成長股回升仍待觀察 “穩(wěn)增長”主線有望擴散

    近期，市場整體顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但成交尚未回到春節(jié)前水平。上周，市場風(fēng)格出現(xiàn)一定幅度的切換：前期回調(diào)明顯的偏成長風(fēng)格，如新能源、科技硬件、醫(yī)藥等企穩(wěn)反彈，部分“穩(wěn)增長”相關(guān)板塊則小幅回落，一些投資者重又糾結(jié)于未來的市場主線。

    對于本周的市場，機構(gòu)前瞻認(rèn)為，雖然成長風(fēng)格近期觸底回升，但其能否重回上漲趨勢仍需時間觀察。在兩到三個月的周期內(nèi)，“穩(wěn)增長”行情或?qū)⒊掷m(xù)。

    市場回調(diào)或已“基本到位”

    上周A股市場流動性壓力緩解，前期大幅回撤的成長風(fēng)格企穩(wěn)，機構(gòu)觀點認(rèn)為投資者集中減倉和調(diào)倉已近尾聲。

    中信證券策略團隊表示，春節(jié)后，寧德時代、東方財富等機構(gòu)重倉龍頭股大跌意味著部分投資者已開始拋售底倉品種，預(yù)示市場“受迫性賣出”進(jìn)入尾聲。中信證券的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在近一周的調(diào)研中，活躍私募的整體倉位相較春節(jié)前已穩(wěn)定在70%至75%之間，位于除2018年三季度以外的倉位低點，集中減倉或已完成。

    同時，中信證券所測算的公募倉位則有小幅上升，但從凈值變動的分布看，去年實現(xiàn)較高收益的偏賽道型產(chǎn)品，在2月的前兩周的收益率波動幅度已明顯小于1月，與創(chuàng)業(yè)板等成長型權(quán)重指數(shù)的相關(guān)性降低，與上證50等大盤藍(lán)籌權(quán)重指數(shù)的相關(guān)性提升。這或許意味著公募機構(gòu)目前持倉更加均衡。

    西南證券策略團隊同樣表示，自2021年底以來的市場回調(diào)已基本到位，在當(dāng)前位置可以更加樂觀一點。

    成長風(fēng)格重回上漲趨勢仍需時間

    近日，A股市場分化趨勢有所收斂，但“穩(wěn)增長”與成長股的風(fēng)格之爭仍是當(dāng)前市場的關(guān)注焦點。

    中金公司王漢鋒策略團隊認(rèn)為，成長風(fēng)格經(jīng)歷前期調(diào)整后，進(jìn)一步大幅回落的可能性相對較小。但結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟和政策環(huán)境，以及估值和倉位情況，可能仍未到大舉介入成長風(fēng)格的時間，市場重回成長風(fēng)格的時間點初步預(yù)計可能在二季度初。

    中信建投證券陳果策略團隊表示，產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動下的成長板塊預(yù)計在2022年仍能保持相對最亮眼的業(yè)績增速，因此從全年維度看，優(yōu)質(zhì)景氣成長股仍有較好表現(xiàn)機會，但時間上需等待美聯(lián)儲加息的落地及板塊景氣的進(jìn)一步確認(rèn)，建議重點關(guān)注光伏、智能汽車及配件（含電子）、軍工、智能電網(wǎng)、動力電池等板塊。

    中銀證券王君策略團隊表示，按2022年業(yè)績增速41%的一致預(yù)期計算，2022年創(chuàng)業(yè)板指的動態(tài)估值是32倍。對比2018年時的估值低點30倍，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的估值已在底部區(qū)域，具備投資價值。不過，創(chuàng)業(yè)板指重回上漲趨勢仍需等待內(nèi)外風(fēng)險因素的逐步緩和。預(yù)計3月美聯(lián)儲加息落地后，受流動性預(yù)期影響較大的科技股或?qū)⒂瓉矸磸棛C會。

    “穩(wěn)增長”主線將更加多元

    具體配置上，上周“穩(wěn)增長”政策全面加力，也推動行情主線擴散。

    中信證券提示，前期“穩(wěn)增長”主線聚焦于低估值的傳統(tǒng)行業(yè)，在政策力度擴散后預(yù)計“穩(wěn)增長”主線將更加多元。中信證券表示，新的宏觀經(jīng)濟形勢下，“穩(wěn)增長”不再局限于過去相對單一的傳統(tǒng)基建和地產(chǎn)，而是結(jié)構(gòu)調(diào)整和穩(wěn)定基本盤共同推進(jìn)，包括光伏風(fēng)電建設(shè)、“東數(shù)西算”工程、5G基站等多個領(lǐng)域在內(nèi)的新基建方向都值得關(guān)注。

    國盛證券表示，在經(jīng)過一輪修復(fù)后，下階段“穩(wěn)增長”主線的內(nèi)部排序依次為基建鏈、地產(chǎn)開發(fā)商、銀行、地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈。其中，新老基建是“穩(wěn)增長”政策最大的著力點，其確定性也最高，建議投資者關(guān)注新基建發(fā)力方向的通信，以及數(shù)字經(jīng)濟概念催化下的計算機板塊。