創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制準備就緒 證監(jiān)會：下一步將分階段穩(wěn)步實現(xiàn)注冊制改革目標

    本報記者 吳曉璐

    自4月27日中央深改委審議通過《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》以來，經(jīng)過近4個月的努力，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制各項工作準備就緒。8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊制首批18家首發(fā)企業(yè)將上市交易。

    8月21日，證監(jiān)會有關負責人和深交所新聞發(fā)言人，分別對創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的9個和6個熱點問題進行回應，合計回應15個（有部分重合）。

    證監(jiān)會有關負責人表示，目前，創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制的規(guī)則體系、技術系統(tǒng)、市場組織、審核注冊等各項準備工作已經(jīng)完成。創(chuàng)業(yè)板改革以實施股票發(fā)行注冊制為主線，堅持尊重注冊制的基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的3個原則，既充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗，又體現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板“存量+增量”改革的特點：審核注冊突出以信息披露為核心；機制流程更加公開透明可預期；再融資、并購重組同步實施注冊制。

    證監(jiān)會表示，去年科創(chuàng)板試點注冊制實現(xiàn)了注冊制破題，積累了增量市場注冊制改革經(jīng)驗。今年在創(chuàng)業(yè)板改革中首次將增量與存量市場改革同步推進，為全市場注冊制改革探索路徑、積累經(jīng)驗。下一步，證監(jiān)會將及時總結(jié)評估科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經(jīng)驗，統(tǒng)籌研究制定其他板塊推行注冊制的方案，做好全市場注冊制改革的準備，分階段穩(wěn)步實現(xiàn)注冊制改革目標。

    首批18家企業(yè)上市

    交易規(guī)則迎三大變化

    目前，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制首批18家首發(fā)企業(yè)均已完成發(fā)行詢價和申購。18家企業(yè)發(fā)行市盈率在19.1倍至59.7倍之間，平均值39.3倍，中位數(shù)37.9倍，總體符合市場預期。企業(yè)融資額在2.6億元-27.2億元之間，平均值11.2億元，中位數(shù)9.8億元，融資總額200.6億元。

    深交所新聞發(fā)言人表示，為持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市服務，增強市場主體獲得感，深交所對搖號抽簽業(yè)務承辦主體、服務費用和服務內(nèi)容做出調(diào)整。一是由深證信息免費承辦搖號抽簽業(yè)務，二是優(yōu)化市場服務體驗。

    值得注意的是，在首批企業(yè)上市首日，創(chuàng)業(yè)板股票交易機制將發(fā)生變化，投資者需要做好準備。

    證監(jiān)會有關負責人表示，本次創(chuàng)業(yè)板改革系統(tǒng)完善了創(chuàng)業(yè)板交易機制，同時適用于增量公司和存量公司，有利于提高創(chuàng)業(yè)板整體定價效率。主要有三方面：一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。存量股票日漲跌幅限制由10%放寬至20%，相關基金也實行20%漲跌幅限制。二是新股上市首日即可納入融資融券標的。優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，推出市場化約定申報，允許戰(zhàn)略投資者獲配股票參與轉(zhuǎn)融通出借。三是優(yōu)化盤中臨時停牌制度，引入盤后定價交易方式，增加價格籠子機制。

    “廣大投資者在參與交易前，應當充分了解創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則的具體要求，充分了解新老交易機制的差異化安排。嚴格遵守交易相關法律法規(guī)和業(yè)務規(guī)則，依法依規(guī)參與交易。同時，密切關注創(chuàng)業(yè)板上市公司基本面，綜合考慮自身風險承受能力，科學決策，理性投資。”證監(jiān)會有關負責人提示道。

    由于創(chuàng)業(yè)板基礎制度發(fā)生較大變化，對投資者的專業(yè)經(jīng)驗與風險承受能力提出了更高要求。為此，按照風險匹配原則，創(chuàng)業(yè)板對存量投資者與增量投資者作了差異化的適當性安排。存量投資者適當性要求基本不變，簽署新的風險揭示書后可以繼續(xù)參加交易。對增量投資者，要求在申請開通權限前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣10萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金與證券），且參與證券交易24個月以上。

    深交所新聞發(fā)言人表示，創(chuàng)業(yè)板投資者適當性管理新規(guī)發(fā)布并實施后，深交所采取系列措施，確保新規(guī)平穩(wěn)執(zhí)行。一是指導證券公司全力做好業(yè)務和技術相關實施準備，有序推進市場組織工作。二是及時配套發(fā)布相關業(yè)務和技術通知，持續(xù)更新有關問答，確保市場準確理解并執(zhí)行創(chuàng)業(yè)板適當性要求。三是組織開展宣傳培訓等活動，全面、深入、持續(xù)做好投資者教育。

    對于創(chuàng)業(yè)板后續(xù)的交易監(jiān)管，深交所新聞發(fā)言人表示，深交所基于創(chuàng)業(yè)板市場特點，持續(xù)優(yōu)化交易監(jiān)管，著力增強監(jiān)管針對性和有效性，筑牢市場交易風險防線，保障創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制平穩(wěn)實施。一是強化交易制度建設，保障交易監(jiān)管規(guī)范透明。二是充分尊重交易自由，切實保護合法交易權。三是嚴守自律監(jiān)管底線，精準打擊違法違規(guī)行為。

    退市制度設置過渡期安排

    投資者民事權益救濟打出“組合拳”

    在退市制度方面，創(chuàng)業(yè)板改革充分借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗，全面優(yōu)化并嚴格實施退市制度，形成“有進有出、優(yōu)勝劣汰”的良性循環(huán)機制，著力提升上市公司質(zhì)量。具體包括：一是簡化退市程序，二是優(yōu)化退市標準，三是嚴格標準執(zhí)行。

    證監(jiān)會表示，考慮到創(chuàng)業(yè)板存量公司與投資者較多，為保證改革的平穩(wěn)過渡，對存量公司適用新的退市制度設置了過渡期安排。原則上，以2020年度為第一個會計年度起算，適用新的財務類退市指標。但在新規(guī)發(fā)布前，已經(jīng)觸及原退市標準而暫停上市公司，或者2019年年報觸及原標準暫停上市、終止上市公司，繼續(xù)適用原標準實施暫停、恢復或終止上市。目前，已對樂視網(wǎng)、金亞科技、千山藥機作出終止上市決定，對天翔環(huán)境、暴風集團作出暫停上市決定。

    在跟投方面，創(chuàng)業(yè)板改革借鑒了科創(chuàng)板的有益經(jīng)驗，并對試行保薦機構(gòu)相關子公司跟投制度做了優(yōu)化。跟投對象方面對未盈利企業(yè)、特殊股權結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)和高發(fā)行價企業(yè)實施跟投制度，其他企業(yè)不實施。

    對于創(chuàng)業(yè)板差異化跟投制度，證監(jiān)會上述負責人表示，主要考慮是，創(chuàng)業(yè)板是一個存量市場，已經(jīng)擁有相對眾多的投資者群體和長期形成的估值定價體系，普通企業(yè)跟投的必要性較小。未盈利企業(yè)、特殊股權結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)對創(chuàng)業(yè)板是一個新生事物，商業(yè)模式、經(jīng)營方式、股權架構(gòu)等方面的潛在風險與普通企業(yè)有較大差異，高價發(fā)行企業(yè)投資風險往往也較大，有必要通過跟投，督促保薦機構(gòu)更好履行“看門人”職責，審慎合理定價，控制風險。

    在壓實中介責任方面，證監(jiān)會表示，將從進一步細化履職要求、健全責任約束機制和加強法律責任追究三維度入手，進一步壓嚴壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)的責任，推動其歸位盡責。

    在完善投資者民事權益救濟機制方面，證監(jiān)會表示，在推進創(chuàng)業(yè)板改革同時，證監(jiān)會與有關方面一起努力，認真貫徹新《證券法》，共同打好投資者民事權益救濟“組合拳”。主要有三點：

    一是推動出臺證券集體訴訟司法解釋。下一步，證監(jiān)會將抓緊推動有中國特色的證券集體訴訟制度實施落地。二是推動出臺創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制司法保障意見。最高法、廣東省高院先后出臺創(chuàng)業(yè)板改革司法保障意見和文件。三是加強糾紛多元化解機制建設。加強糾紛多元化解機制建設。5月15日掛牌成立的中證資本市場法律服務中心，將接受投資者等當事人的申請，為投資者提供專業(yè)、高效、便捷的調(diào)解服務，幫助廣大投資者妥善化解證券糾紛。

    另外，證監(jiān)會正在按照新《證券法》的要求，研究制定欺詐發(fā)行上市責令購回等制度規(guī)定，推動最高人民法院修訂證券虛假陳述民事案件司法解釋，進一步便利投資者維權。

（編輯 喬川川）