試點創(chuàng)新企業(yè)詢價充分發(fā)揮專業(yè)機構投資者優(yōu)勢

    ■本報記者 蘇詩鈺

    6月6日，證監(jiān)會連夜發(fā)布了9個文件，意在更好的指引符合規(guī)定的創(chuàng)新企業(yè)借道CDR回歸A股市場。

    值得關注的是，試點創(chuàng)新企業(yè)的估值和定價如何確定和虧損企業(yè)的估值和定價如何確定，一直是市場關注的熱點問題，近期，證監(jiān)會相關負責人也給出回應。

    上述負責人表示，正在修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》，將存托憑證的發(fā)行與承銷納入規(guī)制范圍，試點創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行股票或存托憑證，發(fā)行定價方式也應在《證券發(fā)行與承銷管理辦法》確定的詢價制度框架下進行。試點創(chuàng)新企業(yè)在發(fā)展階段、行業(yè)、技術、產(chǎn)品、模式上具有獨特性，有的已在其他市場上市，有的沒有可比公司，有的尚未盈利，傳統(tǒng)的市盈率等估值方法不完全適用，新的成熟的估值模式尚未建立或未經(jīng)有效檢驗，估值和定價難度較大，需要通過充分的市場詢價來發(fā)現(xiàn)價格。

    上述負責人表示，在試點創(chuàng)新企業(yè)詢價過程中，將充分發(fā)揮專業(yè)機構投資者的積極作用，增強專業(yè)機構投資者在定價過程中的影響力。監(jiān)管部門將要求發(fā)行人及其主承銷商根據(jù)企業(yè)各自的情況，科學設計發(fā)行方案，對機構投資者參與詢價建立合理有效的激勵和風險約束機制，促進專業(yè)機構投資者積極參與、認真研究、審慎報價。專業(yè)機構投資者應切實發(fā)揮其在詢價過程中的作用，發(fā)揮其專業(yè)優(yōu)勢，保持應有的獨立、客觀、審慎，實現(xiàn)試點創(chuàng)新企業(yè)的合理估值和定價。

    就創(chuàng)新企業(yè)的詢價會不會出現(xiàn)定價過高的情況，上述負責人表示，與市場熟悉的傳統(tǒng)企業(yè)相比，創(chuàng)新企業(yè)在行業(yè)、技術、產(chǎn)品、模式上具有一定的獨特性，而與之相應的估值模式尚未建立或未經(jīng)有效檢驗，估值和定價難度較大。為促進創(chuàng)新企業(yè)合理定價，監(jiān)管部門將充分發(fā)揮專業(yè)機構投資者在穩(wěn)定市場和價格發(fā)現(xiàn)過程中的積極作用，作出針對性的規(guī)則和監(jiān)管安排。同時，將要求發(fā)行人及其承銷商根據(jù)企業(yè)各自的特點，本著審慎定價、公平配售、有利于市場穩(wěn)定和企業(yè)長遠發(fā)展的原則科學設計發(fā)行方案，在充分詢價的基礎上確定合理的發(fā)行價格。

    上述負責人表示，盡管如此，創(chuàng)新試點企業(yè)股價仍會受公司基本面、市場情緒、投資熱點等諸多因素影響而發(fā)生波動，投資者應認真研讀發(fā)行人的招股文件，特別關注發(fā)行人的風險揭示，獨立研判、客觀分析、理性抉擇，不要抱著炒新的心態(tài)盲目跟風炒作，避免不必要的損失。