中信建投2023年行情研判：A股指數(shù)大概率走出小牛市

    近日，中信建投證券發(fā)布了2023年度市場預測：A股已站在新的歷史起點上，A股指數(shù)整體大概率是小牛市，美國通脹繼續(xù)放緩、逐步停止加息，2023年美債與黃金將成“明星”品種，中國10年期國債收益率預計全年波動區(qū)間在2.56%至3.14%，美股將延續(xù)震蕩走低趨勢，房地產(chǎn)市場將進入減量高質量發(fā)展期、銷售有望于四季度迎來拐點，基建投資將繼續(xù)充當2023年增長引擎、預計2023年基建投資增速超10%……

    中信建投證券首席策略分析師陳果表示，當前A股市場已站上新的歷史起點。A股二次見底后處于中期上升趨勢，戰(zhàn)略上樂觀。陳果預計，2023年上市公司盈利將小幅增長，風險偏好有所提振，市場將逐步從存量環(huán)境中走向增量環(huán)境，指數(shù)整體大概率是小牛市。

    市場節(jié)奏方面，陳果認為，A股整體將逐浪上行。復蘇是小β，有階段表現(xiàn)；成長是核心α，全年看終將占優(yōu)。他預測，A股市場中期向好，由于預期經(jīng)常領先于基本面，過程難免震蕩反復，預計A股將經(jīng)歷復蘇預期、穩(wěn)增長、復蘇驗證、中期結構線索確立等多個階段。在反映復蘇預期和穩(wěn)增長預期時，大盤價值風格會階段表現(xiàn)，但隨著時間推移和經(jīng)濟環(huán)境明朗，成長風格表征的中期結構線索最終會占優(yōu)。

    行業(yè)配置方面，陳果從景氣維度提供了兩條線索：一是存在更多預期差機會的低估值低景氣板塊；二是對于實現(xiàn)2至3年業(yè)績高增長的成長板塊，以產(chǎn)業(yè)周期視角看，更值得關注的方向是未來2年（2023至2024年）需求穩(wěn)定向上且需求復合增速有望維持30%以上，仍處于高速增長期的細分行業(yè)。

    大類資產(chǎn)配置方面，中信建投證券首席經(jīng)濟學家，研究發(fā)展部聯(lián)席負責人、宏觀首席分析師黃文濤認為，美債和黃金是明年最大的海外投資機會；國內市場方面，支撐A股向上動力的因素包括：中國經(jīng)濟復蘇、下半年PPI回升推動利潤改善、庫存周期向上等；債券市場明年仍有交易性機會，總體來說呈小幅震蕩格局。

    對于市場討論度較高的新能源賽道，中信建投認為，新能源板塊2023年將有明顯的超額收益機會。過去兩年，在新能源超級周期下供給側大部分環(huán)節(jié)出現(xiàn)了量、利、估值同步擴張的局面，當前這種局面伴隨著上游原材料產(chǎn)能釋放，成本端步入下行周期，瓶頸逐步打開，行業(yè)主要矛盾從“緊缺”轉移到“格局”。

    中信建投提出兩條投資主線：一方面，重視利潤分配的受益環(huán)節(jié)，中游各環(huán)節(jié)“重新切蛋糕”的過程中的受益環(huán)節(jié)將幾乎肯定出現(xiàn)量利齊升局面，但另一些環(huán)節(jié)卻恰恰相反，新能源投資的下半場將是大分化時代。另一方面，稀缺性和未來盈利預期是估值的重要依據(jù)。在產(chǎn)業(yè)鏈和技術的錯配周期下，部分細分環(huán)節(jié)供需仍較為緊張，這些公司將會有較為明顯的超額收益機會。同時，周期性強的品種估值變化較快，新能源在可見的將來仍將保持高成長性。