券商股票交易接口有望對(duì)私募放開 或吸引千億增量資金

    日前，有量化私募人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，有券商前來(lái)溝通時(shí)稱，券商股票交易接口有望放開，不過(guò)尚待最終確認(rèn)。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于量化私募來(lái)說(shuō)，這是重大利好。另有私募人士指出，雖然據(jù)業(yè)內(nèi)消息，首批放開的是量化私募，但所有希望整合交易系統(tǒng)的私募都存在對(duì)券商股票交易接口的需求。

    業(yè)內(nèi)人士表示，從提升量化基金活躍度角度來(lái)說(shuō)，僅有股票交易量的提升是不夠的，對(duì)沖工具也很關(guān)鍵。多位私募人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，希望股指期貨交易規(guī)則進(jìn)一步優(yōu)化，期待期權(quán)等新產(chǎn)品的推出。

    量化私募或迎關(guān)鍵利好

    “15日，有券商表示，希望我們把交易賬戶開到他們那兒去。他們說(shuō)，已有放開股票交易接口的消息。如果確實(shí)放開，會(huì)第一時(shí)間聯(lián)系我們。”北京一家量化基金負(fù)責(zé)人告訴中國(guó)證券報(bào)記者，券商股票交易接口能否真正放開還需等消息。不過(guò)，16日恒生電子高開，看來(lái)市場(chǎng)對(duì)此已有反應(yīng)。

    一家百億級(jí)私募相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，2015年下半年之前，各家私募都有自己的交易系統(tǒng)，對(duì)接各自券商的PB端口，從而把所有產(chǎn)品都放進(jìn)交易系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)一鍵分發(fā)下單，有利于風(fēng)險(xiǎn)控制。但2015年股市異常波動(dòng)期間，場(chǎng)外配資橫行，不少人利用交易系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)杠桿配資，再接入券商PB系統(tǒng)，這樣券商無(wú)法有效監(jiān)控，也不利于監(jiān)管部門統(tǒng)計(jì)杠桿數(shù)據(jù)。所以，2015年監(jiān)管部門停止了私募、信托等產(chǎn)品接入券商PB端口。

    這給量化基金帶來(lái)了較大影響。好買基金研究總監(jiān)曾令華表示，量化基金普遍交易換手率較高，但沒了接口，交易優(yōu)勢(shì)隨之喪失。

    “同時(shí)帶來(lái)的一個(gè)問(wèn)題是，一家公司幾十只產(chǎn)品，每天都需打開券商交易端下單，就需要幾十個(gè)交易界面，壓力很大，也不利于風(fēng)控。”上述百億級(jí)私募人士說(shuō)。

    因此，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，一旦券商股票交易接口放開，將給量化私募帶來(lái)利好。珠海南山領(lǐng)盛資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理劉治平分析，這意味著量化私募系統(tǒng)直連券商將重新可行，有助于提升股市流動(dòng)性，促進(jìn)交易制度設(shè)計(jì)與國(guó)際接軌。對(duì)于量化私募尤其是高頻交易策略來(lái)說(shuō)，提高交易效率、降低交易沖擊成本對(duì)于策略的有效性非常關(guān)鍵。

    千億級(jí)增量資金可期

    對(duì)其他市場(chǎng)參與者而言，增量資金值得期待。一位量化基金經(jīng)理表示，向量化私募開放券商股票交易接口將提升二級(jí)市場(chǎng)交易量和活躍度，尤其是一些以中短線為主的量化基金交易頻率高，交易量大。“之前接口切斷后，他們的產(chǎn)品都沒法做，大量資金撤出市場(chǎng)。如果能重新放開，預(yù)計(jì)新增資金至少在千億元級(jí)別。”他說(shuō)。另有一組數(shù)據(jù)指出，2017年量化交易日均交易額超過(guò)700億元，約占A股交易總額的15%。

    一家量化基金公司總經(jīng)理告訴中國(guó)證券報(bào)記者：“隨著市場(chǎng)成交量放大，業(yè)績(jī)有望增厚幾個(gè)點(diǎn)，基金規(guī)模也會(huì)放大。”

    上述百億級(jí)私募負(fù)責(zé)人稱，雖然根據(jù)業(yè)內(nèi)消息，首批放開的是量化私募，但券商股票交易接口不僅量化私募需要，所有希望整合交易系統(tǒng)的私募都有需求。因此，從促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、激發(fā)市場(chǎng)活力的角度來(lái)說(shuō)，私募希望在更大范圍放開接口。

    對(duì)此，招商證券分析，放開的范圍有可能是私募整體，而非僅針對(duì)量化私募。實(shí)際上，低頻量化和傳統(tǒng)主動(dòng)私募也難以區(qū)分。此外，券商對(duì)于接口的放開應(yīng)該已有充分的討論和準(zhǔn)備，只等“發(fā)令槍”打響。

    中泰證券分析，如果此次券商交易接口重新對(duì)私募開放，意味著自2015年以來(lái)券商外接系統(tǒng)的首次放開。從未來(lái)政策演進(jìn)趨勢(shì)來(lái)看，金融開放是大勢(shì)所趨，金融創(chuàng)新或逐步得到推動(dòng)。

    期待對(duì)沖工具再添利器

    “從提升量化基金活躍度的角度來(lái)看，僅有股票交易量的提升是不夠的，對(duì)沖工具也很關(guān)鍵。”北京盈創(chuàng)世紀(jì)投資管理有限公司總裁韓冬說(shuō)。

    2018年12月，中金所第三次優(yōu)化股指期貨交易后，股指期貨活躍度進(jìn)一步提升。一方面，成交量和持倉(cāng)量整體上移，從2018年11月30日到2019年1月16日，IF、IH和IC三大合約的總成交量分別增長(zhǎng)約50%、30%和70%；持倉(cāng)量分別增長(zhǎng)約20%、10%和30%。

    此外，沖擊成本得到改善。“最近一次股指期貨交易規(guī)則優(yōu)化后，我們?cè)趯?shí)際操作中發(fā)現(xiàn)，程序化交易的滑點(diǎn)明顯下降，盤口可支持的資金量明顯放大。”資深量化投資人士馮永昌表示。

    富善投資表示，股指期貨交易規(guī)則優(yōu)化對(duì)市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品有非常積極的影響。一方面，貼水有所收斂，當(dāng)前IF、IH合約基本維持穩(wěn)定的正基差，IC當(dāng)月也時(shí)常有正基差的機(jī)會(huì)，這將明顯降低機(jī)構(gòu)使用股指期貨作為對(duì)沖工具的成本。另一方面，隨著手續(xù)費(fèi)下調(diào)以及成交量放大，買一和賣一價(jià)差相比之前也有較大改善，同樣降低了交易成本。此外，隨著股指期貨保證金的下調(diào)，當(dāng)前對(duì)沖產(chǎn)品的期貨保證金占用率下降，整體倉(cāng)位因而有所提高，產(chǎn)品預(yù)期收益率進(jìn)一步提升。

    在運(yùn)用對(duì)沖工具方面，機(jī)構(gòu)還有什么期待？富善投資表示，一是希望進(jìn)一步降低股指期貨的平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)，這將進(jìn)一步改善股指期貨的流動(dòng)性；二是希望豐富對(duì)沖工具的種類，推出更多指數(shù)期貨或期權(quán)工具，如果能推出個(gè)股相關(guān)的對(duì)沖工具就更好了。中國(guó)證券報(bào)記者獲悉，部分ETF期權(quán)新品種正在積極準(zhǔn)備中，推出時(shí)間漸近。