促進(jìn)資本市場投融資動(dòng)態(tài)平衡 中長期增量資金已在路上

    本報(bào)記者 孟珂

    1月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，要進(jìn)一步健全完善資本市場基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長期資金入市力度，增強(qiáng)市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

    川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，投資端和融資端保持動(dòng)態(tài)平衡是實(shí)現(xiàn)“產(chǎn)融結(jié)合”的關(guān)鍵。對于企業(yè)尤其是科創(chuàng)企業(yè)而言，其需要得到資本市場的融資支持，實(shí)現(xiàn)自身的改革創(chuàng)新和做優(yōu)做強(qiáng)；而對投資者而言，則可以通過參與企業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)一定的收益。

    從嚴(yán)監(jiān)管提高上市公司質(zhì)量

    近日，證監(jiān)會發(fā)行司司長嚴(yán)伯進(jìn)在證監(jiān)會新聞發(fā)布會上表示，試點(diǎn)注冊制以來，證監(jiān)會和交易所從保護(hù)中小投資者權(quán)益出發(fā)，持續(xù)向市場傳導(dǎo)從嚴(yán)監(jiān)管理念，申報(bào)企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)都切身感受到責(zé)任和壓力。試點(diǎn)注冊制5年來審結(jié)的1000多家企業(yè)中，撤回和否決比例近四成，堅(jiān)決把“帶病闖關(guān)”和不符合條件的企業(yè)擋在市場大門之外。

    據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近一年，發(fā)審委或上市委共審核338家公司，通過288家公司，通過率約為85%，相比此前，通過率有所降低。

    記者梳理發(fā)現(xiàn)，在過去一年終止IPO的企業(yè)中，有的公司是因自身價(jià)值高于市場估值，主動(dòng)延緩上市；有的公司是因經(jīng)濟(jì)形勢變化導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)較大，暫時(shí)不滿足上市標(biāo)準(zhǔn)。此外，還有部分公司申報(bào)材料存在嚴(yán)重問題，導(dǎo)致IPO被否。

    “IPO終止案例增多是市場自我調(diào)節(jié)和監(jiān)管趨嚴(yán)的結(jié)果。”陳靂表示，在融資端改革方面，建議進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露制度，對于披露不完善或者瞞報(bào)的上市公司予以嚴(yán)懲，保障信息的透明度，保護(hù)投資者合法權(quán)益；引導(dǎo)更多資金流向科技創(chuàng)新企業(yè)，因?yàn)橄鄬τ诂F(xiàn)金流豐厚的傳統(tǒng)企業(yè)，科技創(chuàng)新企業(yè)的前期發(fā)展更需要資金支持。

    中長期資金入市潛力大

    近年來，監(jiān)管部門高度重視融資端與投資端動(dòng)態(tài)平衡，2019年啟動(dòng)股票發(fā)行注冊制改革后，在保持IPO常態(tài)化的同時(shí)，大力發(fā)展權(quán)益類基金、加大中長期資金引入力度，積極培育主動(dòng)穩(wěn)定的長期投資力量。

    保險(xiǎn)、社保基金作為中長期資金的代表也迎來政策護(hù)航。2023年9月份，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，優(yōu)化保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)因子，并要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資收益長期考核，這為增量險(xiǎn)資入市打開更多空間。2023年12月份，財(cái)政部發(fā)布《全國社會保障基金境內(nèi)投資管理辦法（征求意見稿）》提出，社保基金對股票類、股權(quán)類資產(chǎn)最大投資比例分別可達(dá)40%和30%。

    東源投資首席分析師劉祥東表示，根據(jù)上述政策計(jì)算，未來約4000億元險(xiǎn)資有望入市；約1400億元社保基金有望入市。

    證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，近五年，公募基金、養(yǎng)老金、保險(xiǎn)等中長期資金合計(jì)持有A股流通市值從6.4萬億元增長至15.9萬億元，增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。權(quán)益類基金從2.3萬億元增長至7萬億元，占公募基金規(guī)模比例從18%提升至26%。北上資金持A股流通市值從0.7萬億元增長至2萬億元。

    “鑒于我國政策預(yù)期、經(jīng)濟(jì)形勢、市場態(tài)勢和企業(yè)盈利狀況，中長期資金入市的潛力巨大。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，中長期資金入市的潛力取決于多個(gè)因素的綜合作用，關(guān)鍵在于能否實(shí)現(xiàn)合理的投資回報(bào)率。

    談及進(jìn)一步吸引中長期資金入市的舉措，陳靂表示，首先，要繼續(xù)加大對上市公司的支持力度和監(jiān)管力度，提高上市公司整體質(zhì)量，高質(zhì)量的上市公司對長線資金具有較強(qiáng)的吸引力；其次，要營造良好的投資環(huán)境，對于上市公司違法違規(guī)行為“零容忍”，保障投資者合法權(quán)益；此外，還要繼續(xù)優(yōu)化投融資相關(guān)制度，為中長期資金提供更多的優(yōu)惠政策和便利條件。

    田利輝表示，需要切實(shí)提高上市公司質(zhì)量，更有力地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回暖增長，落實(shí)構(gòu)建新發(fā)展格局的要求。從政策層面看，政府支持和政策引導(dǎo)對于吸引中長期資金入市具有重要作用。從市場層面看，資本市場的規(guī)范性和透明度、投資機(jī)會和回報(bào)率等因素都會影響中長期資金的入市意愿。此外，投資者結(jié)構(gòu)和投資理念也是影響中長期資金入市的關(guān)鍵因素。因此，要全面提升中長期資金入市的潛力，需要政府、市場和投資者共同努力，從多個(gè)方面入手。