3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn) 看看券商們?cè)趺凑f

    本周三，上證指數(shù)大跌79.02點(diǎn)，跌幅2.53%，盤中最低3041點(diǎn)，跌停個(gè)股接近兩百只。至此，大盤完成六連跌，小伙伴們又喊出“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”的口號(hào)。

    對(duì)于A股的走勢(shì)，著名的股評(píng)家李大霄在5月30日發(fā)表了最新看法：稍安勿躁，余錢投資，價(jià)值投資，理性投資。在樂觀時(shí)不要狂熱，在悲觀時(shí)不要絕望。在困難的時(shí)候，家庭的關(guān)心，朋友的幫助，就顯得非常重要。投資遇到困難時(shí)不要相互指責(zé)，無助于問題的解決。好股票漲的概率更加大些，只有做好人，買好股，才能夠得好報(bào)。生命永遠(yuǎn)比股票重要！

    話雖如此，但大盤大幅震蕩后，6月大盤能否迎來翻身仗仍是股民關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)此，7家券商紛紛發(fā)表了自己的看法。

    光大證券：短期關(guān)注三件事

    對(duì)于市場運(yùn)行而言，我們5月提出的四大反彈理由已經(jīng)一一兌現(xiàn)，現(xiàn)在站在3000點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)從“持久戰(zhàn)下的反彈”角度去思考后市。

    著眼于長期，投資者應(yīng)該關(guān)注大博弈下的G2雙殺風(fēng)險(xiǎn)。短期而言，需要觀察三件大事的動(dòng)向。第一，美聯(lián)儲(chǔ)是否加速加息。5月23日公布的美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議記錄表明，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的容忍上限可能超過2%。但鮑威爾在隨后的5月25日又表示出了控制通脹的決心：貨幣政策應(yīng)維持獨(dú)立性，缺乏獨(dú)立性曾導(dǎo)致通脹失控。

    第二，基建投資增速是否能夠企穩(wěn)。今年以來，統(tǒng)計(jì)局不再公布基建投資項(xiàng)目的絕對(duì)值，僅公布修正后的同比增速。從上半年來看，市場對(duì)基建投資增速快速下滑存在擔(dān)憂，在“持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需”的要求下，需要關(guān)注基建投資增速是否能夠企穩(wěn)反彈。

    第三，近期債券違約事件的顯著增多，后續(xù)信用債違約是否繼續(xù)發(fā)酵存在不確定性。信用違約對(duì)市場信心的影響已經(jīng)從債券市場擴(kuò)散至權(quán)益，投資者擔(dān)憂明顯增加。在這三件事沒有明了之前，建議市場防御為主，結(jié)構(gòu)上重點(diǎn)布局消費(fèi)白馬。

    國泰君安證券：看好二線消費(fèi)

    從宏觀角度來看，美國經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險(xiǎn)可能驅(qū)動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程加速，或加大新興市場壓力。若美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程進(jìn)一步加速、美國國債收益率與美元維持強(qiáng)勢(shì)，新興市場與美國利差收窄、匯率貶值壓力可能加大，而市場避險(xiǎn)情緒升溫也會(huì)加速美元回流，新興市場將會(huì)承壓。近期阿根廷、印度、中國香港匯率的不穩(wěn)定，一定程度上開始體現(xiàn)這一效應(yīng)，后續(xù)仍需持續(xù)跟蹤觀察。

    目前，市場仍處于風(fēng)險(xiǎn)因素影響消化期，風(fēng)險(xiǎn)緩和窗口趨于收窄。隨著中美貿(mào)易摩擦進(jìn)入實(shí)質(zhì)性談判階段，在該過程中仍將存在著諸多不確定。當(dāng)前仍有以下等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不可忽視，第一是美國總統(tǒng)特朗普宣布美國退出伊朗核協(xié)議，加劇地緣風(fēng)險(xiǎn)；第二是資管新規(guī)仍處于政策窗口期，相關(guān)配套細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)后或?qū)?duì)市場情緒產(chǎn)生擾動(dòng)。操作層面上，投資者加大兩端均衡配置，繼續(xù)看好二線消費(fèi)。

    當(dāng)前市場狀態(tài)下，金融地產(chǎn)相對(duì)要比成長安全，比資源周期品確定性更強(qiáng)。從業(yè)績穩(wěn)定性出發(fā)，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)偏好結(jié)構(gòu)分化，疊加本次A股“入摩”成分股主要配置金融和消費(fèi)的短期催化，未來更加看好業(yè)績穩(wěn)定性較好，而市場預(yù)期打滿尚未到達(dá)極致的二線消費(fèi)。金融重新進(jìn)入配置價(jià)值區(qū)間，全年看絕對(duì)收益，在市場回調(diào)過程中可適當(dāng)加倉。主題方面繼續(xù)推薦核電、數(shù)字信息化、芯片國產(chǎn)化。

    招商證券：流動(dòng)性或承壓

    近期重要股東減持規(guī)模擴(kuò)大，且6月將迎來限售解禁小高峰，股市流動(dòng)性容易承壓。具體來看，6月限售解禁規(guī)模超過4000億元，雖然不一定構(gòu)成實(shí)際減持，但是會(huì)增大股東的潛在可減持規(guī)模。主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板解禁規(guī)模分別占比68.2%、19.6%、12.2%；首發(fā)解禁、定增解禁占比為66.8%、33.2%。其中，公用事業(yè)、非銀金融、汽車、醫(yī)藥生物等行業(yè)解禁規(guī)模較高，均超過了400億元。

    此外，5月重要股東減持及計(jì)劃減持規(guī)模明顯擴(kuò)大。截至5月25日，當(dāng)月重要股東減持近170億元，5月已公布減持計(jì)劃約312億元。隨著限售股票解禁以及減持計(jì)劃開始實(shí)施，股市流動(dòng)性將承受一定壓力。

    值得一提的是，6月銀行體系流動(dòng)性壓力增大，資金面或面臨季節(jié)性緊張。第一，6月MLF到期規(guī)模為4980億元，是全年單月到期規(guī)模最大值；第二，6月銀行同業(yè)存單集中到期，規(guī)模巨大，約2.27萬億元，銀行續(xù)作壓力大；第三，資管新規(guī)正式出臺(tái)，打破剛性兌付，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)，資管行業(yè)將面臨較大調(diào)整，銀行理財(cái)首當(dāng)其沖。

    策略上，6月美聯(lián)儲(chǔ)加息幾成定局，美債收益和美元繼續(xù)走強(qiáng)，將會(huì)進(jìn)一步加重港幣貶值壓力，并可能引發(fā)資本繼續(xù)流出香港。港幣流動(dòng)性收緊，港幣利率將長期上行，高估的資產(chǎn)將面臨價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在流動(dòng)性沖擊下，香港的房地產(chǎn)市場或?qū)⒚媾R一定的挑戰(zhàn)，股市存在短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，如果香港投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，可能會(huì)通過陸股通機(jī)制賣出A股，對(duì)A股流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響。這些事情落地之后，下半年會(huì)好很多。今年結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)非常多。下半年可以逐漸布局明年的重點(diǎn)，大眾消費(fèi)品、新能源汽車、醫(yī)藥、軍工、半導(dǎo)體、云計(jì)算、5G都可以考慮繼續(xù)布局。

    東北證券：6月下旬市場區(qū)域或明朗

    近期市場疲弱，主要在于流動(dòng)性緊平衡、盈利增速略有回落、金融嚴(yán)監(jiān)管、大類資產(chǎn)中二三線房價(jià)占優(yōu)的背景下，股市尚沒有觸發(fā)指數(shù)趨勢(shì)行情的充分條件、不進(jìn)則退的存量博弈心態(tài)。因此、股市依然是震蕩市的大格局。

    同時(shí)，伴隨著股市即將進(jìn)入6月份、一些不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的釋放，市場可能迎來震蕩探底筑底并轉(zhuǎn)機(jī)的關(guān)鍵時(shí)間窗口。故操作上，不急躁、入界宜緩，等待較好的買點(diǎn)時(shí)機(jī)、搏擊年內(nèi)吃飯行情。具體來看，震蕩市行情的規(guī)律來看，6月較為關(guān)鍵。

    可以看到，2016年2月至今，股市總體運(yùn)行在后股災(zāi)的階段；在兼顧融資需求以及如扶貧、獨(dú)角獸IPO等前提下，股市政策意圖求穩(wěn)、賺錢效應(yīng)不足、結(jié)構(gòu)和階段性行情特點(diǎn)較為明顯。2016年6月、2017年6月，均是當(dāng)年指數(shù)見底回升的時(shí)間窗口，即如果6月均價(jià)入局，那么后期獲利的概率較大。

    此外，相對(duì)2016年、2017年不同的地方在于，前兩年市場總體處于藍(lán)籌股占優(yōu)、上證50占優(yōu)的模式中；而2018年至今，則是中小創(chuàng)占優(yōu)且最近2個(gè)月風(fēng)格相對(duì)均衡。因此，結(jié)構(gòu)上更多需要跟蹤成長主線的底部夯實(shí)程度。

    就短時(shí)期來看，中美貿(mào)易摩擦由面及點(diǎn)，再加上限售股解禁壓力、獨(dú)角獸融資壓力以及6月份美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力等，市場挖坑的催化劑不少。從波浪運(yùn)行看，指數(shù)前期從3050點(diǎn)反彈至3210點(diǎn)附近，其后展開調(diào)整并跌破20日均線，那么需要考驗(yàn)3050-3130點(diǎn)區(qū)域的支撐。比較好的契機(jī)，要么指數(shù)挖坑完成、要么時(shí)間窗口上利空出盡。

    總體來看，在弱市背景下，左側(cè)并不容易；傾向于防守反擊、入界宜緩。操作上，市場出擊的兩個(gè)可能契機(jī)，即要么指數(shù)挖坑，甚至跌至3000點(diǎn)一線乃至下方；要么信息面利空出盡如聯(lián)儲(chǔ)加息、中美貿(mào)易糾紛、MSCI資金利好兌現(xiàn)套利資金出局后，這一般在6月下旬時(shí)將趨于明朗。

    中航證券：市場將更偏向估值合理性

    從政策面分析來看，貨幣政策上，央行仍將保持穩(wěn)健中性貨幣政策，但隨著外圍波動(dòng)，或?qū)⒂邢鄳?yīng)措施出臺(tái)。經(jīng)濟(jì)政策方面，中美貿(mào)易摩擦仍有諸多不確定因素，中國經(jīng)濟(jì)仍將保持自身運(yùn)行規(guī)律，不會(huì)偏離太大，對(duì)A股影響是，短期或有波動(dòng)，中長期保持震蕩上行。

    此外，6月1日起A股正式加入MSCI，管理層將更加注重市場監(jiān)管、規(guī)范，預(yù)計(jì)市場將更加注重估值合理性，價(jià)值投資理念將更加深入。

    從基本面經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，2018年全年GDP目標(biāo)為6.5%左右，2018年一季度GDP為6.8%。隨著經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)整深入和國際環(huán)境變化，預(yù)計(jì)二季度GDP或小幅回落，但全年目標(biāo)無憂。4月份CPI為1.8%，較上月略有回落，重回“1時(shí)代”，相對(duì)于2018年3%的控制目標(biāo)，處在較低水平，對(duì)貨幣政策影響有限。4月份PPI為3.4%，保持平穩(wěn)。

    根據(jù)目前已公布的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及各大機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)均值，結(jié)合國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境最新變化，以及2018年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和政策導(dǎo)向分析，預(yù)計(jì)滬指6月月K線收陽，整體表現(xiàn)為震蕩上行格局，主要支撐位在3000點(diǎn)增速關(guān)口附近，壓力位在滬指120日均線附近。

    操作策略上，建議以逢低吸納為主，倉位控制在8成左右，鑒于藍(lán)籌白馬股調(diào)整較為充分，可逢低中線布局。同時(shí)建議可重點(diǎn)關(guān)注以中小創(chuàng)為代表的中小市值公司，選擇符合國家產(chǎn)業(yè)政策方向，業(yè)績優(yōu)良、成長性好的個(gè)股，進(jìn)行逢低布局。

    選股策略：根據(jù)已公布的一季報(bào)及半年報(bào)預(yù)期，從業(yè)績、成長性、持股集中度等方面進(jìn)行個(gè)股篩選。

    交易策略：遵循價(jià)值兼顧成長性原則，尋找低估值品種，逢低吸納，中長線持有。

    國金證券：3000點(diǎn)附近不悲觀

    展望六月份，解鈴還須系鈴人，靜待貨幣政策的邊際放松。

    誠如之前在市場策略研報(bào)中提出，制約A股市場的因素主要?dú)w結(jié)于三類，第一是歐元偏弱，強(qiáng)美元格局延續(xù)；第二是中美貿(mào)易摩擦帶有一定的不確定性；第三是金融去杠桿仍成為當(dāng)前監(jiān)管大方向，貨幣政策維持中性偏緊。

    若以上三類因素持續(xù)存在，A股就很難改變疲弱的走勢(shì)。預(yù)計(jì)后續(xù)打破當(dāng)前A股膠著格局的，或在“第三點(diǎn)即貨幣政策”上的邊際變化。

    一般來講，當(dāng)外需的不確定性因素加大時(shí)，為了對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的下滑，宏觀調(diào)控部門會(huì)擇機(jī)啟動(dòng)“適度擴(kuò)內(nèi)需”的舉措，而不是維持當(dāng)前“外需回落+抑制內(nèi)需”的組合。

    總體而言，A股在3000點(diǎn)附近我們并不悲觀，預(yù)計(jì)A股處于“反復(fù)磨底”階段，貨幣政策轉(zhuǎn)向邊際寬松將隨著時(shí)間推移得到驗(yàn)證，指數(shù)將上演“先抑后揚(yáng)”。中美貿(mào)易爭端仍是“邊打邊談”，很大程度歸于特朗普政治需求而已。

    6月行業(yè)配置上，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，偏向于“企業(yè)盈利確定性遠(yuǎn)高于其成長性”，試圖去尋找“α”的板塊或個(gè)股，而相應(yīng)的縮小“β”板塊的配置。

    具體到行業(yè)配置上，我們推薦低估值“大金融”，另外“消費(fèi)升級(jí)”作為2018年配置主線，醫(yī)藥生物、食品飲料、休閑服務(wù)、傳媒廣告、包裝、紡織服裝等板塊受益；主題方面，主推新零售等。

    華創(chuàng)證券：擁抱后周期板塊

    周期運(yùn)動(dòng)和監(jiān)管收緊帶來的流動(dòng)性邊際變化使得A股市場今年整體呈現(xiàn)“勝地不常”，面對(duì)貿(mào)易摩擦“陰晴不定”的外部沖擊，在進(jìn)一步完善與深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的同時(shí)，堅(jiān)定走戰(zhàn)略性工業(yè)化轉(zhuǎn)型道路體現(xiàn)了我們對(duì)內(nèi)改革、對(duì)外開放的“初心不改”。

    進(jìn)入二季度末的6月，我們強(qiáng)調(diào)對(duì)外重點(diǎn)關(guān)注中美貿(mào)易摩擦博弈的演化，對(duì)內(nèi)重視三大攻堅(jiān)戰(zhàn)過程之中擴(kuò)內(nèi)需、降成本與加大創(chuàng)新支持力度的政策導(dǎo)向。

    4月17日，央行宣布降準(zhǔn)10個(gè)基點(diǎn)，凈投放流動(dòng)性4000億元，其旨在穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，縮減大小銀行間“貧富差距”，同時(shí)推進(jìn)利率市場化兩個(gè)利率逐步并軌。

    雖然其有利于緩解銀行負(fù)債回表帶來的成本和流動(dòng)性壓力，但貨幣政策今年以來的“微調(diào)”仍以對(duì)沖嚴(yán)監(jiān)管為主旨，形成“緊監(jiān)管、寬貨幣”，真正意義上的流動(dòng)性拐點(diǎn)仍沒有到來。同時(shí)，我們觀測(cè)市場融資情緒指標(biāo)來看，目前仍處于30%左右的較低水平，流動(dòng)性與市場情緒指標(biāo)的空間仍處于“壓縮”通道之下。

    從配置思路來看，在盈利承壓、信用風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張與市場流動(dòng)性收緊三大因素“共振”下，擁抱后周期行情到來。行業(yè)配置方面，推薦具備防御屬性的后周期板塊：食品飲料、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、商業(yè)。

    此外，油價(jià)上行趨勢(shì)轉(zhuǎn)為寬幅震蕩之下石油石化產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)遇，環(huán)保高壓之下行業(yè)格局重塑的農(nóng)藥細(xì)分領(lǐng)域。最后，貿(mào)易摩擦下具備逆周期成長屬性以及自主可控政策指引下人工智能、軟件服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域。

    歸結(jié)來看，組合配置計(jì)算機(jī)、食品飲料、非銀金融、醫(yī)藥生物、化工、機(jī)械、商社服務(wù)、農(nóng)業(yè)8個(gè)行業(yè)。標(biāo)的包括辰安科技、恒生電子、重慶啤酒、中信證券、大參林、利爾化學(xué)、杭氧股份、中國國旅和圣農(nóng)發(fā)展。