嚴(yán)懲內(nèi)幕交易 加強投資者保護

    日前，證監(jiān)會通報吳某某等人在重大事件公告前獲取內(nèi)幕信息并大量買入“王府井”股票，獲利數(shù)額巨大，涉嫌構(gòu)成內(nèi)幕交易。

    內(nèi)幕交易是中國資本市場最常見的違法犯罪現(xiàn)象之一。長期以來，由于對內(nèi)幕交易犯罪懲罰不夠嚴(yán)格，導(dǎo)致該罪呈現(xiàn)低成本、高收益特征。據(jù)統(tǒng)計，2019年證監(jiān)會共下發(fā)136份行政處罰書以及13份市場禁入決定書，涉及內(nèi)幕交易的案件多達(dá)55件，占比超過40%。2020年至今，證監(jiān)會和地方證監(jiān)局累計發(fā)出156張行政處罰決定書，涉及內(nèi)幕交易的罰單50張，占全部罰單數(shù)量的32.05%。

    最近幾年，中國資本市場監(jiān)管部門堅持市場化、法治化、國際化方向，遵循“建制度、不干預(yù)、零容忍”的要求，推進資本市場改革，實現(xiàn)了穩(wěn)定基礎(chǔ)上的突破性發(fā)展。所謂“零容忍”，就是強化監(jiān)管震懾，完善信息披露制度，打擊財務(wù)造假、內(nèi)幕交易、操縱市場等違法違規(guī)行為。為此，今年3月1日開始施行修訂后的新證券法。原證券法一共240條，這次修改166條、刪除24條、新增24條，可謂是大幅修改加以完善。

    為了打擊內(nèi)幕交易，也為了落實新證券法，證監(jiān)會對2011年發(fā)布的《關(guān)于上市公司建立內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定》進行了修訂，形成了《關(guān)于上市公司內(nèi)幕信息知情人登記管理制度的規(guī)定（征求意見稿）》。這次修訂明確了內(nèi)幕信息知情人、內(nèi)幕信息的定義和范圍，消除定義模糊導(dǎo)致的執(zhí)法難題，并且強化了上市公司防控內(nèi)幕交易的主體責(zé)任，規(guī)定董事長、董事會秘書等對內(nèi)幕信息知情人檔案簽署書面確認(rèn)意見；要求上市公司根據(jù)重大事項的變化及時補充報送相關(guān)內(nèi)幕信息知情人檔案及重大事項進程備忘錄，等等。

    長期以來，中國資本市場內(nèi)幕交易問題屢禁不止，甚至市場上經(jīng)常消息滿天飛，形成某種特定的概念——消息股。一些游資或莊家也經(jīng)常利用各種消息吸引散戶。由于這些大部分是“利好消息”，公司股價上升對上市公司也有利，因此，大部分上市公司的態(tài)度是半推半就。但是，本質(zhì)上，對于內(nèi)幕交易者而言，這些都是特定人群提前入局進行套利，等消息公開后逐步獲利退出，最終損害廣大散戶利益。當(dāng)然，還有一些人提前獲知利空消息而率先離場，避免損失。

    內(nèi)幕交易與審批制有關(guān)，由于上市門檻較高，退市又很少發(fā)生，導(dǎo)致大量企業(yè)借殼上市或者上市公司頻繁重組，以及注入資產(chǎn)保殼等，公司復(fù)牌后往往漲幅巨大，導(dǎo)致內(nèi)幕消息價值巨大，屬于無風(fēng)險超額收益，成為某些特定人士實現(xiàn)所謂財務(wù)自由的機會，因此，對于此類違法現(xiàn)象，需要在完善法治的基礎(chǔ)上加大懲罰力度。

    現(xiàn)在，遵循市場化、法治化原則，中國推進注冊制，使得上市門檻合理降低，過去一些借殼、保殼等套利內(nèi)幕交易將會逐步減少。與此同時，也大幅提高了內(nèi)幕交易案的違法成本。除了對重大惡性案件提高罰款倍數(shù)，《證券法》也明確內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，必須依法承擔(dān)賠償責(zé)任。

    隨著技術(shù)手段逐步提高，尤其是大數(shù)據(jù)時代來臨，監(jiān)管部門針對內(nèi)幕交易等違法犯罪行為有更強的偵查能力，內(nèi)幕交易幾乎無處遁形，這也是近兩年來內(nèi)幕交易案件頻發(fā)的主要原因。監(jiān)管部門正在以“道高一尺”的決心，消除資本市場的內(nèi)幕交易現(xiàn)象，大力加強投資者保護，建立一個公平、公正、公開的市場，讓市場參與者敬畏法律和規(guī)則，讓資本市場風(fēng)清氣正。