資本市場對違法違規(guī)“零容忍”，監(jiān)管層引入司法“強(qiáng)援”、加大行政處罰，集體訴訟劃定“首單”案件類型！

    今年以來，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會多次強(qiáng)調(diào)對資本市場違法犯罪“零容忍”，監(jiān)管層也在從多方面積極推動違法違規(guī)行為“零容忍”進(jìn)一步落實，從行政處罰、民事責(zé)任和刑事責(zé)任等三方面探索，逐步建立完善全面化、立體化追責(zé)體系。

    立體化追責(zé)體系發(fā)揮的作用如何？跟著小編一一來看……

    民事責(zé)任：

    集體訴訟首單“定位”財務(wù)造假類案件

    自7月31日，中國特色證券集體訴訟制度落地以來，市場對集體訴訟（即特殊代表人訴訟）的落地實施頗為關(guān)注。

    9月18日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，在充分聽取各級法院、地方政府、律師、專家學(xué)者、投資者等意見建議，普遍認(rèn)為應(yīng)將財務(wù)造假類案件作為重點考慮的案件類型，特別是違法行為性質(zhì)特別嚴(yán)重、社會影響非常惡劣、可操作性強(qiáng)等案件。

    中國人民大學(xué)法學(xué)院教授葉林對小編表示，將財務(wù)造假類案件作為重點考慮的案件類型，是非常有意義探索，一是無論對股票市場還是對債券市場，財務(wù)造假問題都是最嚴(yán)重和最突出的問題，二是與其他案件相比，財務(wù)造假的受害者是廣泛的，是最容易對公眾投資者帶來損害的，相對來講也是比較單純的，不會涉及其他方面的問題，三是司法實踐較多，最高法在2002年就發(fā)布了虛假陳述證券民事賠償案件的司法解釋，法院、投保機(jī)構(gòu)等相關(guān)主體已經(jīng)積累了成熟的經(jīng)驗。

    國浩律師（上海）事務(wù)所律師朱奕奕對小編表示，財務(wù)造假類案件具有造假手法隱蔽復(fù)雜，多種違法行為交織，違法行為惡劣等特點，嚴(yán)重?fù)p害投資者合法權(quán)益，擾亂資本市場秩序。在落實證券集體訴訟的探索階段，將違法行為性質(zhì)嚴(yán)重、社會影響惡劣、可操作性強(qiáng)的案件作為重點考慮案件類型，可以為后續(xù)實踐提供良好的示范和經(jīng)驗積累。

    特殊代表人訴訟仍在積極籌備中，而地方法院對普通代表人訴訟進(jìn)行的探索，已經(jīng)取得一定進(jìn)展。

    9月17日，南京中院確定了許光挺等4人作為輝豐股份證券虛假陳述責(zé)任糾紛普通代表人訴訟的代表人。9月8日，南京中院發(fā)布輝豐股份證券虛假陳述責(zé)任糾紛代表人訴訟原告名單，共167人。

    9月4日，杭州中院公開開庭審理496名債券投資者起訴五洋公司等6名被告證券虛假陳述責(zé)任糾紛代表人訴訟案件。本案是全國首例公募債券欺詐發(fā)行民事賠償案，也是全國首例證券糾紛代表人訴訟案。

    葉林認(rèn)為，地方法院對普通代表人訴訟的探索意義同樣重要。因為未來很多案件仍然要通過普通代表人訴訟來進(jìn)行，這也非?？简灺蓭煹膱?zhí)業(yè)水平，投保機(jī)構(gòu)和法院的合作機(jī)制等。所以地方法院的探索，相當(dāng)于“疫苗實驗”。“普通代表人訴訟不僅涉及數(shù)量眾多的律師，也會涉及眾多的法院，不同的律師執(zhí)業(yè)水平不一樣，法院的審判尺度也在逐漸一致的過程中。所以，普通代表人訴訟的快速成長非常值得關(guān)注。”

    朱奕奕認(rèn)為，地方法院對于普通代表人的司法實踐是新證券法落地實施的重要體現(xiàn)，貫徹落實了證券集體訴訟制度完善改革的目標(biāo)；為后續(xù)實踐中投資者提起和參與訴訟提供了實踐支撐，提升訴訟效率，降低維權(quán)成本，保護(hù)投資者合法權(quán)益，有效懲治資本市場違法違規(guī)行為，保障資本市場健康、穩(wěn)定發(fā)展。

    行政處罰：

    年內(nèi)三成罰單指向內(nèi)幕交易

    9月18日，證監(jiān)會通報吳某某等人涉嫌內(nèi)幕交易“王府井”股票案，引起市場關(guān)注。

    小編根據(jù)證監(jiān)會公布的處罰信息統(tǒng)計，今年以來截至9月20日，證監(jiān)會和地方證監(jiān)局累計發(fā)出156張行政處罰決定書。其中，涉及內(nèi)幕交易的罰單50張。也就是說，僅內(nèi)幕交易的罰單就占全部罰單數(shù)量的32.05%。

    值得關(guān)注的是，證監(jiān)會通報今年上半年案件辦理情況顯示，內(nèi)幕交易案件多發(fā)態(tài)勢得到一定遏制，惡性操縱市場案件仍然較多。上半年內(nèi)幕交易案發(fā)數(shù)量呈下降趨勢，利用并購重組、業(yè)績大幅波動進(jìn)行不公平交易仍較多發(fā)，避損型內(nèi)幕交易案件同比增長。

    北京中銀律師事務(wù)所合伙人郭利軍律師表示，近期避損型內(nèi)幕交易新特點可以簡單概括為三點：第一，利用的賬戶眾多，第二，采取了多種操縱方法，第三，動用資金量巨大。新證券法在多個重要方面進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步強(qiáng)化了內(nèi)幕交易的法律監(jiān)管。

    今年以來，避損型內(nèi)幕交易案件中，市場關(guān)注度較高的是孫求生內(nèi)幕交易案。

    據(jù)證監(jiān)會8月4日向?qū)O求生下發(fā)行政處罰決定書顯示，因內(nèi)幕交易新城控股控股股票，決定沒收孫求生違法所得65.43萬元，并處以130.87萬元的罰款。證監(jiān)會指出，孫求生與新城控股時任董事長王某華認(rèn)識十幾年，2019年7月1日孫求生知悉王某華因涉嫌刑事案件接受公安機(jī)關(guān)調(diào)查后，2019年7月2日、7月3日突擊賣出“新城控股”，其在敏感期內(nèi)為了避損而賣出“新城控股”的動機(jī)明顯。

    值得一提的是，9月18日，證監(jiān)會對2011年發(fā)布的《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》進(jìn)行了修訂，形成了《關(guān)于上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定（征求意見稿）》，目前向社會公開征求意見。主要修訂內(nèi)容在于壓實上市公司防控內(nèi)幕交易的主體責(zé)任。規(guī)定董事長、董事會秘書等應(yīng)當(dāng)對內(nèi)幕信息知情人檔案簽署書面確認(rèn)意見；強(qiáng)化證券交易所在內(nèi)幕交易防控方面的職責(zé)；明確中介機(jī)構(gòu)的配合義務(wù)等。

    在郭利軍看來，加強(qiáng)對內(nèi)幕交易的監(jiān)管可以降低因內(nèi)幕交易導(dǎo)致的上市公司股價異常波動，讓市場更加透明，有助于保護(hù)中小投資者利益，恢復(fù)市場正常投融資功能，增強(qiáng)市場信心。同時，通過提高內(nèi)幕知情人的違法成本，可以大幅降低我國內(nèi)幕交易的案件數(shù)量，加大中介機(jī)構(gòu)更好督導(dǎo)上市公司的責(zé)任。此外，還能助推市場回歸價值投資，提高市場效率，降低市場的非理性波動。

    刑事責(zé)任：

    “零容忍”引入司法“強(qiáng)援”

    今年以來，證監(jiān)會協(xié)同公安機(jī)關(guān)不斷強(qiáng)化行政刑事執(zhí)法合作，嚴(yán)打財務(wù)造假等違法犯罪行為。9月18日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人常德鵬表示，近日，證監(jiān)會稽查部門與公安經(jīng)偵部門在深圳聯(lián)合召開上市公司相關(guān)主體涉嫌財務(wù)造假等證券犯罪案件部署會，對13起重大典型案件的查辦工作進(jìn)行部署。

    證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年以來（截至8月底），證監(jiān)會已對43起上市公司信息披露違法案件立案調(diào)查，占同期新增立案案件的30%；向公安機(jī)關(guān)移送涉及上市公司相關(guān)主體的犯罪案件20起。

    巨豐投顧投資顧問總監(jiān)郭一鳴表示，這是監(jiān)管層對于資本市場違法行為“零容忍”的具體落實和行動體現(xiàn)，也是監(jiān)管層進(jìn)一步加強(qiáng)行政刑事執(zhí)法協(xié)作的具體表現(xiàn)，再次說明管理層依法從嚴(yán)打擊證券違法行為的決心。

    小編梳理發(fā)現(xiàn)，今年證監(jiān)會已經(jīng)多次通報，聯(lián)合公安機(jī)關(guān)嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，全力維護(hù)資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

    1月3日，證監(jiān)會發(fā)布信息，證監(jiān)會會同公安機(jī)關(guān)查獲一起重大操縱市場案件，羅山東團(tuán)伙操縱8只股票獲利超4億元，將該團(tuán)伙43名主要成員抓捕歸案，搗毀12個非法操盤窩點。該案是近年來證監(jiān)會與公安機(jī)關(guān)合力查辦的一起操縱市場重大典型案件；

    4月24日，證監(jiān)會通報，2019年以來，證監(jiān)會向公安機(jī)關(guān)移送財務(wù)造假涉嫌犯罪案件6起；

    5月24日，證監(jiān)會通報，已將康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為移送司法機(jī)關(guān)。

    7月31日，證監(jiān)會通報，近日依法將10起上市公司財務(wù)造假等涉嫌證券犯罪案件移送公安機(jī)關(guān)；

    8月7日，證監(jiān)會通報，今年上半年向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌證券犯罪案件和線索共59件；

    9月11日，證監(jiān)會通報，，決定將獐子島及相關(guān)人員涉嫌證券犯罪案件依法移送公安機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。

    常德鵬指出，下一步，證監(jiān)會將協(xié)同公安機(jī)關(guān)嚴(yán)厲打擊資本市場欺詐、造假等惡性違法犯罪，多措并舉，切實加大違法成本，提升執(zhí)法威懾，凈化市場生態(tài)。

    中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林表示，證監(jiān)會加強(qiáng)與公安機(jī)關(guān)的協(xié)作，通過行政執(zhí)法與刑事司法雙管齊下，維護(hù)市場秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

    談及如何進(jìn)一步強(qiáng)化行政刑事執(zhí)法協(xié)作時，盤和林表示，從證監(jiān)會層面，要完善舉報人獎勵制度，發(fā)揮會計師事務(wù)所和律師事務(wù)所能動性，多管齊下；公安機(jī)關(guān)則需要與證監(jiān)會密切配合，補(bǔ)充更多證據(jù)，進(jìn)行更多保全措施，防止資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。未來也可作為公訴主體，通過司法體系來處置證券市場存在的違法行為。

    郭一鳴建議，證監(jiān)會要繼續(xù)強(qiáng)化與公安機(jī)關(guān)等多部門的立體式協(xié)作，同時繼續(xù)多舉措加大執(zhí)法力度，對違法違規(guī)行為要從嚴(yán)處罰，維護(hù)和促進(jìn)資本市場健康發(fā)展。