A股步入深度價值區(qū)間 安全性和確定性正成為當(dāng)前市場關(guān)注的重點

    上周市場延續(xù)震蕩下行態(tài)勢，除科創(chuàng)50指數(shù)外的其他主要指數(shù)均有不同程度下跌，其中以權(quán)重藍(lán)籌為主的上證50指數(shù)周跌幅最大，達(dá)6.44%。

    對于上周權(quán)重股的大幅下挫，機(jī)構(gòu)認(rèn)為部分外資風(fēng)險偏好明顯下行并短期集中流出或是主要原因。但是，由于本輪北向資金累計流出額已接近過去幾輪累計凈流出的高點，市場情緒化交易已得到集中釋放。因此，從中期角度看，A股已步入深度價值區(qū)間，對后續(xù)市場環(huán)境不必過于悲觀。

    配置型外資進(jìn)一步流出規(guī)模有限

    10月中旬以來市場表現(xiàn)較為低迷，上證指數(shù)已經(jīng)接近今年4月底時期的相對低位；偏大盤藍(lán)籌的滬深300指數(shù)較2021年2月高點累計回調(diào)40%，目前點位已經(jīng)接近2020年3月的階段底部位置。

    對于市場的低迷表現(xiàn)，中金公司認(rèn)為其主要緣于內(nèi)外部環(huán)境的綜合影響：海外衰退預(yù)期不斷強(qiáng)化，國際地緣局勢依然緊張；國內(nèi)局部疫情擾動內(nèi)需修復(fù)。

    中信證券則提出，上周A股顯著回調(diào)是緣于部分外資風(fēng)險偏好明顯下行并短期集中流出。中信證券進(jìn)一步分析表示，博弈型外資持續(xù)流出疊加內(nèi)資調(diào)倉，誘發(fā)A股上周出現(xiàn)短期情緒化交易集中釋放。對外資情緒更敏感的港股上周主要指數(shù)下跌幅度更為明顯。

    不過，值得注意的是，上周北向資金累計凈流出127億元，相比前一個交易周的293億元凈流出額有所放緩。而且，本輪北向配置型資金累計流出達(dá)到404億元，已接近過去幾輪累計凈流出的高點。中信證券預(yù)計，后續(xù)配置型外資進(jìn)一步流出規(guī)模有限。

    A股步入深度價值區(qū)間

    雖然上周A股市場整體下挫，但在盤面上仍有部分積極信號出現(xiàn)，多家機(jī)構(gòu)重申A股悲觀預(yù)期已充分釋放。

    中信證券提到，外資流出的同時，內(nèi)資對行業(yè)機(jī)會的關(guān)注度依然高過總量擾動。并且，市場并沒有因為調(diào)整而縮量，當(dāng)前流動性依然較好。

    華西證券強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前市場已計入較多悲觀預(yù)期，從估值、機(jī)構(gòu)倉位、風(fēng)險溢價等維度來看，A股已步入深度價值區(qū)間。當(dāng)前位置不宜過度悲觀，后續(xù)A股有望以時間換空間。

    中金公司表示，雖然內(nèi)外部不確定性仍在，短期投資者悲觀預(yù)期的調(diào)整可能需要更多積極催化因素。但是，考慮當(dāng)前資產(chǎn)價格已經(jīng)計入了相對悲觀的預(yù)期，市場部分估值和情緒指標(biāo)已經(jīng)處于歷史較為極端位置，對后續(xù)市場環(huán)境不必過于悲觀。

    浙商證券則認(rèn)為，綜合股債收益比、股息率和一年期國債利率倒掛、剩余流動性由負(fù)轉(zhuǎn)正等多個指標(biāo)來看，市場正迎來戰(zhàn)略性底部。短期內(nèi)指數(shù)或?qū)⒕S持震蕩，但部分個股有望展開有序上漲的結(jié)構(gòu)性行情。

    持股風(fēng)格趨于均衡成機(jī)構(gòu)共識

    具體配置上，本周機(jī)構(gòu)觀點顯示安全性和確定性正成為當(dāng)前市場關(guān)注的重點。

    中信證券通過分析公募基金2022年三季度持倉認(rèn)為，主動型公募三季度已開始緩慢調(diào)倉，主板及港股股票占比繼續(xù)下滑，“雙創(chuàng)”板塊占比快速上升。從風(fēng)格轉(zhuǎn)換來看，三季度公募基金調(diào)倉偏向周期制造，新能源內(nèi)部出現(xiàn)“高切低”，但風(fēng)格并未整體切換至中小盤。

    國盛證券表示，隨著財報季告一段落，來年盈利預(yù)期與潛在政策博弈將成為接下來市場的主要催化因素。從最新披露的機(jī)構(gòu)資金流向看，三季度公募基金已經(jīng)開始朝向軍工、地產(chǎn)、交運、計算機(jī)等板塊調(diào)倉，這些方向共同的特點都是擁擠度低、相對估值便宜、潛在的博弈空間大。

    中信建投證券則認(rèn)為，在內(nèi)外資機(jī)構(gòu)均缺乏明顯增量資金的情況下，機(jī)構(gòu)行為大概率繼續(xù)呈現(xiàn)“存量騰挪”的狀態(tài)。結(jié)合經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、宏觀流動性保持充裕的宏觀背景來看，機(jī)構(gòu)投資者將繼續(xù)挖掘具備自身邏輯、景氣度維持高位或出現(xiàn)較大邊際改善的行業(yè)，尤其是板塊內(nèi)偏中小市值、機(jī)構(gòu)存量籌碼不重的優(yōu)質(zhì)個股。