起底操縱市場：穩(wěn)居全球證券監(jiān)管部門執(zhí)法重點前三位 我國已有違法者被判刑

    本報記者 朱寶琛

    日前，一家上市公司前董事長因為操縱股價，受到了中國證監(jiān)會“沒一罰五”的頂格處罰，罰沒款高達5.13億元。同時，他還被A股終身“拉黑”——終身市場禁入。

    操縱市場歷來是中國證監(jiān)會稽查執(zhí)法的重點。近年來，隨著我國資本市場快速發(fā)展和金融業(yè)務不斷創(chuàng)新，操縱市場與新的交易機制、新的金融工具和新型市場業(yè)務如影隨形。特別是一些新的市場操縱行為日趨復雜，對市場危害極大。

    業(yè)界普遍認為，加大對操縱市場等這類違法違規(guī)行為的查處和處罰，非常必要。這是保障市場健康運行的重要手段。

    全球證券監(jiān)管機關(guān)執(zhí)法重點

    市場操縱一直是各國監(jiān)管機構(gòu)執(zhí)法共識最廣的違法類型，亦是全球監(jiān)管機關(guān)的執(zhí)法重點。英國金融行為管理局（FCA）曾經(jīng)有一項調(diào)研結(jié)果表明，操縱市場穩(wěn)居全球證券監(jiān)管部門執(zhí)法重點前三位。

    值得關(guān)注的是，以高頻交易操縱、跨市場操縱為代表的新型操縱在2008年全球金融危機中暴露出的巨大破壞性，使得各國近年來普遍重點強化了對幌騙操縱、跨市場操縱等新型操縱的執(zhí)法力度，嚴厲懲治各種期貨及其衍生品的操縱行為，同時加大對市場操縱、擾動性交易和市場濫用等行為的刑事懲治力度。

    以打擊幌騙交易為例，美國證券交易委員會除了將其明確為市場從操縱行為并進行嚴厲打擊之外，另一個趨勢是近年來還在各個證券交易所的交易規(guī)則中引入反市場擾亂規(guī)則，明確了證券交易所在即時處置擾亂市場交易秩序行為中的功能和作用。

    去年11月7日，美國司法部和商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布通告稱，高頻交易公司TowerResearchCapital同意支付6749萬美元，以了結(jié)關(guān)于其三名前交易員從事“掛單欺詐”的指控，這是迄今為止美國監(jiān)管機構(gòu)對此類行為開出的最大罰單。

    今年8月13日，中國香港證監(jiān)會稱，已對涉嫌操縱市場的5名上市公司人員進行刑事訴訟，成為史上首例基于香港《證券及期貨條例》所訂罪行的刑事檢控案件。

    華興證券首席經(jīng)濟學家兼首席策略分析師龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，操縱市場行為嚴重影響了證券市場的價格指示作用、價值發(fā)現(xiàn)功能和價值實現(xiàn)功能的發(fā)揮，具有極大的危害性。所以，全球監(jiān)管機構(gòu)和交易所都采取嚴厲措施，其證券法規(guī)對操縱市場行為人的刑事責任、民事賠償責任與行政責任都有詳細的規(guī)定。

    太平洋證券首席投資顧問趙歡對《證券日報》記者表示，市場操縱行為扭曲了市場價格形成機制，破壞了市場秩序，損害資源配置功能，損害了投資者的利益，使得價值投資者信心受到打擊，是一種典型的以損害多數(shù)人利益為代價，為少數(shù)人換取不義之財?shù)男袨椤?ldquo;所以，各國證券監(jiān)管部門都對這種行為予以嚴厲打擊，也是題中之意。”

    中國證監(jiān)會今年已開出多張罰單

    “從操縱市場案件看，實際控制人伙同市場機構(gòu)操縱本公司股票價格案件時有發(fā)生。”中國證監(jiān)會日前通報上半年案件查辦情況時稱。

    隨著我國資本市場的不斷發(fā)展，操縱市場行為出現(xiàn)了一些新的變化，包括虛假申報、“搶帽子”、綜合手法操縱等逐年增多，信息型操縱、跨市場操縱、濫用技術(shù)優(yōu)勢操縱等時有發(fā)生，以往慣用的“長線集中操縱模式”逐步減少、短線操縱案件增多，借助關(guān)聯(lián)賬戶和互聯(lián)網(wǎng)絡實施操縱行為的現(xiàn)象突出等。

    同時，操縱市場案件的涉案金額增大，成交額普遍在千萬元以上，有的達到近百億元，部分案件違法所得金額上億元。

    以中國證監(jiān)會最新披露的吳聯(lián)模操縱“凱瑞德”案為例，2014年8月5日至2015年6月25日期間，吳聯(lián)模控制凱瑞德發(fā)布一系列利好信息拉抬“凱瑞德”股價，同時，利用涉案賬戶組集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣，并在自己實際控制的賬戶之間交易“凱瑞德”，配合拉抬“凱瑞德”股價。

    最終，中國證監(jiān)會向吳聯(lián)模開出了“沒一罰五”的頂格處罰——罰沒款超過5.13億元的“天價罰單”，并采取終身市場禁入的措施。

    除了開罰單，亦有人因為操縱股價被立案調(diào)查。今年8月20日，中恒電氣發(fā)布公告稱，公司收到董事長、董事朱國錠轉(zhuǎn)發(fā)的《中國證券監(jiān)督管理委員會調(diào)查通知書》《中國證券監(jiān)督管理委員會調(diào)查通知書》，因其“涉嫌操縱‘中恒電氣’股價”“拒不配合國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)依法履行職責，涉嫌違反相關(guān)證券法律、法規(guī)”，根據(jù)《中華人民共和國證券法》等有關(guān)規(guī)定，中國證監(jiān)會決定對其進行立案調(diào)查。

    這是新證券法實施以來，因拒不配合調(diào)查被立案的第一案。

    業(yè)界認為，對市場參與者而言，必須“尊崇法治、敬畏法律”，做國家法律法規(guī)和市場規(guī)章制度的遵守者和捍衛(wèi)者，確保我國資本市場“既生機勃勃又井然有序”。

    操縱市場者被判刑在我國已有先例

    今年3月1日起正式實施的新證券法，對操縱證券市場有了更進一步細化的規(guī)定。

    京衡（寧波）律師事務所合伙人龔道淵對《證券日報》記者表示，操縱市場行為破壞了證券市場定價機制和競爭機制，嚴重擾亂市場秩序，這也是我國對操縱市場行為進行監(jiān)管和規(guī)制的根本原因。根據(jù)規(guī)定，中國證監(jiān)會對操縱市場行為人進行行政處罰，沒收違法所得并處以罰款。如果情節(jié)嚴重的可能構(gòu)成刑事責任，將入刑。

    北京市隆安律師事務所錢媛律師在接受《證券日報》記者采訪時表示，操縱市場除了《刑法》第一百八十二條明確規(guī)定的連續(xù)操縱、約定操縱、洗售操縱的行為類型，2019年7月最高院、最高檢發(fā)布的《操縱市場司法解釋》將搶帽子交易、蠱惑交易、重大事件操縱、利用信息優(yōu)勢操縱等四種信息型操縱納入了法律禁止的范疇。

    她同時介紹，操縱市場行為的成交金額在一千萬元以上的，或者違法所得在一百萬元以上的，以及在特定情況下，違法所得在五十萬元以上的，就可能觸發(fā)刑事責任，可能被處以五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴重的，可能被判處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。

    今年3月30日上午，上海市第一中級人民法院通過在線方式一審公開宣判全國首例“虛假申報型”操縱證券市場犯罪案件，以操縱證券市場罪分別對唐某甲判處有期徒刑三年六個月，并處罰金人民幣二千四百五十萬元；對唐某乙判處有期徒刑一年八個月，并處罰金人民幣一百五十萬元；對唐某丙判處有期徒刑一年，緩刑一年，并處罰金人民幣十萬元。

    中國證監(jiān)會曾表示，有效打擊操縱市場等違法犯罪是證券期貨市場監(jiān)管的重要內(nèi)容。通過嚴格的法律責任追究使違法違規(guī)者付出必要的違法成本，特別是用刑罰的方法依法懲治違法犯罪，能夠有效震懾不法分子，切實防范證券期貨違法犯罪行為。

    監(jiān)管層一再表態(tài)“零容忍”

    正是因為操縱市場等各類違法行為危害巨大，監(jiān)管部門一再強調(diào)“零容忍”。

    在日前舉行的2020年第三屆中小投資者服務論壇上，中國證監(jiān)會副主席閻慶民表示，用足用好新證券法規(guī)定的執(zhí)法手段和法律責任規(guī)定，圍繞提高上市公司質(zhì)量的目標，從嚴查辦欺詐發(fā)行、財務造假等違法行為，加大對惡性操縱市場及內(nèi)幕交易等嚴重違法違規(guī)行為打擊力度，將法律條文由“紙面上的法”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;市場運行中的法”。

    而早些時候，中國證監(jiān)會在公布2019年證監(jiān)稽查20起典型違法案例時表態(tài)稱，將嚴肅查處各類操縱行為，推動市場堅持價值投資理念；將加強與境外監(jiān)管機構(gòu)的執(zhí)法協(xié)作，堅決打擊跨境操縱市場等違法行為，促進互聯(lián)互通的市場機制平穩(wěn)運行。

    龐溟表示，監(jiān)管機構(gòu)和交易所果斷出手打擊，可以宣示對違法違規(guī)行為毫不容忍、堅決打擊的鮮明態(tài)度，釋放出引導市場回歸理性投資、價值投資的明確信號，這有利于穩(wěn)定市場情緒、維護市場秩序、保護投資者權(quán)益；有利于提醒投資者增強風險意識、理性合規(guī)參與交易、避免僥幸投機心理和盲目跟風炒作。

    趙歡表示，對操縱市場等各類違法行為“零容忍”，是監(jiān)管部門一貫的態(tài)度。對這些違法違規(guī)者用“重典”，讓他們無處藏身，是維護市場公平、公正、有序發(fā)展必不可少的重要手段。

（編輯 張偉 沈明）