渤海證券：業(yè)績深秋至 政策暖風吹

    數(shù)據(jù)顯示，A股市場各主要板塊的三季度收入增速出現(xiàn)同步回落，而收入增速的向下導致各板塊的利潤增速出現(xiàn)了更大力度的回落，主板（剔除金融、兩油）三季度單季度歸母凈利潤增速已從二季度的23.7%回落至4.9%，而中小板（剔除金融、蘇寧易購、寧波東力）、創(chuàng)業(yè)板（剔除樂視網(wǎng)、溫氏股份）則出現(xiàn)業(yè)績的同比負增長，增速分別為-1.3%和-13.0%。此外，以ROE為代表的A股盈利能力出現(xiàn)回落態(tài)勢，A股基本面情況正遭遇惡化風險。

    一方面，當下政策利好加速釋放，“政策底”已經(jīng)確立。另一方面，A股估值相對較低，為市場上行留有了潛在的空間。基于“政策底”-“市場底”-“業(yè)績底”的過渡，仍需要經(jīng)濟預期拐點的到來。配置方面，從基金三季度重倉股配置方向來看，基金加大了非銀、銀行、食品飲料的配置力度。而從估值、業(yè)績匹配模型的角度，目前匹配度較高的行業(yè)為：建筑材料、休閑服務、房地產(chǎn)、電子、商業(yè)貿易、輕工制造、紡織服裝、有色金屬、家用電器。