對于股票質(zhì)押融資的影響較大。