銀泰證券陳建華：把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    上周A股兩市持續(xù)震蕩，滬指多空雙方在整數(shù)關(guān)口附近形成拉鋸，3200點(diǎn)得而復(fù)失，深圳成指則在5、10日均線附近反復(fù)整理，同樣呈上下兩難格局。與此同時(shí)伴隨成交量的萎縮，中小板、創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)趨于收斂，兩者表現(xiàn)均呈較為明顯的膠著狀態(tài)。對(duì)于后期，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境，A股整體震蕩整理格局預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，滬深兩市結(jié)構(gòu)性行情料將再度上演。

    首先，從當(dāng)前A股所處的國內(nèi)外環(huán)境看，在宏觀各因素影響趨于中性的情況下滬深市場(chǎng)仍將缺乏明確的方向指引，A股大概率將延續(xù)震蕩格局。國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在經(jīng)過前期的改善后受房地產(chǎn)調(diào)控、金融去杠桿拖累后期或再度面臨下行壓力，但料幅度有限，經(jīng)濟(jì)增長上有頂下有底的格局決定了其對(duì)后期資本市場(chǎng)運(yùn)行的影響將進(jìn)一步減弱；貨幣政策方面，央行政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào)，相對(duì)穩(wěn)定的政策預(yù)期同樣不大可能對(duì)滬深市場(chǎng)運(yùn)行形成明顯擾動(dòng)。除此之外，國際層面存在的不確定性則將可能對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定抑制，并將對(duì)兩市上行空間有所制約，但在A股國際化進(jìn)程加快的背景下變，尤其隨著納入MSCI指數(shù)時(shí)間的臨近，滬深兩市仍將在一定程度上受到支撐。綜合分析，后期A股的運(yùn)行環(huán)境相對(duì)復(fù)雜，投資者對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)將依然缺乏共識(shí)，在當(dāng)前兩市資金依然以存量博弈為主的情況下，分歧的存在決定了滬深市場(chǎng)不大可能走出趨勢(shì)性行情，持續(xù)的震蕩整理料仍將是未來一段時(shí)間A股的主要運(yùn)行方式。

    但另一方面，后市料將不乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)出現(xiàn)，滬深市場(chǎng)有望再度上演結(jié)構(gòu)性行情。新時(shí)代堅(jiān)持對(duì)外開放基本國策的實(shí)施，除放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入、創(chuàng)造更有吸引力的投資環(huán)境、加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、主動(dòng)擴(kuò)大進(jìn)口外，14日《支持海南全面深化改革開放的指導(dǎo)意見》的發(fā)布，為海南的發(fā)展指明了方向，同時(shí)也表明了國內(nèi)擴(kuò)大對(duì)外開放的決心。從具體內(nèi)容看，海南深化改革開放指導(dǎo)意見在一定程度上超出預(yù)期，作為全面深化改革開放試驗(yàn)區(qū)，其代表的是在新形勢(shì)下對(duì)進(jìn)一步對(duì)外開放領(lǐng)域的探索。對(duì)于A股而言，指導(dǎo)意見的發(fā)布將在一定程度上提升資金風(fēng)險(xiǎn)偏好，尤其對(duì)于海南板塊形成直接提振，利于滬深市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情上演。

    整體而言，從宏觀層面看，后市再缺乏明確方向指引的情況下滬深兩市料仍難走出趨勢(shì)性行情；不過，隨著改革的推進(jìn)，尤其《支持海南全面深化改革開放的指導(dǎo)意見》發(fā)布，市場(chǎng)中也不乏投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)。在此背景下，短期A股結(jié)構(gòu)性行情預(yù)計(jì)將再度上演，投資者可積極把握相關(guān)板塊個(gè)股機(jī)會(huì)。