三大首席看A股：海外風(fēng)險短期擾動 積極信號正在積聚

    本報記者 吳曉璐

    近日，受外圍因素影響，A股市場波動幅度較大，市場出現(xiàn)不同觀點(diǎn)。對于投資者關(guān)注的A股市場未來走勢，《證券日報》記者日前采訪了三位機(jī)構(gòu)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

    受訪專家認(rèn)為，A股當(dāng)前的波動是暫時的。近期A股的調(diào)整，主要受到海外地緣因素帶來的影響。隨著時間推移，海外風(fēng)險趨緩，市場將重新回到上升通道，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將助力A股走出獨(dú)立行情。

    兩大原因致A股連續(xù)調(diào)整

    短期影響因素仍在

    接受采訪的專家認(rèn)為，海外地緣因素和全球流動性收縮預(yù)期是兩大主要原因。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明接受《證券日報》記者采訪時表示，近期A股的調(diào)整，主要受到海外地緣因素帶來的影響，一方面，在不確定性環(huán)境下市場風(fēng)險偏好受到抑制，另一方面，原油、農(nóng)產(chǎn)品和部分金屬價格大漲，市場對滯脹風(fēng)險的擔(dān)憂有所增加。此外，年初以來，A股累計調(diào)整幅度較大，資金負(fù)向正反饋效應(yīng)也加劇了下跌。

    “近日A股連續(xù)調(diào)整，主要的催化劑是受俄烏局勢影響，導(dǎo)致市場對原油高企、抑制通脹，從而可能導(dǎo)致全球進(jìn)入滯脹的一種擔(dān)心，這是一個很重要的導(dǎo)火索。”創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、宏觀策略配置部總監(jiān)魏鳳春在接受《證券日報》記者采訪時表示，但是，從根本原因來看，其實(shí)是進(jìn)入后疫情時期，全球流動性可能進(jìn)行收縮，特別以美國加息為代表，流動性收縮將導(dǎo)致估值調(diào)整。

    川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報》記者采訪時表示，A股近日出現(xiàn)下跌主要來自兩方面原因：一方面，受俄烏局勢影響，以原油為代表的大宗商品價格持續(xù)攀升，加劇了全球通貨膨脹，同時地緣政治不確定性上升，也導(dǎo)致全球資金風(fēng)險偏好發(fā)生改變，對于避險資產(chǎn)的配置得到了強(qiáng)化，而股票類的資產(chǎn)則遭到了拋售；另一方面，美聯(lián)儲議息會議下周即將召開，加息預(yù)期導(dǎo)致全球流動性收緊，使當(dāng)前市場資金整體相對謹(jǐn)慎。此外，近日國內(nèi)部分地區(qū)疫情反復(fù)，也使市場存在一定的擔(dān)憂，加劇市場下跌。

    從短期來看，上述影響A股下跌的因素還不能消除。“綜合來看，目前俄烏局勢尚不明朗，3月美聯(lián)儲或加息將對全球金融市場產(chǎn)生一定影響，短期內(nèi)A股走勢可能繼續(xù)受到一系列海外消息擾動。”陳靂表示。

    明明認(rèn)為，短期來看，地緣因素的不確定性仍未消除，但是市場已經(jīng)在一定程度上充分反映。預(yù)計3月份俄烏局勢將逐步明朗，隨著時間推移，各相關(guān)方承受的經(jīng)濟(jì)、政治和輿論壓力都在逐步增大，出現(xiàn)妥協(xié)的可能性也在提高。但是，另一方面，本輪歐美的制裁體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)、金融去全球化趨勢的推進(jìn)，市場重建國際貿(mào)易和投資的信心可能需要一定時間。

    穩(wěn)增長政策將進(jìn)一步加碼

    經(jīng)濟(jì)逐季改善確定性強(qiáng)

    從國內(nèi)宏觀政策來看，穩(wěn)增長是今年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，專家認(rèn)為，宏觀政策有望進(jìn)一步加碼。

    政府工作報告指出，面對新的下行壓力，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。各地區(qū)各部門要切實(shí)擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策。

    明明認(rèn)為，樂觀信號主要源于國內(nèi)基本面，海外風(fēng)險因素對國內(nèi)基本面的沖擊較為有限。政府工作報告進(jìn)一步體現(xiàn)出政府穩(wěn)增長的決心，經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)置在市場預(yù)期偏中上的水平，預(yù)計穩(wěn)增長政策還將進(jìn)一步加碼，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐季改善確定性強(qiáng)。

    陳靂表示，宏觀層面，從去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議到近期政府工作報告，都將“穩(wěn)增長”定為今年的重點(diǎn)工作。從宏觀總量上來看，今年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長目標(biāo)定在5.5%左右，同時擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.65萬億元，意味著今年政策相對積極。

    另外，從上市公司來看，據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月10日，1109家上市公司披露2021年業(yè)績，其中991家營業(yè)收入同比增長，占比89.36%，830家凈利潤同比增長，占比74.84%。

    “近期，部分公司披露的業(yè)績亮眼，預(yù)計本輪穩(wěn)增長下相對景氣度改善會呈現(xiàn)先基建，后地產(chǎn)，再消費(fèi)的順序。”明明表示。

    陳靂表示，微觀層面來看，2021年多家企業(yè)業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長，預(yù)計2022年電子、醫(yī)藥生物、家電、黃金等多行業(yè)迎來發(fā)展新機(jī)遇，重要股東對公司未來發(fā)展有信心，也會選擇在合適的時機(jī)增持股票。

    海外風(fēng)險趨緩后

    A股市場將重回上升通道

    談及A股走勢，專家認(rèn)為，A股調(diào)整是暫時的。隨著時間推移，海外風(fēng)險趨緩，市場可能重新回到上漲通道，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將助力A股走出獨(dú)立行情。

    “歷史上局部戰(zhàn)爭極少改變大類資產(chǎn)的原有趨勢，大多只是對風(fēng)險偏好形成短期抑制。如果目前俄烏的局勢不會長期化，也不會引發(fā)更大規(guī)模國際關(guān)系沖突，那么市場受到的制約也應(yīng)局限于短期。”明明表示，此外，盡管市場風(fēng)險偏好受到抑制導(dǎo)致估值承壓，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐季改善是明確的大方向，市場僅僅是以更低的價格出售相似或者更好的資產(chǎn)。歷史上寬信用啟動通常對應(yīng)權(quán)益資產(chǎn)回報率的提升，若地緣因素能夠如期逐步得到緩解，那么市場可能重新回到上漲通道。

    “相較于全球經(jīng)濟(jì)來看，中國是全球唯一一個需求還在擴(kuò)張的國家。”魏鳳春表示，從政府工作報告中，可以明確看出，堅(jiān)定穩(wěn)增長、支持創(chuàng)新、穩(wěn)定市場經(jīng)濟(jì)的明確信心和明確的制度調(diào)整信號。這種情況下，當(dāng)俄烏局勢稍有緩解之后，A股市場應(yīng)該就能進(jìn)入正常的狀態(tài)。

    “總體來看，中國經(jīng)濟(jì)總量和結(jié)構(gòu)，都能支撐中國經(jīng)濟(jì)在全球領(lǐng)先，而且結(jié)構(gòu)性的調(diào)整更加符合中國未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。”魏鳳春進(jìn)一步表示。

    陳靂表示，中長期來看，“穩(wěn)增長”基調(diào)下，財政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)下，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)與宏觀流動性有基本保障，海外風(fēng)險擾動無論是俄烏沖突還是美聯(lián)儲加息預(yù)計都將隨著時間推移趨緩。“穩(wěn)增長”基調(diào)下，我國經(jīng)濟(jì)具備長期韌性，新老基建、新能源、高端制造等產(chǎn)業(yè)將為我國經(jīng)濟(jì)釋放增長新動能，助力A股市場走出獨(dú)立行情。

（編輯 張偉 才山丹）