證券期貨私募資管新規(guī)征求意見(jiàn) 將作“新老劃斷”柔性安排

    ⊙記者 馬婧妤 ○編輯 浦泓毅

    證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)昨日發(fā)布信息，就《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下統(tǒng)稱(chēng)《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》）公開(kāi)征求意見(jiàn)。

    2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》）正式發(fā)布，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》擬作為《指導(dǎo)意見(jiàn)》的配套細(xì)則發(fā)布實(shí)施。證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)25.91萬(wàn)億元。

    《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》重點(diǎn)明確了七方面內(nèi)容，包括統(tǒng)一了證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)的法律關(guān)系，界定了業(yè)務(wù)形式，基本統(tǒng)一了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，系統(tǒng)規(guī)定了風(fēng)險(xiǎn)管理及內(nèi)控要求，對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)制，強(qiáng)化了一線監(jiān)管等。

    根據(jù)《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》，除投資于關(guān)聯(lián)方發(fā)行或承銷(xiāo)的證券外，禁止利用集合計(jì)劃為關(guān)聯(lián)方提供融資，也禁止利用分級(jí)產(chǎn)品為劣后級(jí)委托人及其關(guān)聯(lián)方提供融資。

    值得注意的是，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》設(shè)置了與《指導(dǎo)意見(jiàn)》相同的過(guò)渡期，同時(shí)還作出了“新老劃斷”的柔性安排。過(guò)渡期內(nèi)，各機(jī)構(gòu)須有序壓縮不符合規(guī)定的存量產(chǎn)品的整體規(guī)模，同時(shí)允許存量尚不符合《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》規(guī)定的產(chǎn)品滾動(dòng)續(xù)作，不統(tǒng)一限定整改進(jìn)度，允許機(jī)構(gòu)結(jié)合自身情況有序規(guī)范，逐步消化，實(shí)現(xiàn)新舊規(guī)則的平穩(wěn)、有序銜接。

    過(guò)渡期結(jié)束后，對(duì)于確因特殊原因難以規(guī)范的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，以及未到期的存量非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，可采取適當(dāng)安排妥善處理。

    新規(guī)明確七大重點(diǎn)內(nèi)容

    《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《管理辦法》）共十章84條，重點(diǎn)規(guī)定了較為成熟的基本原則、主要制度和總體要求。《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《運(yùn)作規(guī)定》）共46條，主要規(guī)定了各項(xiàng)量化指標(biāo)、操作規(guī)范和具體要求。

    綜合來(lái)看，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》明確了七個(gè)方面的重點(diǎn)內(nèi)容：

    一是統(tǒng)一法律關(guān)系，明確基本原則。《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》依據(jù)基金法明確將各類(lèi)私募資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一為信托法律關(guān)系，并在此基礎(chǔ)上確立了賣(mài)者盡責(zé)、買(mǎi)者自負(fù)，審慎經(jīng)營(yíng)、展業(yè)能力與風(fēng)控水平相適應(yīng)，禁止剛性?xún)陡?，?dú)立運(yùn)作，財(cái)產(chǎn)獨(dú)立等五項(xiàng)原則。

    二是系統(tǒng)界定了業(yè)務(wù)形式，厘清資產(chǎn)類(lèi)別。在業(yè)務(wù)和產(chǎn)品類(lèi)型方面，依據(jù)投資者人數(shù)分為集合資管計(jì)劃和單一資管計(jì)劃，并設(shè)置差異化制度安排；依據(jù)資產(chǎn)最終投向分為固定收益類(lèi)、權(quán)益類(lèi)、商品及金融衍生品類(lèi)和混合類(lèi)，同時(shí)明確具體標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管要求；依據(jù)是否開(kāi)放參與、退出，劃分為封閉式資管計(jì)劃和開(kāi)放式資管計(jì)劃；明確分級(jí)產(chǎn)品要求，并原則規(guī)定了基金中基金（FOF）產(chǎn)品、管理人中管理人（MOM）產(chǎn)品，預(yù)留創(chuàng)新空間；在資產(chǎn)類(lèi)別上，清晰界定“標(biāo)準(zhǔn)化”與“非標(biāo)準(zhǔn)化”資產(chǎn)。

    三是基本統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。包括從財(cái)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控制度、人員、場(chǎng)所和設(shè)施等六方面，設(shè)定了證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格條件；統(tǒng)一對(duì)管理人提出了應(yīng)履行的9項(xiàng)職責(zé)要求；統(tǒng)一了運(yùn)作規(guī)范和內(nèi)控機(jī)制要求。

    四是適當(dāng)借鑒公募經(jīng)驗(yàn)，健全了組合投資、強(qiáng)制托管、充分披露、獨(dú)立運(yùn)作的投資運(yùn)作制度體系?！顿Y管業(yè)務(wù)新規(guī)》統(tǒng)一要求證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)集合資管計(jì)劃投資，應(yīng)當(dāng)采用資產(chǎn)組合的方式，并設(shè)定了“雙20%”的比例限制。全部投資者均為專(zhuān)業(yè)投資者且單個(gè)投資者投資金額不低于3000萬(wàn)元的封閉式資管計(jì)劃可豁免該要求。

    五是專(zhuān)設(shè)一章系統(tǒng)規(guī)定了證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制機(jī)制要求。其中，特別強(qiáng)調(diào)了投資者適當(dāng)性管理、加強(qiáng)異常交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控、完善風(fēng)險(xiǎn)控制與應(yīng)急處置機(jī)制、加強(qiáng)人員管理、定期壓力測(cè)試等五方面要求。

    六是對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)制。在流動(dòng)性風(fēng)控方面，強(qiáng)調(diào)期限匹配、限制產(chǎn)品開(kāi)放頻率、要求集合計(jì)劃開(kāi)放退出期內(nèi)保持10%的高流動(dòng)性資產(chǎn)、規(guī)定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具、明確同一經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)投資非標(biāo)債權(quán)的金額不得超過(guò)全部資管計(jì)劃凈資產(chǎn)的35%。

    在關(guān)聯(lián)交易方面，明確除了投資于關(guān)聯(lián)方發(fā)行或承銷(xiāo)的證券外，禁止利用集合計(jì)劃為關(guān)聯(lián)方提供融資，禁止利用分級(jí)產(chǎn)品為劣后級(jí)委托人及其關(guān)聯(lián)方提供融資。關(guān)聯(lián)方參與資管計(jì)劃的，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)須履行披露和報(bào)告義務(wù)，并監(jiān)控資管計(jì)劃賬戶。

    七是強(qiáng)化一線監(jiān)管，加強(qiáng)監(jiān)管與自律協(xié)作。證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)須在資管計(jì)劃成立、變更、展期、終止、清算等各環(huán)節(jié)，在繼續(xù)向基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的同時(shí)，抄報(bào)相關(guān)證監(jiān)局。

    作出“新老劃斷”的柔性安排

    證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》系統(tǒng)整合了證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定，多數(shù)為2016年以來(lái)證監(jiān)會(huì)針對(duì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)出臺(tái)的政策，具有較高的政策延續(xù)性，且部分指標(biāo)在對(duì)標(biāo)《指導(dǎo)意見(jiàn)》后，較現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定略有放寬。

    值得注意的是，《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》立足當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)和存量資管業(yè)務(wù)的情況，設(shè)置了與《指導(dǎo)意見(jiàn)》相同的過(guò)渡期，并且作出了“新老劃斷”的柔性安排。

    按照其安排，過(guò)渡期內(nèi)，各證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在有序壓縮存量尚不符合《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》規(guī)定的產(chǎn)品整體規(guī)模的前提下，允許存量尚不符合《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》規(guī)定的產(chǎn)品滾動(dòng)續(xù)作，且不統(tǒng)一限定整改進(jìn)度，允許機(jī)構(gòu)結(jié)合自身情況有序規(guī)范，逐步消化，實(shí)現(xiàn)新舊規(guī)則的平穩(wěn)、有序銜接。

    過(guò)渡期結(jié)束后，對(duì)于確因特殊原因難以規(guī)范的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，以及未到期的存量非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，可采取適當(dāng)安排妥善處理。

    近年來(lái)，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)發(fā)展較快。證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2018年6月，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)25.91萬(wàn)億元，其中證券公司及其子公司業(yè)務(wù)規(guī)模約14.92萬(wàn)億元，基金公司及其子公司業(yè)務(wù)規(guī)模約10.83萬(wàn)億元，期貨公司及其子公司業(yè)務(wù)規(guī)模約1600億元。

    據(jù)悉，下一步證監(jiān)會(huì)將根據(jù)公開(kāi)征求意見(jiàn)情況，認(rèn)真研究各方反饋意見(jiàn)，進(jìn)一步完善后盡快發(fā)布《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》。