恢復(fù)常態(tài)化 讓股指期貨回歸工具本質(zhì)

    昨日，證監(jiān)會(huì)副主席方星海在期貨公司高管人員培訓(xùn)班開(kāi)班儀式上提出，要抓緊恢復(fù)股指期貨常態(tài)化交易。

    恢復(fù)常態(tài)化，顧名思義，就是恢復(fù)到正常狀態(tài)，意味著此前相對(duì)不正常的階段將正式結(jié)束。這對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)無(wú)疑是非常積極的消息。

    國(guó)內(nèi)首只股指期貨產(chǎn)品——滬深300股指期貨于2010年4月在中金所上市，至今已經(jīng)8年多，加上2015年上市的上證50、中證500股指期貨，國(guó)內(nèi)已有三大股指期貨品種。

    中金所股指期貨上市后，股指期貨在降低現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)率和換手率方面都曾發(fā)揮積極作用。然而直到2015年7月，國(guó)內(nèi)股市異常波動(dòng)，迫于各方壓力，中金所連續(xù)出臺(tái)管控措施，在大幅提升交易保證金和手續(xù)費(fèi)的同時(shí)，還將日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易量限制到了10手。

    之后，股指期貨流動(dòng)性驟降，市場(chǎng)幾近“冰封”。去年2月和9月，雖然中金所對(duì)股指期貨進(jìn)行了兩次松綁，但信號(hào)意義大于實(shí)質(zhì)，其功能發(fā)揮仍然嚴(yán)重受限。

    此次監(jiān)管部門(mén)提出股指期貨恢復(fù)常態(tài)化交易，但并未給出明確時(shí)間表，預(yù)計(jì)松綁力度肯定會(huì)大于去年。股指期貨的本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)管理工具，是成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體不可或缺的金融衍生品品種。對(duì)于股指期貨常態(tài)化，業(yè)內(nèi)早有呼聲，唯有恢復(fù)常態(tài)化，才能讓股指期貨回歸其工具本質(zhì)。

    一些個(gè)人投資者仍對(duì)股指期貨心存疑慮，這更多是認(rèn)識(shí)誤區(qū)所致。歷史已經(jīng)多次驗(yàn)證，從長(zhǎng)期來(lái)看，股指期貨不會(huì)改變現(xiàn)貨股票市場(chǎng)的走勢(shì)，股市波動(dòng)更多是受到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、企業(yè)盈利變化等內(nèi)在因素影響。

    往近了說(shuō)，周一早市傳出股指期貨有望恢復(fù)常態(tài)的消息后，A股市場(chǎng)并未受到影響，午后繼續(xù)震蕩上行。再往遠(yuǎn)了看，回顧國(guó)內(nèi)股指期貨受限這兩年多時(shí)間，A股持續(xù)走跌，與港股、美股市場(chǎng)迭創(chuàng)新高形成巨大反差。實(shí)際上，海外市場(chǎng)對(duì)股指期貨曾經(jīng)也有過(guò)質(zhì)疑，可誤解早已逐漸消除。

    當(dāng)前，國(guó)內(nèi)對(duì)于股指期貨的認(rèn)識(shí)更趨理性，期貨市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)通常領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)其實(shí)是好事，有利于資源配置效率的提高。

    健康的A股市場(chǎng)需要正常運(yùn)行的股指期貨。經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌，當(dāng)前A股進(jìn)入相對(duì)平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)，有了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，各類(lèi)長(zhǎng)線資金入市積極性將進(jìn)一步提高，各類(lèi)資金活水將如期而至。同時(shí)，也有助于國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，吸引更多海外機(jī)構(gòu)參與。