A股二季度“上車(chē)”指南：券商最高看至3200點(diǎn)，重點(diǎn)布局“新老基建”

    正式踏入二季度，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，2019年年報(bào)進(jìn)入密集披露期，2020年一季報(bào)業(yè)績(jī)也逐漸浮出水面。4月8日，上證綜指收盤(pán)下跌0.19%，收?qǐng)?bào)2815.37點(diǎn)；深證成指下跌0.41%，收?qǐng)?bào)10386.55點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.25%，收?qǐng)?bào)1964.76點(diǎn)。滬深兩市合計(jì)成交6740億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，RCS概念股逆市大漲。

    至此，4月上證綜指累計(jì)上漲2.37%，回歸2800點(diǎn)。目前，4月上證綜指的最高點(diǎn)為2823.28點(diǎn)，出現(xiàn)在4月7日，最低點(diǎn)為2719.9點(diǎn)，出現(xiàn)在4月1日。

    近一個(gè)月，機(jī)構(gòu)推薦個(gè)股前20

數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富制表人：周尚伃

    從機(jī)構(gòu)近期扎堆推薦的個(gè)股中可以看出，大金融股的占比提升，中信證券、招商銀行、中國(guó)人壽3只個(gè)股上榜。

    同時(shí)，還有兩大券商拋出二季度金股，財(cái)富證券：海螺水泥、金地集團(tuán)、比亞迪、伊利股份、順鑫農(nóng)業(yè)、麗珠集團(tuán)、良信電器、星網(wǎng)銳捷、千方科技、山東黃金。光大證券：浙江醫(yī)藥、寧夏建材、中聯(lián)重科、通威股份、鴻路鋼構(gòu)、萬(wàn)科A、愛(ài)嬰室、德聯(lián)集團(tuán)、中公教育、美亞柏科。

    面對(duì)A股震蕩加劇后的眾生態(tài)，有人恐慌、急切，有人逢低布局，有條不紊。那到底機(jī)構(gòu)是如何看待A股何時(shí)會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)呢？“金融1號(hào)院”為您梳理了近期券商對(duì)于A股二季度的一些精彩策略觀點(diǎn)以及資產(chǎn)配置策略。

    二季度投資策略

    華龍證券：疫情急、政策松，筑底之路漫漫其修遠(yuǎn)兮！

    2020年二季度大概率延續(xù)以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主的格局，市場(chǎng)更多的將圍繞主題性機(jī)會(huì)展開(kāi)，以新基建為代表的新經(jīng)濟(jì)與科技將繼續(xù)受到政策支持，依然是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。但是從估值與盈利預(yù)期角度而言，在經(jīng)歷疫情的沖擊下，受影響較小或在疫情后能夠強(qiáng)勁復(fù)蘇的行業(yè)也值得我們關(guān)注?？傮w來(lái)看，二季度建議關(guān)注泛消費(fèi)（食品飲料、醫(yī)藥、汽車(chē)）、新老基建（工程機(jī)械、建筑建材、5G、特高壓）、科技成長(zhǎng)（國(guó)產(chǎn)芯片、軟件、新能源）、非銀金融（券商）、農(nóng)林牧漁等。

    中信建投：A股將重回3200點(diǎn)

    伴隨疫情后復(fù)工潮啟動(dòng)，二、三季度經(jīng)濟(jì)有望逐級(jí)恢復(fù)常態(tài)，屆時(shí)市場(chǎng)仍將重回3200點(diǎn)區(qū)域，年內(nèi)第二個(gè)高點(diǎn)或有望在二三季度逐步兌現(xiàn)。

    中泰證券：全球疫情拐點(diǎn)后風(fēng)險(xiǎn)偏好提升將是2020二季度權(quán)益市場(chǎng)的主旋律

    疫情的拐點(diǎn)將是本輪調(diào)整的低點(diǎn)，需要觀察三個(gè)指標(biāo)：各國(guó)是否采取了強(qiáng)有力控制疫情的措施，特效藥的出現(xiàn)，疫苗的出現(xiàn)。隨著美股流動(dòng)性危機(jī)的解除，全球風(fēng)險(xiǎn)偏好有望從極度悲觀的預(yù)期逐步回升，這也為二季度全球市場(chǎng)包括國(guó)內(nèi)A股在內(nèi)的資本市場(chǎng)反彈提供了可能性。

    站在3月底看，主要市場(chǎng)指數(shù)和行業(yè)指數(shù)估值處于歷史較低水平，部分指數(shù)估值已接近歷史底部時(shí)的估值水平。A股市場(chǎng)并不算貴，且隨著無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，估值水平有系統(tǒng)性提升的可能性。風(fēng)格上，更加偏好于時(shí)代硬科技（新基建）和世代新消費(fèi)作為“進(jìn)攻”方向。二季度主題投資機(jī)會(huì)凸顯，建議關(guān)注生物安全法（醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、農(nóng)業(yè)及食品安全）主題投資機(jī)會(huì)。

    渤海證券：疫情推動(dòng)預(yù)期換錨，政策對(duì)沖需求放緩

    總體來(lái)看，雖然無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)中長(zhǎng)期對(duì)A股形成利好，但盈利端的中長(zhǎng)期預(yù)期更為重要，一旦疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和上市公司盈利的影響向中長(zhǎng)期傳導(dǎo)，將推動(dòng)預(yù)期層面的換錨。將全年A股的行情判斷調(diào)整至震蕩市，在風(fēng)格層面，認(rèn)為二季度的市場(chǎng)的整體筑底過(guò)程有助于對(duì)中小市值板塊的再度配置。

    海外疫情持續(xù)蔓延，逆周期調(diào)節(jié)政策仍需加碼，基建仍舊是政策的主要著力點(diǎn)，從穩(wěn)就業(yè)及穩(wěn)增長(zhǎng)角度，舊基建仍舊是緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力的主要支撐力量；同時(shí)，以5G為首，包括特高壓、城際高速鐵路和城際軌道交通、充電樁、大數(shù)據(jù)中心、人工智能以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)七大領(lǐng)域的新基建也將成為結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要方向。而中長(zhǎng)期邏輯尚未改變，且已回調(diào)至年前位置的科技和新能源板塊也可擇機(jī)入場(chǎng)。此外，還可關(guān)注政策松綁下，定增市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。

    財(cái)富證券：第二季度滬指可能反彈至2900點(diǎn)-3000點(diǎn)區(qū)間震蕩

    若全球疫情控制順利，第二季度滬指可能反彈至2900-3000區(qū)間震蕩。2019年以來(lái)，滬指2800點(diǎn)已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)2019年4月貿(mào)易戰(zhàn)和流動(dòng)性縮緊的沖擊、2019年7月科技股調(diào)整、2019年11月經(jīng)濟(jì)預(yù)期調(diào)整以及2020年2月初疫情沖擊的四次終極“大考”，因此認(rèn)為短期向下2700-2800點(diǎn)是比較安全的位置。

    從以下幾個(gè)方向進(jìn)行配置：科技成長(zhǎng)：布局新基建，關(guān)注高確定性板塊。周期板塊：等待政策陸續(xù)出臺(tái)。消費(fèi)板塊可以開(kāi)始關(guān)注估值修復(fù)的邏輯，隨著國(guó)內(nèi)疫情基本控制，消費(fèi)存在回補(bǔ)機(jī)會(huì)，線上消費(fèi)、居家消費(fèi)、食品飲料等相關(guān)的行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注，部分被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品公司同樣存在補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模寬松帶來(lái)的實(shí)際利率下行、美元拐點(diǎn)，黃金存在中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)。

    愛(ài)建證券：震蕩回升主題為主

    2020年第一季度，市場(chǎng)經(jīng)歷升溫降溫，主要以主題性機(jī)會(huì)為主，預(yù)計(jì)二季度依然延續(xù)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主的格局，市場(chǎng)依然圍繞主題性機(jī)會(huì)展開(kāi)，以新基建為代表的新經(jīng)濟(jì)依然是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，價(jià)值和權(quán)重受制于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)空間不大，更多的是防御選擇，在市場(chǎng)調(diào)整時(shí)發(fā)揮作用。

    光大證券：港股迎來(lái)戰(zhàn)略配置期

    從國(guó)內(nèi)看，二季度存在周期變數(shù)和政策變數(shù)。第一、周期變數(shù)，重回“數(shù)據(jù)強(qiáng)”。今年2-4季度實(shí)際GDP增速核心假設(shè)是4%、6%、8%，全年3.7%。第二、政策變數(shù)，重回“政策松”。目前財(cái)政政策比較積極，但短期貨幣政策受到了通脹壓力上升、美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)的制約，往后看，豬肉價(jià)格見(jiàn)頂回落、石油價(jià)格暴跌有助于緩解通脹壓力，美股下半場(chǎng)恐慌有望在二季度結(jié)束，有助于促進(jìn)美元指數(shù)回落，進(jìn)而為政策松打開(kāi)空間。港股估值處于歷史底部，類(lèi)債屬性凸顯；內(nèi)地經(jīng)濟(jì)二季度復(fù)蘇利好港股分子端；美股恐慌下半場(chǎng)望結(jié)束，緩解資金層面沖擊，港股迎來(lái)戰(zhàn)略配置期。

    粵開(kāi)證券：風(fēng)險(xiǎn)可控，行情可期

    當(dāng)前市場(chǎng)正處于階段底部，技術(shù)面上，A股向下空間有限；考慮到基本面和情緒面存在邊際改善的可能，二季度A股的行情仍然值得期待。

    A股受外圍市場(chǎng)干擾降低，逆周期政策加碼將有效提振市場(chǎng)情緒。3月中上旬A股的下跌主要是受外圍市場(chǎng)擾動(dòng)。目前來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)大幅釋放流動(dòng)性的刺激下，外圍市場(chǎng)恐慌情緒已經(jīng)得到較大程度的出清，北上資金逐步回流。但近期A股并未隨著外圍市場(chǎng)的反彈而大幅走強(qiáng)，A股的獨(dú)立性較為明顯，原因或主要在于A股仍在等待國(guó)內(nèi)政策的發(fā)力。隨著“327”政治局會(huì)議的積極表態(tài)后，宏觀政策實(shí)施力度有望進(jìn)一步加大，政策托底之下，市場(chǎng)情緒也有望進(jìn)一步提振。

    中信證券：信號(hào)漸明，拐點(diǎn)將至

    A股見(jiàn)底的三大信號(hào)逐漸明確，在全球資金再配置中的價(jià)值也逐步得到認(rèn)可。其一是外部信號(hào)，全球“美元荒”的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)緩解，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)機(jī)制修復(fù)，市場(chǎng)從恐慌期切入冷靜期。其二是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性信號(hào)，配置型資金主導(dǎo)北向資金恢復(fù)凈流入，產(chǎn)業(yè)資本回購(gòu)和增持日益頻繁，未來(lái)以戰(zhàn)投渠道入場(chǎng)意愿增強(qiáng)。其三是政策信號(hào)，中央政治局會(huì)議凝聚共識(shí)后，貨幣、財(cái)政等一攬子政策落地提速。

    A股上行的拐點(diǎn)將至，主要關(guān)注兩大因素。其一是海外疫情，預(yù)計(jì)歐美疫情不會(huì)失控，歐洲大部分國(guó)家日增確診高點(diǎn)已逐步明確；美國(guó)疫情傳播壓力大，但基準(zhǔn)假設(shè)下日增確診拐點(diǎn)預(yù)計(jì)4月中也能確認(rèn)。其二是國(guó)內(nèi)基本面，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司一季報(bào)已有充分預(yù)期，數(shù)據(jù)落地對(duì)市場(chǎng)沖擊有限；而在政策托底下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)會(huì)在二季度確認(rèn)，且年內(nèi)運(yùn)行有望回到合理區(qū)間。綜上所述，全球資金再配置重啟、國(guó)內(nèi)基本面快速回補(bǔ)、產(chǎn)業(yè)資本和外資流入加強(qiáng)3大因素驅(qū)動(dòng)下，A股在4月預(yù)計(jì)將開(kāi)啟今年的第二輪上漲。

    中銀證券：敬慎待時(shí)，中堅(jiān)堅(jiān)守

    盈利因子主導(dǎo)，二季度A股市場(chǎng)波動(dòng)增加。二季度市場(chǎng)將從前期流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)邏輯轉(zhuǎn)換為盈利因素主導(dǎo)。節(jié)奏上隨著年報(bào)一季報(bào)時(shí)間窗口的來(lái)臨，市場(chǎng)有望率先迎來(lái)盈利預(yù)期的下修，此后隨著政策定調(diào)的逐步明朗化，基本面復(fù)蘇預(yù)期下有望迎來(lái)探底企穩(wěn)。風(fēng)格上，前期流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)下估值主導(dǎo)的市場(chǎng)風(fēng)格有望逐步轉(zhuǎn)換為盈利因子主導(dǎo)，大市值行業(yè)龍頭盈利穩(wěn)定性強(qiáng)，有望獲得較強(qiáng)超額收益。

    建投資二季度有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，5G、特高壓、IDC等技術(shù)已基本成熟領(lǐng)域的行業(yè)訂單有望迎來(lái)爆發(fā)。從制度套利的維度，再融資新規(guī)落地后定增參與者投資安全墊增厚100%以上，單份參與的資金門(mén)檻大大降低，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)上市公司的六個(gè)月定增機(jī)會(huì)。

    中國(guó)銀河：震蕩夯實(shí)底部，政策呵護(hù)抬升市場(chǎng)預(yù)期

    展望后市，因海外疫情的不確定性仍然存在，企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)無(wú)法開(kāi)展，海外股市或出現(xiàn)震蕩反復(fù)走勢(shì)，短期內(nèi)需繼續(xù)觀察海外疫情及股市的變化。目前，A股震蕩夯實(shí)底部，我國(guó)政策空間充足，發(fā)行特別國(guó)債利好短期行情，可把握機(jī)會(huì)逢低布局低位績(jī)優(yōu)股和深幅調(diào)整中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

    短期內(nèi)，消費(fèi)板塊或迎來(lái)機(jī)會(huì)，傳媒影視、餐飲等行業(yè)前期累計(jì)的需求將得到充分釋放；受疫情影響較小的行業(yè)包括疫苗、創(chuàng)新藥和醫(yī)療器械、生活必須的調(diào)味品。中長(zhǎng)期來(lái)看，建議關(guān)注升級(jí)消費(fèi)培育壯大，受需求逐漸被釋放并疊加政策提振的消費(fèi)領(lǐng)域；5G新基建板塊引領(lǐng)的科技主線。

    中原證券：把握歷史底部機(jī)遇期

    總體上看目前市場(chǎng)處于歷史底部區(qū)域，隨著政策的持續(xù)推進(jìn)，4月底1季報(bào)披露結(jié)束，風(fēng)險(xiǎn)出清加上2季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐步好轉(zhuǎn)，美國(guó)疫情拐點(diǎn)漸顯，雖然今年受疫情影響經(jīng)濟(jì)不會(huì)全面恢復(fù)，但至少5月市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)得到一定修復(fù)，A股有望迎來(lái)較大幅度的反彈。配置方面，短期依然建議關(guān)注新老基建產(chǎn)業(yè)鏈和以必須消費(fèi)、醫(yī)藥為主的大盤(pán)藍(lán)籌股，中期隨著風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，流動(dòng)性保持合理充裕，科技成長(zhǎng)有望具備更高的超額收益。

    二季度資產(chǎn)配置

    平安證券：當(dāng)前流動(dòng)性危機(jī)暫緩，二季度市場(chǎng)最大的不確定性仍然來(lái)自于新冠疫情，4月份是重要疫情觀察期。在此背景下，二季度市場(chǎng)最大的確定性來(lái)自于政策對(duì)沖的發(fā)力。因此，在當(dāng)前的避險(xiǎn)模式下，避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值確定性仍高于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)當(dāng)中，大宗商品中的原油價(jià)格除了疫情影響外更應(yīng)關(guān)注原油大國(guó)的博弈，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受疫情隔離及天氣影響將有所上行；而權(quán)益資產(chǎn)在結(jié)束了快速下行階段后迎來(lái)震蕩，基本面率先修復(fù)的國(guó)家區(qū)域及行業(yè)將迎來(lái)結(jié)構(gòu)性行情。

    財(cái)富證券：大類(lèi)資產(chǎn)選擇及配置順序?yàn)椋簜?gt;黃金>A股>港股>原油?？紤]到金融市場(chǎng)的高波動(dòng)率、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期和持續(xù)寬松貨幣政策環(huán)境將持續(xù)，二季度組合配置中更傾向于防守策略。商品中黃金在負(fù)利率流行、實(shí)際利率不斷下行的歷史特殊環(huán)境下具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略性布局的地位。而商品中原油，考慮到原油目前價(jià)格在底部運(yùn)行區(qū)間，二季度我們也給予一定比例的配置。相比全球其他市場(chǎng)，中長(zhǎng)期來(lái)看看好A股，所以我們認(rèn)為A股具備中長(zhǎng)期配置價(jià)值，但需考慮海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而港股的估值處于低位，可適當(dāng)配置。

    中金公司：總體來(lái)看，2月20日以來(lái)中國(guó)股票資產(chǎn)表現(xiàn)好于全球股票，但是利率債表現(xiàn)弱于全球利率債。2月20日以來(lái)的全球主要大類(lèi)資產(chǎn)排序?yàn)槔蕚?gt;黃金>0%>美元指數(shù)>高收益?zhèn)?gt;股票>原油。由于人民幣貶值，以美元計(jì)價(jià)的中債回報(bào)率為0.5%，弱于全球利率債；A股和港股跌幅在10%左右，顯著好于全球股票的-23%。