銀行板塊逆勢逞強 后市仍樂觀

    周一，滬深兩市震蕩回落，市場中投資機會相較此前也出現(xiàn)了明顯下降。在行情回撤盤面尚不明朗之際，謹慎的市場情緒有所抬頭，資金“抱團”的現(xiàn)象再度開始顯現(xiàn)，而優(yōu)質(zhì)板塊無疑是其最好的“避風港”。在這些板塊中，近期表現(xiàn)“搶眼”的銀行股昨日更是發(fā)揮出“穩(wěn)定錨”作用，引發(fā)投資者對該板塊的注意。

    分析人士指出，一方面，當前主要指數(shù)上行趨勢并未因昨日回落而被破壞，市場向上動能仍強。另一方面，由于當前銀行板塊自身估值結構依然相對合理，后市隨著資金介入，板塊仍有超預期可能。

    銀行板塊引關注

    從昨日主要指數(shù)普跌的情況來看，兩市情緒顯然已有所回落。從行業(yè)以及個股方面的情況來看，分化態(tài)勢已成常態(tài)。但總的來看，由于此前指數(shù)勁升，多空的天平中多方顯然仍占據(jù)相當?shù)膬?yōu)勢，這背后近期表現(xiàn)“搶眼”的銀行板塊無疑是這背后最重要的推手。

    截至昨日收盤，年初以來銀行板塊整體漲幅為5.89%，在28個申萬一級行業(yè)中排行第四，相對其他權重板塊表現(xiàn)已屬相當優(yōu)異，而這背后與資金“抱團”自然是密不可分。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，近5個交易日，28個申萬一級中僅有銀行和家用電器兩個板塊獲得主力資金凈流入。而昨日即便是兩市震蕩下挫，謹慎情緒驟升，資金凈流入的板塊中銀行也是赫赫在列。正因銀行板塊受到資金的一致追捧，方能在昨日行情中“逆勢而動”以1.53%的漲幅位列昨日28個申萬一級行業(yè)中第一。板塊中，昨日有21只股票上漲，其中平安銀行漲幅達到4.80%，“四大行”中工商銀行（6.65+0.15%）漲2.88%，表現(xiàn)強勢。

    追溯本輪銀行板塊的上行，其實一路是“穩(wěn)扎穩(wěn)打”。雖然從節(jié)后來看銀行股漲勢強勁，但卻也經(jīng)歷了2017年11月底以來近一個月的回調(diào)?？陀^來說，此前銀行板塊的表現(xiàn)與其基本面改善的現(xiàn)實情況其實并不相稱。因此，以估值修復的角度來看，銀行板塊早已出現(xiàn)估值修復的需求。

    在近期“跌多漲少”的市場中，銀行板塊集體走強，其背后有著“價值投資”的影子，上行邏輯則仍是來自于經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇與低估值之間的共振。分析人士表示，從估值來看，目前行業(yè)對應2018年動態(tài)市凈率為0.9倍，低于近幾年高點的1.2倍以及可比海外同業(yè)水平，即標普500銀行指數(shù)的估值中樞1.3倍-1.4倍之間的水平。而隨著金融市場開放加快，海外資金流入提速，推動市場風格轉變，為銀行板塊估值提升提供支撐，隨著其業(yè)績向好以及不良率下降，板塊后市仍有超預期的可能。

    后市仍樂觀

    進入1月以來，盡管指數(shù)方面表現(xiàn)“熱鬧”，但投資者們都有一個普遍感受，“賺了指數(shù)沒賺錢”，踏對節(jié)奏和踏不對節(jié)奏的可謂是天壤之別。而估值相對較低且前景相對樂觀的銀行板塊無疑是踏對節(jié)奏的價值投資者眼中的“香餑餑”。

    針對此前銀行板塊的低迷，分析人士表示，行業(yè)估值從2008年初的3.81倍P/B滑落至此前的0.94倍左右，而當前板塊的基本面無疑已有了較大改善。

    華創(chuàng)證券表示，隨著板塊基本面的改善，2018年板塊有較大的概率實現(xiàn)行業(yè)息差的全面回升。該機構指出，中小銀行在2016年4季度-2018年1季度承受的同業(yè)負債成本較大行的壓力將于2018年2-4季度環(huán)比逐漸減弱，同時資產(chǎn)端重定價將由息差的拖累變?yōu)檎嬉蛩?，加之資產(chǎn)結構的改善（壓縮同業(yè)負債占比、提升期貸款占比），息差絕對拐點或?qū)⒃?017年4季度至2018年1季度到來，有鑒于此，目前的估值水平隱含的過度悲觀預期有望得到修復。

    策略上，華創(chuàng)證券持續(xù)推薦低估值中小銀行的左側配置機會。華創(chuàng)證券認為這些銀行在出現(xiàn)貨幣寬松信號時會有更大的彈性，而大行的息差回升往往主要依靠資產(chǎn)端緩慢的重定價。由于大行的貸款與投資久期較長且多大國企貸款/利率債等低價格彈性品種，資產(chǎn)端彈性弱于中小行，但其負債端不依賴貨幣寬松政策，息差回升的確定性更強。目前的估值水平合理建議繼續(xù)持有。

    分析人士指出，在市場對銀行板塊仍然看好的當下，中長期來看，板塊的偏強態(tài)勢或依然將得以延續(xù)。此外從平抑波動、鎖定收益的角度來看，銀行板塊也具有較高配置價值。疊加估值偏低、基本面強勁，板塊后市或仍有上行空間。