新證券法實施滿18個月：資本市場生態(tài)環(huán)境呈現(xiàn)新變化 投資者直言“更有信心了”

    本報記者 吳曉璐

    9月1日，新證券法正式實施滿18個月，雖然時間不長，但成效顯著。目前，已有信披違法和內(nèi)幕交易違法違規(guī)7張罰單適用新證券法處罰；備受市場矚目的特別代表人訴訟落地實施，普通代表人逐漸鋪開，在杭州、上海、北京和南京等多地法院均有落地案例。

    7月6日，中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》，打擊資本市場違法違規(guī)行為提升至新高度。

    “看到越來越多的垃圾公司退市，感覺市場的投資環(huán)境更好了，監(jiān)管部門對一些違法違規(guī)行為的及時查處和處罰力度加大了，感覺投資股市更有信心了。”一位老股民在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    年內(nèi)已有7張罰單

    適用新證券法

    從今年以來對違法違規(guī)的處罰情況來看，證監(jiān)會已經(jīng)顯著提升資本市場違法違規(guī)成本。

    《證券日報》記者據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至8月31日，今年以來，證監(jiān)會和地方證監(jiān)局開出164張行政處罰決定書，合計罰沒金額19.01億元。從罰沒金額來看，4張罰單金額過億元。

    早在7月23日，證監(jiān)會曾公布了適用新證券法的三宗財務(wù)造假惡性案件，其中，廣東榕泰的行政處罰決定已經(jīng)下發(fā)，上市公司及相關(guān)責(zé)任人合計被罰1450萬元。截至8月31日，宜華生活、中潛股份行政處罰決定尚未正式下發(fā)，均未收到行政處罰或市場禁入事先告知書。證監(jiān)會擬對2家公司及相關(guān)責(zé)任人分別處以3980萬元、1540萬元罰款。其中，宜華生活財務(wù)造假案系目前擬對上市公司信披違法罰款額最高的案件。

    談及違法違規(guī)屢禁不止，北京德恒律師事務(wù)所合伙人桑士東在接受《證券日報》記者采訪時表示，“有的市場主體已經(jīng)形成違法慣性，僅僅是新證券法實施并不能夠阻止其繼續(xù)實施違法行為。徒法不足以自行。只有違法行為及時被嚴(yán)厲處罰和打擊，才能發(fā)揮法律的震懾作用。”

    “新證券法的實施雖然不能杜絕違法違規(guī)行為。但是，可以明顯感受到，新證券法對違法違規(guī)行為人的威懾力是增強的。”談及新證券法實施以來的感受，上海漢聯(lián)律師事務(wù)所律師宋一欣在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    “財務(wù)造假的發(fā)生，具體情況非常復(fù)雜。同時，法律規(guī)則的實施和完善是漸進(jìn)及動態(tài)的。”北京大學(xué)法學(xué)院教授郭靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，要實現(xiàn)從不敢造假到不能造假、不想造假，需要全社會持續(xù)的努力，盡可能做到實事求是，罰當(dāng)其責(zé)。

    代表人訴訟

    探索中前進(jìn)

    談及新證券法的突破，設(shè)立投保機構(gòu)參與的特別代表人訴訟則是其中最大亮點之一。通過特別代表人機制、專業(yè)力量支持以及訴訟費用減免等制度安排，將大幅降低投資者的維權(quán)成本和訴訟風(fēng)險。

    7月27日，康美藥業(yè)證券虛假陳述特別代表人訴訟案在廣東省廣州市中級人民法院（簡稱廣州中院）一審開庭，法庭聽取了雙方當(dāng)事人的訴辯意見和調(diào)解意愿后，宣布擇期宣判。8月31日，《證券日報》記者從廣州中院獲悉，康美藥業(yè)特別代表人訴訟案一審尚未宣判。

    普通代表人訴訟方面，8月17日，首單普通代表人訴訟案件——五洋債欺詐發(fā)行案二審在浙江省高級人民法院二審正式開庭，截至8月31日記者發(fā)稿，尚未宣判。

    “目前，在二審未判之前，以德邦證券為主的中介機構(gòu)，在杭州市律師協(xié)會的協(xié)助下，對50萬元以下的小額債券投資者進(jìn)行調(diào)解，包括本金和利息，和解之后，投資者向法院撤訴。”談及五洋建設(shè)債券欺詐發(fā)行案二審進(jìn)展，作為訴訟代表人（投資者）代理人之一的宋一欣告訴《證券日報》記者。

    除了五洋債案，還有飛樂音響案、樂視網(wǎng)案、輝豐股份案等證券虛假陳述責(zé)任糾紛普通代表人訴訟案件落地，飛樂音響案和輝豐股份案已經(jīng)一審判決，樂視網(wǎng)案正在北京金融法院審理。

    “整體來看，普通代表人訴訟運行較良好，各個環(huán)節(jié)比較暢通。但從實踐來看，普通投資者表達(dá)意見方式還可完善。”經(jīng)歷過五洋債案后，宋一欣表示，五洋建設(shè)債券索賠案中，4個代表人代理了近一半的投資者，代理人可以直接對個案細(xì)節(jié)發(fā)表意見，而自主在法院登記、沒有代理人的投資者，對個案細(xì)節(jié)表達(dá)意見的渠道往往只能通過法院小程序平臺或電話。所以，今后可以在訴訟當(dāng)事人與法院間的多樣化溝通機制和渠道上繼續(xù)完善。

    談及代表人訴訟可以如何進(jìn)一步優(yōu)化，郭靂表示，主要是兩點，一是特別代表人訴訟在個案實踐的基礎(chǔ)之上探索常態(tài)化；二是代表人訴訟在證券糾紛多元化解決體系當(dāng)中實現(xiàn)更好的協(xié)同。

    從實踐中來看，郭靂表示，監(jiān)管層從三方面加大了投資者保護(hù)力度，一是設(shè)立新機構(gòu)。如2021年，北京金融法院成立，2020年，中證資本市場法律服務(wù)中心在上海設(shè)立。二是出臺新規(guī)則。如證監(jiān)會投保局出臺證券期貨糾紛調(diào)解工作指引。三是設(shè)立新機制。法院等相關(guān)部門研究設(shè)立了“損失核定+示范判決+糾紛調(diào)解”的全鏈條機制。

    總體來看，在新證券法實施一年半的時間里，投資者保護(hù)已融入證監(jiān)會工作的各環(huán)節(jié)、全流程，立體化投資者保護(hù)格局漸成。