最嚴(yán)停復(fù)牌制度來了證監(jiān)會亮劍 專治停牌“釘子戶”

    最嚴(yán)停復(fù)牌制度來了！

    證監(jiān)會11月6日晚發(fā)文，完善上市公司停復(fù)牌制度，明確了上市公司股票停復(fù)牌的基本原則，對停牌期限、信息披露、配套機(jī)制都做了規(guī)范，以后上市公司再也不能隨意、長期任性停牌了。

    這也是監(jiān)管層完善資本市場基礎(chǔ)制度，優(yōu)化交易監(jiān)管，減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動(dòng)性的又一個(gè)大招！

    證監(jiān)會新規(guī)：壓縮股票停牌期限增強(qiáng)市場流動(dòng)性

    6日晚間，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于完善上市公司股票停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見》，主要內(nèi)容包括：

    一是確立上市公司股票停復(fù)牌的基本原則，最大限度保障交易機(jī)會。

    明確以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外。上市公司發(fā)生重大事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)按照及時(shí)披露的原則，分階段披露有關(guān)事項(xiàng)的具體情況，不得以相關(guān)事項(xiàng)不確定為由隨意申請股票停牌，不得以申請股票停牌代替相關(guān)各方的保密義務(wù)。

    二是壓縮股票停牌期限，增強(qiáng)市場流動(dòng)性。

    進(jìn)一步縮短重大資產(chǎn)重組最長停牌期限；明確上市公司破產(chǎn)重整期間其股票原則不停牌；并購重組委審核期間，上市公司股票在并購重組委工作會議召開當(dāng)天應(yīng)當(dāng)停牌。上市公司股票超過規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，證券交易所應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制復(fù)牌。

    三是強(qiáng)化股票停復(fù)牌信息披露要求，明確市場預(yù)期。

    提高初始停牌時(shí)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)，對停牌期間重點(diǎn)階段的信息披露事項(xiàng)提出明確要求，并嚴(yán)格落實(shí)強(qiáng)制停復(fù)牌情形下上市公司的信息披露義務(wù)。

    四是加強(qiáng)制度建設(shè)，明確相應(yīng)配套工作安排。

    明確證券交易所應(yīng)當(dāng)按照指導(dǎo)意見修改完善股票停復(fù)牌具體規(guī)則，做好有關(guān)停復(fù)牌的自律管理與服務(wù)。同時(shí)，證券交易所應(yīng)當(dāng)建立股票停牌時(shí)間與成分股指數(shù)剔除掛鉤機(jī)制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司停牌頻次、時(shí)長排序情況，督促上市公司采取措施減少停牌。

    重點(diǎn)一：明確停復(fù)牌三個(gè)基本原則

    一是審慎停牌原則。

    上市公司應(yīng)當(dāng)審慎停牌，以不停牌為原則、停牌為例外，短期停牌為原則、長期停牌為例外，間斷性停牌為原則、連續(xù)性停牌為例外，不得隨意停牌或者無故拖延復(fù)牌時(shí)間，并應(yīng)采取有效措施防止出現(xiàn)長期停牌等情況。

    二是分階段披露原則。

    上市公司發(fā)生重大事項(xiàng)，持續(xù)時(shí)間較長的，應(yīng)當(dāng)按照及時(shí)披露的原則，分階段披露有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展的具體情況。上市公司不應(yīng)以相關(guān)事項(xiàng)結(jié)果尚不確定為由隨意申請股票停牌。

    三是嚴(yán)格保密原則。

    上市公司及其股東、實(shí)際控制人，董事、監(jiān)事、高級管理人員和其他交易各方，以及提供服務(wù)的證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體，在籌劃、實(shí)施可能對公司股票交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事項(xiàng)過程中，應(yīng)當(dāng)切實(shí)履行法定保密義務(wù)，建立健全保密制度，做好信息管理和內(nèi)幕信息知情人登記工作。不得以申請上市公司股票停牌代替相關(guān)各方的保密義務(wù)。

    重點(diǎn)二：四方面健全停復(fù)牌申請制度

    一是明確重大事項(xiàng)停牌的差異化安排。

    證券交易所應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步減少上市公司可以申請股票停牌的重大事項(xiàng)類型，并根據(jù)不同類型的重大事項(xiàng)，對停牌期限、決策程序、信息披露要求等作出差異化安排。

    二是壓縮重大事項(xiàng)停牌期限。

    證券交易所應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步縮短上市公司因重大事項(xiàng)申請股票停牌的期限，明確各類型重大事項(xiàng)停牌的最長期限。上市公司股票超過規(guī)定期限仍不復(fù)牌的，原則上應(yīng)當(dāng)強(qiáng)制其股票復(fù)牌。

    上市公司破產(chǎn)重整期間原則上股票不停牌。證券交易所應(yīng)當(dāng)明確破產(chǎn)重整期間的分階段信息披露要求，并可以根據(jù)市場實(shí)際情況，對破產(chǎn)重整期間股票停牌作出細(xì)化安排。

    證監(jiān)會并購重組委審核上市公司重大資產(chǎn)重組申請的，上市公司股票在并購重組委工作會議召開當(dāng)天應(yīng)當(dāng)停牌。

    三是嚴(yán)格上市公司股票停復(fù)牌的申請程序。

    上市公司申請其股票停復(fù)牌，應(yīng)當(dāng)符合證券交易所規(guī)定的條件和程序。

    證券交易所應(yīng)當(dāng)明確上市公司申請股票停牌的自律管理要求，采取形式審核和實(shí)質(zhì)審核相結(jié)合的方式，關(guān)注上市公司是否具備充足的停牌理由。證券交易所認(rèn)為不符合規(guī)定事由或者不宜停牌的，應(yīng)當(dāng)拒絕上市公司股票停牌申請。

    證券市場交易出現(xiàn)極端異常情況，為維護(hù)市場交易的連續(xù)性，證券交易所可以根據(jù)市場實(shí)際情況，暫停辦理上市公司股票停牌申請。

    四是明晰長期停牌的程序。

    上市公司應(yīng)當(dāng)審慎辦理股票停牌、延期復(fù)牌等事項(xiàng)；確需長期停牌的，應(yīng)當(dāng)按照證券交易所規(guī)定履行程序。

    重點(diǎn)三：三方面強(qiáng)化停復(fù)牌信披要求

    一是提高初始停牌時(shí)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)。

    上市公司因籌劃重大事項(xiàng)提出股票停牌申請的，應(yīng)當(dāng)根據(jù)證券交易所的規(guī)定，披露重大事項(xiàng)類型、交易標(biāo)的名稱、交易對手方、中介機(jī)構(gòu)情況、停牌期限、預(yù)計(jì)復(fù)牌時(shí)間等信息。信息披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確、具體，不得含糊、籠統(tǒng)。

    二是嚴(yán)格履行強(qiáng)制停復(fù)牌的信息披露義務(wù)。

    上市公司股票被證券交易所實(shí)施強(qiáng)制停牌或者復(fù)牌，或者其股票停復(fù)牌申請被證券交易所拒絕的，應(yīng)當(dāng)按照證券交易所的規(guī)定公開披露。

    三是強(qiáng)化上市公司股票停牌期間的分階段披露要求。

    上市公司股票停牌期間，停牌相關(guān)事項(xiàng)出現(xiàn)證券交易所規(guī)定的情形，或者出現(xiàn)重大進(jìn)展或變化的，上市公司應(yīng)當(dāng)按照證券交易所的規(guī)定及時(shí)、分階段披露有關(guān)情況。

    上市公司應(yīng)當(dāng)按照證券交易所規(guī)定，進(jìn)一步貫徹重組預(yù)案、草案分階段披露制度，強(qiáng)化重大資產(chǎn)重組預(yù)案披露，在達(dá)到預(yù)案披露標(biāo)準(zhǔn)時(shí)予以披露并復(fù)牌。

    重點(diǎn)四：做好相關(guān)配套工作

    一是完善停復(fù)牌自律規(guī)則等配套制度。

    證券交易所應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步完善有關(guān)上市公司股票停復(fù)牌的自律規(guī)則，對停牌原則、類型、期限、程序、信息披露等作出具體規(guī)定，并根據(jù)實(shí)施情況及時(shí)調(diào)整補(bǔ)充，做好自律管理服務(wù)工作。

    同時(shí)，證券交易所應(yīng)當(dāng)建立股票停牌時(shí)間與成分股指數(shù)剔除掛鉤機(jī)制和停牌信息公示制度，并定期向市場公告上市公司股票停牌頻次、時(shí)長排序情況，督促上市公司采取措施減少股票停牌。

    二是嚴(yán)格追究上市公司股票停復(fù)牌涉及的違法違規(guī)行為的法律責(zé)任。

    對違反證券交易所規(guī)則隨意停牌、拖延復(fù)牌時(shí)間，或者不履行相應(yīng)程序和信息披露義務(wù)等行為，證券交易所應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的自律管理措施，對涉嫌違反法律、行政法規(guī)及證監(jiān)會規(guī)定的行為，及時(shí)報(bào)證監(jiān)會處理。

    對于實(shí)踐中出現(xiàn)的隨意停牌、長期停牌、信息披露不充分不清晰，以及利用停復(fù)牌進(jìn)行控制權(quán)之爭等不當(dāng)行為，證監(jiān)會將加大監(jiān)管執(zhí)法力度，并嚴(yán)厲打擊內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，依法嚴(yán)格追究違法違規(guī)主體的法律責(zé)任。

    20家公司連續(xù)停牌達(dá)到或超過100個(gè)交易日

    截至昨天收盤，在A股市場處于停牌狀態(tài)的上市公司中，有20家公司連續(xù)停牌時(shí)間超過100個(gè)交易日。

    在停牌時(shí)間排名前十位的公司中，停牌時(shí)間最長的*ST新億已經(jīng)停牌了712個(gè)交易日，排在二、三位的深深房A和沙鋼股份停牌持續(xù)時(shí)間超過500個(gè)交易日，而排第十名的聞泰科技，也已經(jīng)停牌了137個(gè)交易日。

    連續(xù)停牌時(shí)間最長的前10家公司

    停復(fù)牌新規(guī)落地，對市場有何影響？專家解讀來了

    證監(jiān)會這次發(fā)布的停復(fù)牌新規(guī)會對市場產(chǎn)生哪些影響？央視財(cái)經(jīng)《交易時(shí)間》欄目邀請業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行了解讀。

    國開證券首席投資顧問李世彤表示，證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于上市公司停復(fù)牌制度的指導(dǎo)意見，不僅有利于吸引外資的進(jìn)入，也是保護(hù)A股投資者利益的一個(gè)正確舉措。

    在2015年出現(xiàn)千股停牌的事件之后，很多上市公司申請復(fù)牌，但隨后有一些上市公司食髓而知味，不僅肆意停牌，而且停牌時(shí)間長達(dá)兩年之久。股票的最大特點(diǎn)就是流動(dòng)性，失去了流動(dòng)性的股票，不僅無法實(shí)現(xiàn)投資策略，且投資風(fēng)險(xiǎn)也無法回避。包括很多外資，因?yàn)锳股市場缺乏停復(fù)牌制度也只能對A股市場敬而遠(yuǎn)之。

    前期證監(jiān)會發(fā)表了三點(diǎn)聲明，關(guān)于上市公司停復(fù)牌的指導(dǎo)意見也是落實(shí)三點(diǎn)聲明之一。目前政策面暖風(fēng)頻吹，A股市場的許多利好正在兌現(xiàn)之中。

    中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明表示，滬深兩市當(dāng)中，長期以來百分之八到百分之九的上市公司都是屬于停牌的狀態(tài)。雖然經(jīng)過兩個(gè)交易所不斷地努力，降到了現(xiàn)在百分之四到百分之五，但是以滬深300優(yōu)質(zhì)群體做一個(gè)樣本股，除去最近兩個(gè)交易當(dāng)中，像萬達(dá)電影、康得新的復(fù)牌，仍然還有6家公司屬于長期停牌的過程。

    所以，隨著這次指導(dǎo)意見的落地，隨著信息的進(jìn)一步的公開透明，這是在真正保護(hù)二級市場投資者利益。

    北京鴻普投資管理有限公司總經(jīng)理張雷表示，證監(jiān)會發(fā)布了停復(fù)牌業(yè)務(wù)的新規(guī)，加強(qiáng)了對上市公司停復(fù)牌業(yè)務(wù)的監(jiān)管，也限制了上市公司濫用停牌的權(quán)利。

    從新規(guī)的意義來看，有利于A股更好地與國際市場接軌，同時(shí)，增強(qiáng)了市場的流動(dòng)性，也穩(wěn)定了市場的預(yù)期。從停復(fù)牌新規(guī)的意義來看，會讓A股更好地納入相關(guān)的國際指數(shù)，以及提升A股在相關(guān)的國際指數(shù)中的權(quán)重，提供一個(gè)比較好的制度性安排。