白馬低位出蹄 業(yè)績(jī)行情可期

    6日，上證指數(shù)跌破20日均線(xiàn)支撐，報(bào)收2605.18點(diǎn)，下跌1.68%，量能略有萎縮。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則下跌2.61%。

    分析指出，下半年經(jīng)歷大幅調(diào)整的白馬股，近期開(kāi)始活躍，雖然6日有所調(diào)整，但在長(zhǎng)線(xiàn)資金持續(xù)加倉(cāng)、風(fēng)格輪動(dòng)等多因素推動(dòng)下，業(yè)績(jī)主線(xiàn)有望逐步在歲末行情中浮出水面。

    白馬藍(lán)籌股活躍

    在今年6月中旬、8月中旬以及10月中下旬，白馬股曾經(jīng)歷三輪大幅調(diào)整，部分個(gè)股已跌至2017年6月啟動(dòng)時(shí)水平。

    而自11月30日以來(lái)，白馬藍(lán)籌股整體走勢(shì)偏強(qiáng)，山西汾酒、貴州茅臺(tái)、中國(guó)建筑等個(gè)股表現(xiàn)突出。

    “市場(chǎng)的風(fēng)格總是不斷切換，10月中旬以來(lái)的主題投資熱進(jìn)入尾聲，且臨近年報(bào)節(jié)點(diǎn)，調(diào)整充分的績(jī)優(yōu)白馬藍(lán)籌股有望成為新的投資目標(biāo)。”一市場(chǎng)人士向中國(guó)證券報(bào)記者表示。

    該人士同時(shí)表示，上證50指數(shù)自7月初見(jiàn)底以來(lái)，區(qū)間震蕩調(diào)整已有5個(gè)月時(shí)間，底部形態(tài)構(gòu)造堅(jiān)實(shí)，加上各條均線(xiàn)密集交疊，一旦改變橫盤(pán)趨勢(shì)轉(zhuǎn)而向上，將是持續(xù)而頗具力量的一波行情。

    前海開(kāi)源基金楊德龍認(rèn)為，臨近年底，消費(fèi)旺季即將到來(lái)，白酒消費(fèi)有望超出預(yù)期。在經(jīng)過(guò)了一段時(shí)間的持續(xù)調(diào)整之后，白酒板塊開(kāi)始帶領(lǐng)兩市反彈。此外，臨近年底，基金排名戰(zhàn)拉開(kāi)序幕，而這可能會(huì)啟動(dòng)藍(lán)籌行情。“基金多數(shù)是重倉(cāng)一些白馬股，為了提高排名可能會(huì)加倉(cāng)重倉(cāng)股從而啟動(dòng)藍(lán)籌行情，這也是歷年12月份行情的一個(gè)特點(diǎn)。”

    也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，近期期指調(diào)整交易安排，藍(lán)籌股實(shí)質(zhì)受益。持有藍(lán)籌股投資者，不必單一依靠降低頭寸來(lái)化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

    “近年來(lái)，A股缺乏有效、便捷的對(duì)沖工具，在一定程度上限制了外資的投資熱情。能夠更便捷、以更低交易成本進(jìn)行股指期貨交易，有望吸引長(zhǎng)期外資進(jìn)入A股市場(chǎng)。這就意味著A股市場(chǎng)將迎來(lái)更多長(zhǎng)期資金流入。”太平洋證券研究指出。

    事實(shí)上，北上資金在11月份再度開(kāi)啟“掃貨模式”，且金融與大消費(fèi)仍是最?lèi)?ài)。數(shù)據(jù)顯示，11月，北上資金的滬股通、深股通分別凈流入資金325.36億元、143.76億元，兩市合計(jì)凈流入469.13億元，創(chuàng)出2018年5月以來(lái)的新高。這也是滬港通、深港通自開(kāi)通以來(lái)，創(chuàng)出的歷史第二高。期間，貴州茅臺(tái)凈買(mǎi)入資金額高達(dá)53.99億元，招商銀行、中國(guó)平安凈買(mǎi)入金額則超過(guò)30億元。此外，恒瑞醫(yī)藥凈買(mǎi)入額達(dá)22.33億元。

    有望開(kāi)啟新周期

    四季度以來(lái)，即使在估值底、政策底支撐下，A股數(shù)次反彈仍受到2700點(diǎn)壓制，可見(jiàn)底部行情的復(fù)雜性。

    “干擾因素既有A股自身主題投資的起伏，也有外圍股市波動(dòng)因素，其他因素還有美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程變化、原油市場(chǎng)波動(dòng)等等。”聯(lián)訊證券策略分析師朱俊春表示。

    對(duì)于外圍市場(chǎng)波動(dòng)，A股前期已經(jīng)充分反映，且近幾次內(nèi)外聯(lián)動(dòng)緊密性明顯衰退，A股大多走出獨(dú)立行情。那么A股后市還需考量哪些外因？

    宏信證券分析師徐偉表示，外因仍將可能從不同方面影響A股市場(chǎng)。一是，全球市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低仍可能傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)擾動(dòng)市場(chǎng)；二是，全球主要股指波動(dòng)一致性仍可能給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成擾動(dòng)。

    對(duì)于A(yíng)股自身而言，“目前市場(chǎng)仍處于風(fēng)險(xiǎn)偏好改善帶來(lái)的反彈階段當(dāng)中，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性難以出現(xiàn)趨勢(shì)變化，大拐點(diǎn)難現(xiàn)。”方正證券策略報(bào)告表示。

    但是從中長(zhǎng)期視角看，“A股不悲觀(guān)”已成為不少機(jī)構(gòu)共識(shí)。“A股在2019年將迎來(lái)未來(lái)3-5年復(fù)興牛的起點(diǎn)。”中信證券《復(fù)興新起點(diǎn)》策略報(bào)告指出。海通證券宏觀(guān)研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)《鳳凰涅槃——2019年經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)展望》，給出了一個(gè)觀(guān)點(diǎn)鮮明的結(jié)論：今年開(kāi)始的減稅降費(fèi)會(huì)孕育新一輪股票牛市。

    “未來(lái)市場(chǎng)上行動(dòng)力將來(lái)自于政策回暖的轉(zhuǎn)向以及流動(dòng)性改善的潛力，A股有望完成2015年高點(diǎn)至今的長(zhǎng)期調(diào)整，開(kāi)啟新一輪的運(yùn)動(dòng)周期。”東北證券策略分析師許俊表示。

    至于即將到來(lái)的2019年，“經(jīng)過(guò)持續(xù)下跌，風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，2019年可能呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，上證指數(shù)的波動(dòng)空間2400-3000點(diǎn)，年線(xiàn)可能收小陽(yáng)或小陰。”國(guó)信證券研究指出。時(shí)間節(jié)奏上需要關(guān)注兩個(gè)時(shí)段，一是年初，一是年中。年初時(shí)段主要是2018年10月低點(diǎn)之后超跌反彈的跨年延續(xù)，反彈時(shí)間3-5個(gè)月，落在2019年年初；年中時(shí)段是上證指數(shù)40個(gè)月的低點(diǎn)時(shí)間窗落在6月份。下半年的運(yùn)行尚不確定，年中低點(diǎn)時(shí)間窗開(kāi)啟后，可能再度反彈，也不排除反轉(zhuǎn)的可能，需要參考反彈之后的回落情況再做判斷。

    中期關(guān)注三主線(xiàn)

    6日滬深兩市再現(xiàn)較大波動(dòng)，引發(fā)投資者對(duì)反彈行情有所動(dòng)搖。那么對(duì)于歲末行情該如何看待？有哪些投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注？

    “年末行情需要更多耐心，也需多角度挖掘投資機(jī)會(huì)。”朱俊春表示，在政策托底、改革紅利不斷釋放背景下，A股估值修復(fù)仍然可期。價(jià)值藍(lán)籌仍然是長(zhǎng)線(xiàn)資金青睞的重點(diǎn)，可根據(jù)行情波段持續(xù)關(guān)注。在估值修復(fù)基礎(chǔ)上，額外關(guān)注優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的估值切換，主要配置方向：一是優(yōu)質(zhì)科技龍頭。二是一些超跌成長(zhǎng)股。

    許俊表示，板塊上建議以“啞鈴型”配置為主，兼顧政策支持力度強(qiáng)、享受并購(gòu)重組松綁以及更適宜于“經(jīng)濟(jì)下+流動(dòng)性上”組合的成長(zhǎng)板塊和穩(wěn)健性的高分紅、低估值、回購(gòu)意愿與能力較強(qiáng)的“現(xiàn)金牛”公司。

    2019年市場(chǎng)重新切換至“流動(dòng)性上+經(jīng)濟(jì)下”的概率較大，與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度較低，受流動(dòng)性充裕帶來(lái)估值提升幅度較大的新興成長(zhǎng)板塊有望獲得更多的機(jī)會(huì)。不斷松綁的并購(gòu)重組在結(jié)構(gòu)上也主要指向外延式增長(zhǎng)空間更大的成長(zhǎng)板塊，另外頂層政策對(duì)于“創(chuàng)新”的強(qiáng)調(diào)也在增多，可能會(huì)對(duì)新興成長(zhǎng)板塊股價(jià)形成共振。2019年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將逐步落地，保險(xiǎn)資管和券商自營(yíng)等絕對(duì)收益投資者為平滑業(yè)績(jī)波動(dòng)，會(huì)更傾向于選擇高分紅的股票。上市公司股份回購(gòu)也將成為2019年的亮點(diǎn)，回購(gòu)政策更多利好低估值（股價(jià)破凈）、資本開(kāi)支意愿較低、持續(xù)經(jīng)營(yíng)狀況較佳的國(guó)有企業(yè)。

    “一是，具備弱周期屬性的醫(yī)藥、大眾消費(fèi)品、餐飲旅游、休閑服務(wù)以及貴金屬中的黃金等行業(yè)；二是，符合國(guó)內(nèi)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、升級(jí)趨勢(shì)的高端制造業(yè)；最后是，5G、新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈。”國(guó)海證券建議2019年關(guān)注三條投資主線(xiàn)。