銀行板塊今年以來上漲15.66% 估值提升空間或大超預(yù)期

    A股銀行板塊自2018年以來一路高歌猛進，漲幅達15.66%，大幅跑贏大盤同期7.24%的漲幅。

    2018年以來，25只銀行股增幅情況數(shù)據(jù)來源：Wind資訊

    新年以來，建設(shè)銀行漲幅居首，浦發(fā)銀行漲幅墊底

    Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，25只銀行股股價集體上漲，其中5家農(nóng)商行表現(xiàn)最為搶眼，平均上漲20.41%，張家港行（002839.SZ）更是連續(xù)三天漲停；其次為國有五大行，平均漲幅為19.61%，值得一提的是，建設(shè)銀行（601929.SH）以27.73%的漲幅居于25只銀行股首位；城商行和股份制銀行的平均漲幅略小，分別為13.55%和12.03%，浦發(fā)銀行（600000.SH）以2.46%的漲幅墊底。雖然各家銀行都獲得了一定漲幅，但從估值上看，還有多只銀行股股價低于每股凈資產(chǎn)，處于“破凈”狀態(tài)。

    對于銀行股的上漲，市場普遍認為與經(jīng)濟復(fù)蘇、銀行估值重構(gòu)、業(yè)績回暖等因素有關(guān)。

    1月18日，國家統(tǒng)計局公布了2017年全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，國民經(jīng)濟穩(wěn)中向好、好于預(yù)期，中國經(jīng)濟正在邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，初步核算，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）827122億元，經(jīng)濟總量首次站上80萬億元的歷史新臺階。

    中泰證券分析師戴志鋒分析稱，2018年，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)穩(wěn)健向好，凈息差企穩(wěn)修復(fù)，但彈性不大。銀行基本面上升的幅度不會很快，但持續(xù)時間會超預(yù)期，因為資產(chǎn)負債表修復(fù)，系統(tǒng)性風(fēng)險下降。這是與中國經(jīng)濟L型和銀行業(yè)本身的屬性是相關(guān)的。

    天風(fēng)證券銀行業(yè)分析師廖志明、林瑾璐認為，銀行股作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值大重構(gòu)或是其大幅上漲最好的解釋。銀行板塊正處于估值重構(gòu)的大趨勢之中，估值提升空間或大超市場預(yù)期，如何重視都不為過。

    25只銀行股市盈率、市凈率、凈資產(chǎn)收益率數(shù)據(jù)

    “市場逐步認識到，銀行股凈資產(chǎn)收益率（ROE）達15%，市盈率（PE）估值卻僅有8倍，價值被嚴重低估。新發(fā)股票公募規(guī)模大超預(yù)期，引發(fā)了市場對低估值核心資產(chǎn)的搶籌行為，讓銀行股走出一波大行情。”廖志明、林瑾璐在研報中表示。

    在政策層面，即將實施的定向降準政策也對銀行板塊釋放了利好消息。根據(jù)央行消息，預(yù)計普惠金融定向降準可于2018年1月25日全面實施。中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛告訴澎湃新聞，定向降準對銀行的業(yè)績可能會產(chǎn)生一定的正面影響。定向降準相當(dāng)于商業(yè)銀行原來存放在其央行的一筆收益較低的資金得以釋放，可以按照市場利率水平來發(fā)放新的貸款，這也就意味著銀行會有一部分的資金可以通過這樣的重新的配置，得到更高的收益。但興業(yè)研究宏觀團隊分析師何津津向澎湃新聞指出，整體來看，大部分銀行都能享受到此次定向降準帶來的“優(yōu)惠”，不過在提升業(yè)績方面，影響并不是很大。其次，此次定向降準實施的時間點是在比較缺錢的這個春節(jié)前，實際上還是平滑春節(jié)的流動性的波動，并不會有長遠的影響。

    銀行業(yè)績方面，截至1月23日，已有12家銀行披露了2017年度業(yè)績快報。整體來看，銀行業(yè)績呈現(xiàn)繼續(xù)回暖態(tài)勢。1月23日股價漲停的吳江銀行披露的業(yè)績快報顯示，截至2017年末，歸屬于上市公司股東凈利潤為7.31億元，同比增長12.46%。吳江銀行在快報中解釋，營收增長得益于總資產(chǎn)規(guī)模的擴大，凈利潤增長得益于公司營業(yè)總收入的增長。

    在不良貸款率方面，12家披露2017年度業(yè)績快報的銀行中，浦發(fā)銀行的不良率較去年同期上升0.25個百分點達到2.14%，其他11家銀行則均有不同幅度的下降。

    除此之外，A股IPO排隊銀行的數(shù)量也在2017年下半年開始激增。雖然去年全年僅成都銀行一家拿到了證監(jiān)會的上市批文，A股IPO排隊銀行已從11家擴容至17家，長沙銀行、青島銀行、青島農(nóng)商行、江蘇紫金農(nóng)商行等也進行了預(yù)披露更新。