專家：理性看待科創(chuàng)板和新三板估值差異 加快推進(jìn)新三板改革

    ■本報見習(xí)記者 劉偉杰

    7月22日，首批25只科創(chuàng)板股票走出了“開門紅”，全天平均漲幅達(dá)140%，有16家公司漲幅翻倍。值得一提的是，這25只科創(chuàng)板股票包含了曾經(jīng)掛牌新三板的4只股票，分別是西部超導(dǎo)、天準(zhǔn)科技、嘉元科技、南微醫(yī)學(xué)。

    專家認(rèn)為，轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)的市值高溢價并不能否定新三板的價值和所發(fā)揮的作用。當(dāng)前市場應(yīng)理性看待估值差異，呼吁監(jiān)管層加快推進(jìn)新三板改革，豐富資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)體系。

    “多家新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板，恰恰說明了新三板在支持和服務(wù)掛牌企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了巨大作用。”聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海對《證券日報》記者表示，大量初創(chuàng)企業(yè)通過新三板對接了資本市場，募集了發(fā)展需要的資金。

    據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，科創(chuàng)板目前共受理申請149家，其中與新三板相關(guān)的公司共40家，包括15家掛牌公司、摘牌公司25家，共占比26.85%。這些企業(yè)中，25家已摘牌企業(yè)平均掛牌時間為2.1年，掛牌時間最長的為西部超導(dǎo)4.5年。以西部超導(dǎo)為例，其在新三板掛牌期間累計(jì)融資逾10億元。嘉元科技在新三板掛牌期間，在2016年3月份、2016年11月份、2017年9月份分別募資4725萬元、5850萬元、1.18億元。

    “由于科創(chuàng)板特別的制度設(shè)計(jì)，前5日沒有漲跌幅限制。不只是和新三板相比，即使和主板、港股相比，科創(chuàng)板的超高市盈率和市值高溢價也是顯而易見的。”民生銀行研究院研究員郭曉蓓在接受《證券日報》記者采訪時表示。

    當(dāng)然，新三板市場的“冷”也是客觀存在的。彭海認(rèn)為，由于500萬元金融資產(chǎn)的超高門檻，市場活躍度低、流動性差導(dǎo)致新三板定價功能較差。因此，從這個意義上講，為了更好地服務(wù)優(yōu)質(zhì)頭部企業(yè)，新三板市場也迫切需要通過降門檻來引進(jìn)活水，激發(fā)市場活力。

    科創(chuàng)板的推出體現(xiàn)了資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新進(jìn)入一個新階段，但服務(wù)科技創(chuàng)新需要多個板塊共同發(fā)力。

    新三板評論家、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受《證券日報》記者采訪時表示，科創(chuàng)板的推出說明資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新已經(jīng)成為社會共識和政策選項(xiàng)，但是服務(wù)科技創(chuàng)新只靠科創(chuàng)板一個板塊是不夠的。科創(chuàng)板的高門檻決定了大量初創(chuàng)企業(yè)、中小微企業(yè)無法通過科創(chuàng)板獲得支持。科創(chuàng)板是制度增量改革的試點(diǎn)，是“改革試驗(yàn)田”，要形成可以復(fù)制、推廣的經(jīng)驗(yàn)，推廣到資本市場其他板塊，從而推動資本市場全面深化改革，共同為服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

    周運(yùn)南認(rèn)為，新三板掛牌成本相對較低，更匹配中小微企業(yè)需求，對絕大多數(shù)新三板掛牌企業(yè)而言，轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板并不是理想的出路。且不說科創(chuàng)板還需要一段時間檢驗(yàn)來實(shí)現(xiàn)市場均衡和價值回歸，絕大多數(shù)掛牌企業(yè)并不具有轉(zhuǎn)板條件，即使對頭部掛牌企業(yè)而言，轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板也需要經(jīng)歷新一輪成本投入。

    彭海認(rèn)為，當(dāng)前新三板改革已成共識，監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期密集表態(tài)也在向市場傳遞改革信號。相信隨著科創(chuàng)板的穩(wěn)步推進(jìn)，會為新三板改革打開新的空間，提供有益的借鑒。隨著新三板改革的推進(jìn)，市場功能的逐步完善，市場生態(tài)的逐漸改善，新三板也必將在我國多層次資本市場發(fā)展中有自己的一席之地，發(fā)揮出自己的獨(dú)特價值。