SPAC上市機制正式“落戶”港交所 專家預計今年港股IPO將迎新增長

    本報記者 周尚伃

    期盼已久的SPAC（特殊目的收購公司）今日正式“落戶”中國香港。

    2022年1月1日，香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所引入新規(guī)則，設立全新SPAC上市機制，并自當日起生效。這也是繼美國、新加波等資本市場后，又一個引入SPAC上市機制的資本市場。

    港交所引入SPAC上市機制

    2020年至2021年，SPAC熱潮驅(qū)動美股IPO回暖?！蹲C券日報》記者查閱SPACInsider數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2020年共有248家SPAC在美國資本市場上市，累計募資達833.35億美元，首次超越傳統(tǒng)IPO上市模式。2021年，美國SPAC的IPO數(shù)量高達613家，總募資額達1623.94億美元。

    在上述背景下，港交所自2021年起加速引入SPAC上市機制，不到一年時間即正式推出。

    對此，香港交易所集團行政總裁歐冠升表示：“香港交易所致力于提升中國香港市場在國際上的吸引力、競爭力和多元性。增設SPAC上市機制，可進一步鞏固香港作為全球領先的國際金融中心的地位。我們希望，通過引進SPAC上市機制，允許經(jīng)驗豐富、信譽良好的SPAC發(fā)起人物色新興和創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司作為并購目標，扶持一些富有潛力的企業(yè)新星茁壯成長、邁向成功。”

    2021年9月17日，聯(lián)交所刊發(fā)咨詢文件，就中國香港推行SPAC上市機制征詢市場意見；2021年12月17日，聯(lián)交所正式發(fā)布上市機制規(guī)則，與咨詢文件相比，存在多方面變化。

    川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示：“最新公布的SPAC規(guī)定，在SPAC機構專業(yè)投資者人數(shù)、SPAC董事要求、投票權與股份贖回權捆綁、強制性獨立PIPE投資和權證攤薄上限等方面要求略有放松，但部分監(jiān)管要求仍比新加坡和美國更嚴格。整體來看，SPAC為企業(yè)提供了一種更簡單、更快速的上市方式，對具有高成長性的中小市值企業(yè)具有較大吸引力。從中長期發(fā)展前景來看，SPAC機制落地后，有望增加港股的IPO活動，優(yōu)化港股市場流動性環(huán)境。”

    引入SPAC上市機制，將為香港股市帶來哪些發(fā)展機遇？中信證券非銀團隊表示：“SPAC上市機制與傳統(tǒng)IPO形成互補，爭奪優(yōu)質(zhì)上市資源，進一步鞏固新經(jīng)濟的主戰(zhàn)場定位。港交所對吸引更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、強化自身新經(jīng)濟集聚效應的決心有目共睹。傳統(tǒng)IPO輔以SPAC制度，將增加潛在標的融資的途徑和靈活性，有望吸引更多新經(jīng)濟增量不斷進入港股市場，加速打造新經(jīng)濟投資的主戰(zhàn)場。”

    中金公司首席策略分析師王漢鋒表示：“通過引入SPAC制度，港交所有望吸引大中華區(qū)擁有資深經(jīng)歷的管理人和投資人在中國香港發(fā)起SPAC，進而帶動更多投資者參與港股投資，中國香港有望成為中國新經(jīng)濟投資的橋頭堡。更多優(yōu)質(zhì)公司赴港上市將加大其作為離岸中國資產(chǎn)和人民幣理財中心的地位。”

    陳靂對記者表示：“港股仍然是中概股回歸的首選市場，隨著中概股回歸趨勢增強和SPAC制度落地，預計2022年港股IPO市場將迎來新的增長點。”

    在港業(yè)務較多的券商將受益

    近年來，SPAC在美國資本市場受到投資者熱捧，高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行等知名投行越來越重視該項業(yè)務。

    《證券日報》記者查閱SPACResearch數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2021年約有122家投行“分食”美股SPAC市場，較2020年增加50多家。承銷商參與單數(shù)排名前三的依次為高盛、摩根大通、花旗，分別為52單、49單和45單。

    隨著直接融資占比不斷提升，以及國際市場上市模式不斷創(chuàng)新，國內(nèi)投行或?qū)⒃赟PAC業(yè)務中受益。陳靂告訴記者：“本次港交所引入SPAC上市機制，將利好在中國香港業(yè)務較多的券商，比如中金公司、海通證券、中信證券、華泰證券等。”

    光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰認為：“SPAC上市機制，意味著通過金融創(chuàng)新手段，可充分發(fā)揮發(fā)行人和投資人的價值挖掘和創(chuàng)造能力，公司股票的市場價值可以得到更充分的體現(xiàn)。港交所對SPAC的推廣和實踐，有利于支持創(chuàng)新型、成長型科技企業(yè)的融資需求，也有利于中國多層次資本市場的建設。”

    A股市場引入SPAC上市機制的可能性有多大？國開證券分析師王雯預計：“短期內(nèi)A股市場引入SPAC模式的可能性不大，原因主要有四個：一是北交所作為服務創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，其市場定位短期內(nèi)不會改變；二是注冊制尚待全市場實行；三是SPAC模式與現(xiàn)有上市規(guī)則相沖突，法規(guī)制度方面的修改非一朝一夕之功；四是國內(nèi)投資者教育亟待加強，貿(mào)然引入SPAC模式與保護投資者權益的理念相悖。但從中長期發(fā)展前景來看，引入SPAC模式具有相當大的可能性。”