5月北上資金跑步進(jìn)場(chǎng)外資機(jī)構(gòu)建議配置A股

    證券時(shí)報(bào)記者 沈?qū)?/p>

    受疫情沖擊和海外局勢(shì)影響，年內(nèi)A股一度出現(xiàn)較大調(diào)整。近期，越來(lái)越多的積極信號(hào)開始顯現(xiàn)，多家外資機(jī)構(gòu)明確表示看好中國(guó)、超配A股，北上資金也有了企穩(wěn)跡象。

    摩根士丹利：

    看好A股集中配置

    5月30日，摩根士丹利舉辦2022年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)年中展望策略會(huì)。在會(huì)上，摩根士丹利首席中國(guó)股票策略師王瀅指出，目前仍堅(jiān)持看好A股的整體表現(xiàn)，建議全球投資人在新興市場(chǎng)股票資產(chǎn)組合的配置上偏重布局A股。

    王瀅表示，“做出以上判斷主要基于兩方面原因，一是寬松周期的政策已經(jīng)正式確立，歷史上在類似寬松環(huán)境下，A股市場(chǎng)的反應(yīng)往往更為積極、正面，對(duì)刺激政策的敏感度會(huì)比離岸市場(chǎng)高很多；二是從中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)布局，A股在信息技術(shù)、高端制造、綠色環(huán)保等國(guó)家政策支持的產(chǎn)業(yè)里分布得更為集中。此外，近期公布的個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃，從長(zhǎng)期看也會(huì)提高A股機(jī)構(gòu)投資人的參與度。”

    談到整體的中國(guó)股票市場(chǎng)（A股、港股、中概股），王瀅認(rèn)為行情大概率已經(jīng)進(jìn)入熊市末程。在未來(lái)一到兩個(gè)季度，還有很多可能引起市場(chǎng)不確定性升高的因素，市場(chǎng)的波動(dòng)性會(huì)維持在一個(gè)較高水平。

    在她看來(lái)，市場(chǎng)拐點(diǎn)能否真正確定可以關(guān)注一些積極信號(hào)。比如，是否有有效措施能真正降低疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，尤其是對(duì)生產(chǎn)端、供應(yīng)鏈方面的影響；高層扶持經(jīng)濟(jì)的政策能否大規(guī)模落地執(zhí)行，包括加大寬松力度、對(duì)監(jiān)管環(huán)境正面引導(dǎo)、房地產(chǎn)市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)逐步下降等。

    瑞信：

    維持對(duì)中國(guó)超配評(píng)級(jí)

    瑞信亞太區(qū)投資總監(jiān)伍澤恩（JohnWoods）在近期發(fā)表的報(bào)告中指出，社會(huì)融資規(guī)模增量和存量似乎均已見底，而且正在加速回升。“信貸脈沖”（通過社會(huì)融資規(guī)模體現(xiàn)）或許是中國(guó)最具影響力的整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，是反映國(guó)內(nèi)乃至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一項(xiàng)正向指標(biāo)，同時(shí)也是瑞信超配中國(guó)股票的一項(xiàng)依據(jù)。

    瑞信中國(guó)區(qū)首席執(zhí)行官胡知鷙表示，瑞信維持對(duì)中國(guó)的超配評(píng)級(jí)，原因有以下幾點(diǎn)：越來(lái)越多的證據(jù)表明，中國(guó)的“疫情高峰”已經(jīng)過去；中央明確表示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)不變；“政策刺激”效果已經(jīng)開始在社融數(shù)據(jù)上得到顯現(xiàn)；不論是市場(chǎng)情緒、估值，還是盈利，股市悲觀預(yù)期均已達(dá)到頂峰；從美國(guó)通脹數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派態(tài)度以及地緣政治局勢(shì)的逐步穩(wěn)定來(lái)看，外部環(huán)境正在改善。

    胡知鷙指出，目前中國(guó)A股市場(chǎng)日成交額超過2500萬(wàn)美元的個(gè)股超過600只，這提供了豐富的選股機(jī)會(huì)。A股市場(chǎng)集中度較低，這也為采取主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)頭寸提高阿爾法收益提供了更多機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，在岸與離岸市場(chǎng)之間進(jìn)行配置也有助于投資者管理資產(chǎn)組合中潛在的因子風(fēng)險(xiǎn)，提供額外的風(fēng)險(xiǎn)管理靈活性。過去幾年，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者迅速崛起，這也將成為提升內(nèi)地市場(chǎng)和香港市場(chǎng)定價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)力。

    瑞信認(rèn)為，隨著中國(guó)進(jìn)一步以高水平開放推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，中國(guó)資本市場(chǎng)將持續(xù)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。五年內(nèi)中國(guó)A股在國(guó)際基準(zhǔn)指數(shù)中的納入因子有望提升，而這將進(jìn)一步增強(qiáng)中國(guó)在新興市場(chǎng)中的主導(dǎo)作用，并提高A股在全球資產(chǎn)組合中的相對(duì)重要性。

    北上資金流入企穩(wěn)

    觀點(diǎn)有所轉(zhuǎn)向的同時(shí)，外資也在“用錢投票”。伴隨A股市場(chǎng)的逐步回暖，北上資金已有企穩(wěn)跡象，重新開始凈流入。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，剛剛結(jié)束的5月，北上資金當(dāng)月合計(jì)凈買入168.67億元，創(chuàng)出年內(nèi)新高。其中，5月20日、5月30日的日成交凈買入突破百億，分別為142.36億元、138.65億元。

    景順亞太區(qū)全球市場(chǎng)策略師趙耀庭在分析中國(guó)5月PMI數(shù)據(jù)時(shí)指出，中國(guó)5月綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)從前一月的42.7反彈至48.4，主要受服務(wù)業(yè)復(fù)蘇的推動(dòng)。雖然低于50的數(shù)據(jù)仍是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)收縮的表現(xiàn)，但這依然是一個(gè)正面的跡象，表明中國(guó)的情況正在改善，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月的PMI和月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)進(jìn)一步改善。中國(guó)近期的貨幣和財(cái)政支持措施應(yīng)該也會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，并為經(jīng)濟(jì)的主要引擎增加驅(qū)動(dòng)力。盡管鑒于復(fù)雜的全球宏觀背景，市場(chǎng)仍可能經(jīng)歷波動(dòng)，但大概率已經(jīng)看到了經(jīng)濟(jì)在下半年緩慢反彈的早期跡象。