今年行情極致分化 看好軍工等三大方向

    1月14日，證券時(shí)報(bào)時(shí)報(bào)會客廳對話北京灃京資本合伙人、投資經(jīng)理吳悅風(fēng)。灃京資本成立于2015年4月，公司現(xiàn)管理規(guī)模50億元。吳悅風(fēng)2017年加入灃京資本，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾于安邦資產(chǎn)任股票部投資經(jīng)理，還是股指期貨風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人。

    吳悅風(fēng)認(rèn)為，一季度軍工、海上風(fēng)電、部分必選消費(fèi)板塊，確定性機(jī)會很高。但分化也很大，一定要深挖個(gè)股，把個(gè)股的α給挖出來。

    結(jié)構(gòu)性行情還會呈現(xiàn)

    證券時(shí)報(bào)記者：當(dāng)下您對政策、流動性、經(jīng)濟(jì)周期、市場周期的判斷是怎樣的？

    吳悅風(fēng)：我們判斷，經(jīng)濟(jì)周期向下，政策周期向上，市場周期向上。

    首先，從政策這一塊來看，包括地產(chǎn)、信貸政策都有政策邊際寬松現(xiàn)象，預(yù)計(jì)兩會前后會看到一些更清晰的信號出來。

    其次，流動性寬松依然會持續(xù)，目前主流賣方都認(rèn)為近期會迎來降息等寬松政策，市場對于寬松的預(yù)期是一貫的。從歷史上看，歷次政策寬松都會持續(xù)一段時(shí)間。

    從市場走勢來看，今年指數(shù)大級別上漲的可能不大。2020年是一輪大牛市，去年是消化牛市估值的行情，2022年依然可能會消化一段時(shí)間。雖然指數(shù)沒有大漲的可能，但結(jié)構(gòu)性行情還會呈現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性行情的格局可能會跟去年類似，但板塊會跟去年不一樣。

    證券時(shí)報(bào)記者：具體到今年一季度的行情，您怎么看？

    吳悅風(fēng)：我們本來預(yù)期今年指數(shù)會有一波200點(diǎn)~300點(diǎn)的調(diào)整，經(jīng)過元旦后至今的這一波調(diào)整，目前大部分風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放了，很多個(gè)股都已經(jīng)回到了合理估值。春節(jié)后應(yīng)該會逐步向上、企穩(wěn)的過程。

    但有個(gè)問題就是，現(xiàn)在的行情很松散，主流行情并沒有出現(xiàn)。從去年底到今年年初，很多的一些細(xì)分性行情都在博弈、或者說逆向博弈，這些漲得好的板塊都是歷史上機(jī)構(gòu)重視度不高的板塊。比如說中藥，過去兩年最有名的基金經(jīng)理沒有買過中藥；再比如說元宇宙，它背后對應(yīng)的傳媒板塊，歷史上這個(gè)專場在機(jī)構(gòu)方面就是低配置；再比如地產(chǎn)板塊，雖然說近期地產(chǎn)板塊有反彈，但過去三四年這個(gè)板塊走得非常差，機(jī)構(gòu)在里面配置比例都很低；最近上漲的疫苗檢測板塊，過去一年機(jī)構(gòu)整體對它是一個(gè)減倉的過程，而不是一個(gè)加倉的過程。所以最近一段行情，就是在博弈一些機(jī)構(gòu)重倉優(yōu)勢不明顯的板塊。

    這樣的行情，它的主線是小而散、小而美，而不是一些大錢介入的股票，這對于投資者能不能把握好主線的要求會變得更高。這個(gè)行情跟去年下半年情況有點(diǎn)像，中等體量30億~50億的一些機(jī)構(gòu)，大部分跑贏百億甚至千億的機(jī)構(gòu)。這種體量沒辦法出現(xiàn)大級別的行情，更多是偏向于結(jié)構(gòu)性的行情。對于大部分投資者，這種行情想要賺錢很難。

    新能源、碳中和概念

    是長期投資方向

    證券時(shí)報(bào)記者：您認(rèn)為今年是結(jié)構(gòu)性行情，具體看好哪些機(jī)會呢？

    吳悅風(fēng)：一季度來看，軍工、海上風(fēng)電、部分必選消費(fèi)板塊，目前的確定性機(jī)會很高。但分化也很大，一定要深挖個(gè)股，把一些個(gè)股的α給挖出來。

    比如軍工，估值中樞已經(jīng)不便宜了，這里面就要繼續(xù)去挖整個(gè)軍工板塊，哪一些細(xì)分板塊依然是有預(yù)期差的，哪些板塊是沒有預(yù)期差的。去年下半年，整個(gè)板塊整體漲幅都可以，因?yàn)樽铋_始行情啟動的時(shí)候，是一個(gè)整體拉估值情況，大家覺得訂單都很高，但到行情中后期的時(shí)候，大家就要深挖、細(xì)挖，哪些公司的訂單是可以持續(xù)超預(yù)期的。

    新能源、碳中和概念是長期投資方向，去年、今年、明年的三年行情沒有走完，但今年出現(xiàn)大級別行情也比較困難。鋰礦價(jià)格維持在高位，預(yù)期兌現(xiàn)的情況下，很難構(gòu)成下一階段股價(jià)上漲。新能源板塊股價(jià)要消化上年漲幅，但不否認(rèn)仍然存在機(jī)會?？春蔑L(fēng)電、綠電運(yùn)營板塊機(jī)會，這也是結(jié)構(gòu)性行情。此外，電動車、鋰電行情會比較弱。

    證券時(shí)報(bào)記者：您對于中概互聯(lián)網(wǎng)股怎么看？

    吳悅風(fēng)：我認(rèn)為，1月份是中概互聯(lián)網(wǎng)的第一個(gè)買點(diǎn)，因?yàn)楹竺婊久婵赡懿粫兊酶盍?，包括跌幅也足夠大了，但是對于壟斷、監(jiān)管政策，可能會在兩會以后會有一些更清晰的方向?，F(xiàn)在是第一買點(diǎn)。第二買點(diǎn)的話，可能在3月份前后，第三買點(diǎn)在6月份，這三個(gè)買點(diǎn)哪個(gè)點(diǎn)是最低的，并不知道，但時(shí)間點(diǎn)位應(yīng)該是清晰的。

    互聯(lián)網(wǎng)最典型的是行業(yè)的馬太效應(yīng)，政策只要不取締這個(gè)行業(yè)，馬太效應(yīng)很難逆轉(zhuǎn)。首先，美國反壟斷很多年，Meta、蘋果、谷歌等，并沒有失去他們的行業(yè)競爭優(yōu)勢?，F(xiàn)在監(jiān)管的初衷是希望他們專注主業(yè)，不要太外延。其次是互聯(lián)網(wǎng)公司的業(yè)務(wù)模式、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，對于經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的拉動等各不相同，這一波泥沙俱下，接下來有些公司有修正預(yù)期差的機(jī)會。