春季行情尚未結(jié)束 下階段價值風格有望占優(yōu)

    上周A股市場先揚后抑，三大股指延續(xù)調(diào)整，科創(chuàng)50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指跌幅居前，滬指相對抗跌。自1月中旬站上年線以來，市場呈現(xiàn)震蕩行情且行業(yè)板塊快速輪動。

    對此，機構(gòu)觀點普遍認為，春季行情并未結(jié)束，經(jīng)濟復蘇仍是市場一致預期。年初以來市場充分演繹了消費搭臺、成長唱戲的行情，而未來一段時間，房地產(chǎn)、銀行、休閑服務等經(jīng)濟復蘇受益方向?qū)⒊蔀橄鄬π詢r比占優(yōu)的方向。

    春季躁動何去何從

    2022年12月下旬以來，隨著疫情防控措施優(yōu)化調(diào)整，以及消費場景和消費信心的逐步恢復，疊加北向資金大幅凈流入，上證指數(shù)“春季躁動”行情隨即開啟。春節(jié)假期之后，雖然出行、信貸等經(jīng)濟數(shù)據(jù)迎來“開門紅”，但上證指數(shù)卻震蕩走弱，不少投資者開始懷疑“春季躁動”行情已經(jīng)結(jié)束。

    光大證券認為，春節(jié)之后，由于A股前期表現(xiàn)較為強勢導致出現(xiàn)回調(diào)壓力、年報業(yè)績或存在不確定性、美國通脹水平雖然延續(xù)回落趨勢但仍超市場預期等多方面的因素疊加，市場風險偏好受到一定的壓制。

    中信證券分析認為，2022年諸多風險事件疊加近期市場看短做短的交易特征，使得投資者延續(xù)思維慣性，對近期內(nèi)外風險擾動過度反應，市場共識尚未形成。

    不過，光大證券強調(diào)，當前壓制市場多方面的因素不會成為市場上行持續(xù)的阻力。當前我國經(jīng)濟復蘇的確定性較高，除了消費之外，地產(chǎn)鏈或?qū)⒅鸩綇吞K，經(jīng)濟與盈利也將隨之修復。隨著企業(yè)盈利的修復逐步得到驗證，市場將會迎來中期震蕩上行的區(qū)間。

    中信證券則表示，市場短暫波動放大緣于投資者心態(tài)，而非宏觀政策的趨勢變化或產(chǎn)品端的流動性風險，預計近期的內(nèi)外擾動皆不構(gòu)成實質(zhì)性影響。國內(nèi)宏觀高頻數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)總體延續(xù)正常修復的節(jié)奏，且房地產(chǎn)景氣恢復將逐步傳導，提升經(jīng)濟修復彈性。未來市場將重新凝聚共識，短暫的過度反應將很快得到修正。

    主題性概念能否延續(xù)

    近期大熱的ChatGPT概念在上周后半段出現(xiàn)大幅調(diào)整，多只前期翻倍股股價出現(xiàn)回落。受此影響，信創(chuàng)等科技題材同步出現(xiàn)回落。主題性題材能否延續(xù)表現(xiàn)？機構(gòu)觀點顯示，小盤成長股與大盤價值股未來將迎來風格收斂。

    國盛證券認為，支撐小盤成長股近期表現(xiàn)的原因主要有三個：一是節(jié)后較為樂觀的復蘇預期下修，壓制了大盤指數(shù)表現(xiàn)；二是1月M2-社融剪刀差代表的超額流動性持續(xù)寬裕，進一步推升了小盤股估值溢價；三是兩融資金及個人投資者情緒在過去3周快速拉升，使得小盤成長等進攻型風格占優(yōu)。

    往后看，國盛證券表示，指數(shù)并不存在大的調(diào)整風險，但風格上，小盤成長股面臨的調(diào)整壓力更大。成長價值趨于均衡，大小盤風格迎來收斂將是主要市場特征。

    中銀證券同樣認為，A股指數(shù)大概率會進入震蕩整理，反彈需要等待下一階段政策和數(shù)據(jù)信息的變化。短期市場風格將回歸均衡，無論科技制造還是核心資產(chǎn)，均需要等待美債利率回落的信號。

    國泰君安證券提示，本輪人工智能行情為純主題演繹，漲的大部分公司與ChatGPT都沒有關(guān)系，當下時點，市場可能高估了對于一些概念股的炒作空間。

    國泰君安證券同時強調(diào)，ChatGPT對于整個軟件產(chǎn)業(yè)的意義仍值得關(guān)注，計算機板塊在過去幾輪技術(shù)創(chuàng)新中都產(chǎn)生了優(yōu)秀標的，這一次也不例外。從2000年至今，計算機行業(yè)經(jīng)歷了電算化、互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算等數(shù)輪技術(shù)創(chuàng)新，當下市場正站在新一輪技術(shù)創(chuàng)新的起點。

    下階段價值股或?qū)⒄純?yōu)

    財通證券表示，近日美債利率飆升壓制風險偏好和成長表現(xiàn)，上證50指數(shù)再度成為“攻守兼?zhèn)渲x”。行業(yè)層面，建議投資者重視有色、地產(chǎn)鏈、高端制造和受益于經(jīng)濟復蘇的消費板塊。

    西部證券認為，經(jīng)濟預期修復，短端利率快速上行，高風險偏好資金獲利了結(jié)，市場風格正在回歸價值主線。而全面注冊制改革落地，政策利好提振市場情緒，短期市場溫和上漲是大概率事件。

    光大證券看好消費醫(yī)藥板塊的全年表現(xiàn)。該機構(gòu)表示，消費醫(yī)藥與科技制造是機構(gòu)配置的核心板塊，當前消費板塊開始具有小幅的業(yè)績優(yōu)勢。隨著疫情影響逐步減弱，國內(nèi)消費或?qū)⒊掷m(xù)復蘇，消費板塊業(yè)績有望顯著提升，大消費行業(yè)或?qū)⒂休^好的市場表現(xiàn)。

    申萬宏源證券表示，下階段更看好價值股的投資機會。2023年居民信心恢復、支出意愿提升是中國經(jīng)濟預期修復的關(guān)鍵。春節(jié)后，二手房市場初現(xiàn)啟動跡象，反映居民信心恢復的速度并不慢，中國經(jīng)濟有效復蘇的樂觀預期可能提前發(fā)酵，看好春季行情下階段價值占優(yōu)。