多利好驅(qū)動 兩主線掘金軍工股

    24日，軍工板塊表現(xiàn)活躍，板塊內(nèi)光電股份上漲6.39%，中國動力上漲5%，此外，煉石有色、內(nèi)蒙一機、新余國科等個股也有明顯漲幅。軍工板塊國慶節(jié)后調(diào)整幅度較大，機構(gòu)人士表示，從基本面看，二季度以來行業(yè)訂單、資產(chǎn)證券化、改革進度全部處于邊際改善階段。同時，2018年行業(yè)中報數(shù)據(jù)也能確認行業(yè)已經(jīng)進入拐點，短期調(diào)整不改中期邏輯。

    政策利好不斷

    目前共有81家軍工企業(yè)披露三季度預(yù)報，具體看，近八成預(yù)報向好：32家略增、21家預(yù)增、5家續(xù)盈、5家扭虧，占比78%。其次，凈利潤增速中樞上移：21家15%-35%、5家35%-50%、20家>；50%，合計占比57%。

    而政策面軍工行業(yè)也是利好不斷。10月15日十九屆中央軍民融合發(fā)展委員會第二次會議順利召開并審議通過《關(guān)于加強軍民融合發(fā)展法治建設(shè)的意見》，分析認為，軍民融合已經(jīng)進入制度建設(shè)階段，伴隨審批提速、創(chuàng)新資源聚集，未來政策方面將“又快又深”推進軍民融合。回顧2015年以來的歷屆重要會議，未來軍民深度融合在組織管理、工作運行、法律制度等方面有望出現(xiàn)更多鼓舞人心的新進展。當前可應(yīng)積極關(guān)注軍民通用技術(shù)較強的軍轉(zhuǎn)民和具備核心競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)民參軍企業(yè)。

    日前，財政部、國家稅務(wù)總局、科技部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于提高研究開發(fā)費用稅前加計扣除比例的通知》，進一步將原針對科技型中小企業(yè)的提高研究開發(fā)費用稅前加計扣除比例擴大至所有企業(yè)。有分析指出，研發(fā)費用加計扣除新政對A股軍品為主企業(yè)凈利潤平均提升約2.76%。

    具備抗周期性

    軍工板塊此前調(diào)整充分，在今年三季度表現(xiàn)強勢，而后陷入調(diào)整。那么，該如何看待板塊后市機會？又該如何配置？

    市場人士表示，三季度軍工行情的驅(qū)動因素是基本面反轉(zhuǎn)，而不只是主題炒作。通過歷史行情回溯，這是第一次沒有短期事件催化劑的板塊反彈，值得重視。

    板塊策略方面，中泰證券表示，行業(yè)中長期趨勢依舊向好，維持2018年拐點邏輯不變。從主機廠、核心零部件配套、民參軍企業(yè)中報表現(xiàn)來看，軍改影響逐漸消除，軍工板塊整體基本面好轉(zhuǎn)趨勢得到初步驗證。預(yù)計下半年訂單有望進一步釋放，繼續(xù)看好軍工板塊。板塊配置強調(diào)軍工行業(yè)改革+成長邏輯。首先，成長層面，軍費增速觸底反彈、軍改影響消除、武器裝備建設(shè)5年周期前松后緊慣例，疊加海空新裝備列裝提速，驅(qū)動軍工行業(yè)訂單集中釋放，為軍工企業(yè)業(yè)績提升帶來較大彈性。其次，改革層面，院所改制、軍工混改、軍民融合等逐步推進，今年有可能出現(xiàn)階段性行情。

    東興證券表示，當前時點，行業(yè)景氣度未來抬升預(yù)期較強，PE有望隨著預(yù)期的抬高而得到提振，而上市公司半年報業(yè)績無論同比還是環(huán)比改善都較為明顯，軍工股有望迎來估值和業(yè)績的雙倍數(shù)效應(yīng)。國防軍工行業(yè)基本面相對穩(wěn)定，與宏觀經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)性較小，受到市場沖擊有限。向下有訂單業(yè)績支撐，向上有政策改革期待，軍工股整體估值向下空間有限，向上彈性巨大。