深交所通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查為資本市場(chǎng)“祛病排毒

    去年以來(lái)，強(qiáng)監(jiān)管被提到了前所未有的高度，尤其是交易所一線監(jiān)管的持續(xù)加強(qiáng)，為整個(gè)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定運(yùn)行打下了良好基礎(chǔ)。交易所逐漸轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念和方式，以現(xiàn)場(chǎng)檢查手段等為抓手，一點(diǎn)點(diǎn)地將資本市場(chǎng)各種“疑難雜癥”拔除。隨著監(jiān)管制度進(jìn)一步完善、手段進(jìn)一步豐富，可以預(yù)見(jiàn)，“河清海晏”的市場(chǎng)環(huán)境已不遠(yuǎn)矣。

    現(xiàn)場(chǎng)出擊成功遏制“忽悠式”重組

    今年1月底至2月初，A股市場(chǎng)迎來(lái)一波急速回調(diào)，不少公司股價(jià)大幅下挫，紛紛祭出重組停牌的避跌手段。但重組非兒戲，停牌需謹(jǐn)慎，交易所不斷加強(qiáng)一線監(jiān)管，已經(jīng)擁有了預(yù)防和懲治“忽悠式”重組的“大殺器”——現(xiàn)場(chǎng)檢查。

    深交所創(chuàng)業(yè)板某上市公司以籌劃重大資產(chǎn)重組為由申請(qǐng)停牌，復(fù)牌時(shí)間一再延期。

    由于職責(zé)所在，深交所公司管理部門(mén)結(jié)合公司實(shí)際情況對(duì)重組進(jìn)展進(jìn)行了梳理，結(jié)果發(fā)現(xiàn)不少問(wèn)題。如公司實(shí)際支付能力并不足以購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)；標(biāo)的方有故意估高資產(chǎn)價(jià)值，以配合上市公司達(dá)到重組標(biāo)準(zhǔn)之嫌等。在這種情況下，深交所一邊發(fā)函問(wèn)詢，要求公司及有關(guān)方作出解釋說(shuō)明；一邊仔細(xì)查找更多可疑之處。

    進(jìn)一步核查之下，深交所也發(fā)現(xiàn)更多隱藏在重組背后的問(wèn)題，如上市公司遲遲不能公布重組預(yù)案，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和審計(jì)機(jī)構(gòu)的工作進(jìn)展非常緩慢等。

    “綜合上述因素，我們初步判斷，公司涉嫌利用重組之名達(dá)到長(zhǎng)期停牌的目的。”深交所公司管理部門(mén)人士表示。

    針對(duì)這一問(wèn)題，深交所公司管理部門(mén)和現(xiàn)場(chǎng)檢查部門(mén)快速成立聯(lián)合監(jiān)管工作小組，制定好現(xiàn)場(chǎng)檢查方案。深交所工作小組一邊上門(mén)向當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局匯報(bào)溝通情況；一邊約談公司實(shí)控人、交易雙方及中介機(jī)構(gòu)等，結(jié)合疑點(diǎn)反復(fù)追問(wèn)，始終保持監(jiān)管高壓態(tài)勢(shì)。最終，該公司意識(shí)到難以自圓其說(shuō)，主動(dòng)終止了本次重組并復(fù)牌。

    在這起遏制“忽悠式”重組事件中，起到重要作用的是深交所一個(gè)不為投資者熟知的部門(mén)——合規(guī)檢查部。去年5月，深交所抽調(diào)精兵強(qiáng)將成立合規(guī)檢查部，專司現(xiàn)場(chǎng)檢查監(jiān)管職能。“以前，交易所主要采取問(wèn)詢和約談的監(jiān)管手段，難以對(duì)日益隱蔽化、多元化和復(fù)雜化的資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為形成及時(shí)有效的震懾和打擊。如今有了現(xiàn)場(chǎng)檢查手段，可謂補(bǔ)齊了監(jiān)管短板，有助于提升監(jiān)管效能和維護(hù)市場(chǎng)秩序。”深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，成立合規(guī)檢查部的最終目的就是強(qiáng)監(jiān)管，防風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)資本市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    聯(lián)合作戰(zhàn)切斷關(guān)聯(lián)交易利益輸送

    交易所是證券市場(chǎng)監(jiān)管的第一道防線，但過(guò)去無(wú)法前往現(xiàn)場(chǎng)直接核實(shí)情況，在有效識(shí)別、快速處理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面存在一定的不足，交易所一線監(jiān)管的及時(shí)性、有效性、針對(duì)性和威懾力亟待提升。

    今年1月1日，修訂后的《證券交易所管理辦法》正式施行，新增現(xiàn)場(chǎng)檢查作為交易所自律監(jiān)管手段，為交易所切實(shí)履行一線監(jiān)管職責(zé)提供了有力抓手。

    在此之前，深交所已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)行積極地探索和準(zhǔn)備——成立合規(guī)檢查部，積極開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查。去年12月中旬，深市主板某上市公司披露關(guān)聯(lián)交易公告稱，擬向其間接控股股東轉(zhuǎn)讓公司擁有的一處土地。結(jié)果，該交易遭公司一名董事在董事會(huì)會(huì)議上投反對(duì)票，認(rèn)為估值存在瑕疵。另外，公司第二大股東向深交所和當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局投訴，認(rèn)為交易涉嫌低價(jià)轉(zhuǎn)讓上市公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、侵害上市公司利益。

    這一異常現(xiàn)象引起深交所的重點(diǎn)關(guān)注。深交所多次向上述公司發(fā)函，要求公司及相關(guān)方對(duì)交易進(jìn)行核查和補(bǔ)充披露，并多次與當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局溝通。在深交所多次發(fā)函問(wèn)詢后，上市公司雖然都進(jìn)行了回復(fù)和披露，但仍堅(jiān)持認(rèn)為交易不存在損害上市公司及股東利益的情形，且擬繼續(xù)推進(jìn)。

    “如果是以往，采取前述措施后我們自己其他的監(jiān)管手段就很有限了。”深交所一公司管理部門(mén)人士指出，如果這筆交易達(dá)成，很有可能損害其他股東利益，帶來(lái)更大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，“為此，交易所果斷聯(lián)合當(dāng)?shù)嘏沙鰴C(jī)構(gòu)對(duì)該上市公司開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，一邊見(jiàn)面約談公司實(shí)控人、相關(guān)負(fù)責(zé)人，詳細(xì)了解溝通本次交易情況；一邊開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查，重點(diǎn)對(duì)本次土地轉(zhuǎn)讓交易的合法合規(guī)性、土地評(píng)估、交易定價(jià)的公允性、信息披露及中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)、董監(jiān)高履職情況進(jìn)行檢查。”

    結(jié)果，不查則已，一查驚人。“我們查閱當(dāng)?shù)貒?guó)土局、房管局等多個(gè)部門(mén)公開(kāi)信息發(fā)現(xiàn)，該土地可以申請(qǐng)土地性質(zhì)變更，由工業(yè)用地變更為住宅用地，這意味著土地可能有巨大的升值空間，但公司對(duì)此并未披露。”一位參與檢查的人士透露，檢查組還走訪土地租用方及周邊居民等，發(fā)現(xiàn)公司公告所稱的租金金額及收取情況與實(shí)際大相徑庭。

    “這是明顯的信披違規(guī)，公司相關(guān)董監(jiān)高未能勤勉盡責(zé)。”該人士指出，雖然該公司最終撤銷這筆交易，但根據(jù)上述現(xiàn)場(chǎng)檢查結(jié)果，深交所仍及時(shí)采取了紀(jì)律處分、自律監(jiān)管措施。

    這起由深交所牽頭、聯(lián)合地方證監(jiān)局實(shí)施的現(xiàn)場(chǎng)檢查，是聯(lián)合監(jiān)管模式的一個(gè)縮影。為積極落實(shí)與各地證監(jiān)局簽署的《監(jiān)管協(xié)作備忘錄》，2017年以來(lái)，深交所先后派出60余人次參與配合了四川、深圳、寧夏、青島、天津等地證監(jiān)局的30余個(gè)檢查項(xiàng)目。通過(guò)聯(lián)合檢查，深交所與證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)探索建立了高效、順暢的合作監(jiān)管機(jī)制，形成了系統(tǒng)內(nèi)監(jiān)管合力，打開(kāi)了合作監(jiān)管的新局面。

    明察暗訪化解債券發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)

    除了對(duì)上市公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查外，今年初，深交所還首次在債券發(fā)行審核階段對(duì)債券發(fā)行人組織實(shí)施了現(xiàn)場(chǎng)檢查。

    “去年末，我們?cè)趯徍四嘲l(fā)行人債券申報(bào)材料時(shí)，發(fā)現(xiàn)存在相關(guān)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)與當(dāng)?shù)卣y(tǒng)計(jì)部門(mén)公布的市場(chǎng)運(yùn)行狀況不符、披露價(jià)格與公開(kāi)渠道查詢不一致等情況。”深交所有關(guān)監(jiān)管人員透露，“尤其是我們問(wèn)詢后，發(fā)行人及主承銷商的回復(fù)與公開(kāi)渠道獲取的信息仍存在較大差異。”

    根據(jù)申報(bào)即納入監(jiān)管原則，為及時(shí)防范化解風(fēng)險(xiǎn)，深交所決定聯(lián)合當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局依法對(duì)該債券發(fā)行人進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查。結(jié)果卻遭遇發(fā)行人撤回債券發(fā)行申請(qǐng)，并以已撤材料等為由拒絕接受現(xiàn)場(chǎng)檢查。

    “我們出發(fā)前就料到檢查工作不會(huì)輕松，結(jié)果遭遇的困難仍出人意料。”當(dāng)時(shí)參與檢查的一名監(jiān)管員表示，公司以高管外出為由讓檢查組吃了個(gè)“閉門(mén)羹”，審計(jì)機(jī)構(gòu)則以各種理由拒交工作底稿。不過(guò)，這些都未難住檢查人員，他們一邊對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)再三解釋、教育和催促，最終拿到底稿；一邊通過(guò)公開(kāi)渠道查詢、獲取相關(guān)政府主管部門(mén)出具的證明文件，實(shí)地走訪發(fā)行人重要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所，與周邊居民、當(dāng)?shù)爻鲎廛囁緳C(jī)進(jìn)行訪談等形式，獲取外部證據(jù)。

    歷時(shí)18天輾轉(zhuǎn)8個(gè)地市，檢查組終于查清發(fā)行人申報(bào)材料涉嫌存在多處信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確、不完整的情形，發(fā)行人提供的有限的原始憑證中出現(xiàn)多處前后矛盾甚至涉嫌偽造政府許可文件的情況。在交易所的努力下，這場(chǎng)涉嫌違規(guī)的債券發(fā)行被“扼殺”在申報(bào)階段，有效防控了債市風(fēng)險(xiǎn)。

    據(jù)深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，現(xiàn)場(chǎng)檢查對(duì)象不僅涵蓋上市公司、債券發(fā)行人，還包括證券公司、中介機(jī)構(gòu)等，檢查內(nèi)容涉及年報(bào)檢查、恢復(fù)上市、關(guān)聯(lián)交易、信息披露、借殼上市、并購(gòu)重組等。

    深交所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2018年，深交所將進(jìn)一步抓重點(diǎn)、補(bǔ)短板、強(qiáng)監(jiān)管，把防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)作為首要任務(wù)，更加積極主動(dòng)地開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)檢查等一線監(jiān)管工作，筑牢市場(chǎng)監(jiān)管的第一道防線，全力維護(hù)市場(chǎng)秩序，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。具體包括：進(jìn)一步夯實(shí)現(xiàn)場(chǎng)檢查監(jiān)管制度基礎(chǔ)，不斷優(yōu)化完善交易所現(xiàn)場(chǎng)檢查工作規(guī)程以及相關(guān)規(guī)章制度和工作流程；繼續(xù)推進(jìn)與證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)的聯(lián)合檢查工作，優(yōu)化健全由深交所牽頭、聯(lián)合證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)開(kāi)展的常態(tài)化的現(xiàn)場(chǎng)檢查工作機(jī)制；進(jìn)一步探索交易所非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管與現(xiàn)場(chǎng)檢查相結(jié)合的一線監(jiān)管新模式，積極組織實(shí)施對(duì)“忽悠式”重組、違規(guī)減持、高送轉(zhuǎn)、長(zhǎng)期不分紅等問(wèn)題公司的現(xiàn)場(chǎng)檢查；推進(jìn)現(xiàn)場(chǎng)檢查等一線監(jiān)管科技化、智能化，著力提升違法違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)和現(xiàn)場(chǎng)檢查一線監(jiān)管能力等。