投資、融資、交易“三端”改革并舉 活躍市場提振信心可期

    本報記者 吳曉璐

    近日，證監(jiān)會召開2023年系統(tǒng)年中工作座談會，對中央政治局會議提出的“要活躍資本市場，提振投資者信心”相關(guān)要求進(jìn)行工作部署，提出“從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協(xié)同發(fā)力，確保黨中央大政方針在資本市場領(lǐng)域不折不扣落實到位”。

    接受采訪的專家表示，交易端改革不僅需要提高交投活躍度，做好風(fēng)險防控、維護(hù)市場穩(wěn)定，還需確保市場流動性充裕和估值公允，提振投資者信心，吸引增量投資者和增量資金入市，活躍資本市場，進(jìn)而帶動實體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。

    交易端：

    提高交投活躍度

    實際上，7月份以來，資本市場交易端改革已經(jīng)陸續(xù)鋪開。7月8日，公募基金行業(yè)費率改革啟動，多家頭部機(jī)構(gòu)率先宣布旗下存量產(chǎn)品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下。7月21日，證監(jiān)會就《關(guān)于完善特定短線交易監(jiān)管的若干規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見，明確細(xì)化特定短線交易的適用標(biāo)準(zhǔn)，穩(wěn)定市場預(yù)期，便利投資者交易，助力引中長期資金入市，提升A股吸引力。

    “上述舉措均有助于降低交易摩擦成本，提升A股吸引力，預(yù)計未來將有更多配套制度加速落地。”南方基金首席權(quán)益投資官茅煒表示，本次會議將交易端與投融資端并列，有望推動交易相關(guān)政策優(yōu)化，促進(jìn)市場景氣度與交投活躍度提升，積極落實頂層設(shè)計的方針與要求。

    創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春接受《證券日報》記者采訪時表示，資本市場與實體經(jīng)濟(jì)緊密相連，資本市場的活躍能夠帶動實體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展。而提高資本市場活躍度，需要提高交投活躍度，引入更多增量資金、增量投資者參與市場交易。

    在市場人士看來，將交易端與投融資端并列，也體現(xiàn)了證監(jiān)會對于穩(wěn)市場的關(guān)注。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝對《證券日報》記者表示，監(jiān)管部門將加強(qiáng)對交易行為的監(jiān)管和規(guī)范，更加重視服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮、市場的健康發(fā)展，以及資本市場的公開、公平、公正和穩(wěn)定運行。

    在證監(jiān)會部署的六方面工作中，“進(jìn)一步突出穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”排在第一項，由此可見，“穩(wěn)”是下半年資本市場工作的總基調(diào)。另外，會議還提出，健全資本市場風(fēng)險預(yù)防預(yù)警處置問責(zé)制度體系，切實維護(hù)市場平穩(wěn)運行。

    茅煒認(rèn)為，資本市場一方面要推動交投積極活躍；另一方面也要加強(qiáng)對市場主體的監(jiān)管，嚴(yán)肅市場紀(jì)律，對重大金融風(fēng)險形成進(jìn)行問責(zé)。各主體要依法承擔(dān)責(zé)任，防范潛在風(fēng)險。

    除了提高活躍度、防范風(fēng)險穩(wěn)市場外，田利輝認(rèn)為，交易端發(fā)展還需確保流動性充裕和估值公允。”

    投資端：

    為中長期資金入市創(chuàng)造環(huán)境

    提高A股流動性，需要推進(jìn)投資端改革，引導(dǎo)各類中長期資金入市。

    自今年6月份證監(jiān)會主席易會滿提出“進(jìn)一步推動各類中長期資金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置”后，資本市場投資端改革備受矚目。此次會議提出，“扎實推進(jìn)投資端改革和監(jiān)管轉(zhuǎn)型。”

    在田利輝看來，投資端改革和監(jiān)管轉(zhuǎn)型的主要目標(biāo)是優(yōu)化投資環(huán)境，提高投資者的參與度和獲得感，提高市場效率和監(jiān)管水平，促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展和良性循環(huán)。

    魏鳳春表示，投資端改革的重點是積極營造良好的投資環(huán)境，吸引社?；?、保險資金等大型機(jī)構(gòu)投資者參與A股市場，提高其持股比例。

    目前，證監(jiān)會正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，針對不同機(jī)構(gòu)投資者的特點分類施策，推動完善保險理財、養(yǎng)老金等各類中長期資金長周期考核、稅收優(yōu)惠、會計核算等配套制度機(jī)制；不斷優(yōu)化資本市場生態(tài)，提高上市公司質(zhì)量，提升資本市場吸引力，持續(xù)構(gòu)建“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，引導(dǎo)各類中長期資金提高權(quán)益投資實際比重。

    在茅煒看來，投資端改革的主要任務(wù)有五方面，一是提升上市公司透明度。推動提升上市公司信息披露質(zhì)量和公司治理能力，為投資提供更加完善的信息環(huán)境。二是完善配套考核制度。推動完善各類中長期資金長周期考核、稅收優(yōu)惠等配套制度機(jī)制，為各類機(jī)構(gòu)投資者入市創(chuàng)造更加有利的制度環(huán)境。三是引導(dǎo)更多長期資金加入資本市場。強(qiáng)化和堅持價值投資理念，加大互聯(lián)互通機(jī)制建設(shè)，持續(xù)吸引外資、社保養(yǎng)老金、場外基金等長期活躍資金入市，并大力發(fā)展權(quán)益類基金，激發(fā)市場活力。四是堅持“放、管、服”改革，不斷改進(jìn)監(jiān)管服務(wù)，提高資本市場治理效能。五是嚴(yán)格管控投資風(fēng)險，加強(qiáng)投資者保護(hù)。

    融資端：

    成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級助推器

    融資端和投資端是資本市場功能的一體兩面，二者相輔相成。發(fā)展直接融資是資本市場重要使命，也是發(fā)展新經(jīng)濟(jì)、新動能，服務(wù)國家重大戰(zhàn)略的必然要求。

    在融資端方面，此次會議提出，一方面要科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，統(tǒng)籌好一二級市場動態(tài)平衡；另一方面要進(jìn)一步提升服務(wù)國家重大戰(zhàn)略的質(zhì)效。

    魏鳳春表示，資本市場的核心定位在于支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。注冊制改革為我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型提供了良好基礎(chǔ)，資本市場將成為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的“助推器”。

    在下一步舉措方面，會議提出，“著力健全支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)的制度機(jī)制，堅守科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位，進(jìn)一步提升服務(wù)的精準(zhǔn)性。推動公司債和企業(yè)債協(xié)同發(fā)展，做優(yōu)做強(qiáng)科創(chuàng)債，抓緊推動消費基礎(chǔ)設(shè)施等新類型公募REITs項目落地。”

    “隨著我國新舊經(jīng)濟(jì)動能切換逐步推進(jìn)，預(yù)計將有更多創(chuàng)新政策和制度落地，惠及更多科創(chuàng)企業(yè)。隨著創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的準(zhǔn)入條件等機(jī)制進(jìn)一步完善，能夠有效提升科創(chuàng)企業(yè)融資效率，激發(fā)融資端主體的活力。”茅煒表示，推動公司債和企業(yè)債協(xié)同發(fā)展，有助于提高制度化、規(guī)范化和透明化水平，加大對重點領(lǐng)域的支持力度，提升企業(yè)融資便利性。另外，風(fēng)險管理是融資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，需要防范高杠桿和過度融資，壓實中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，從而真正實現(xiàn)資源有效分配。