金信基金周謐：消費(fèi)和醫(yī)藥類龍頭股景氣度并沒(méi)有下降

    本報(bào)記者 張志偉

    近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，對(duì)于未來(lái)核心資產(chǎn)走向等，市場(chǎng)比較關(guān)心，主要原因是什么？金信基金基金經(jīng)理周謐認(rèn)為，“我可以給大家舉個(gè)例子——也就是抽屜原理。我們有100個(gè)球，只能放到30個(gè)抽屜里，那肯定會(huì)出現(xiàn)一個(gè)抽屜里面有多個(gè)球的情況。同樣的，機(jī)構(gòu)投資者是一直在努力地在尋找最景氣的賽道和最好的上市公司，但是這種公司是比較少的，當(dāng)大家都去投資好的股票的時(shí)候，就會(huì)形成看似集中的情況。最近出現(xiàn)的回調(diào)主要是國(guó)內(nèi)的一些做行業(yè)輪動(dòng)的資金在往順周期行業(yè)里進(jìn)行切換。

    核心資產(chǎn)后期是否還會(huì)再漲上來(lái)？周謐認(rèn)為核心資產(chǎn)最近經(jīng)歷了回調(diào)，至于后面是否能上漲主要還是要看景氣度的情況。目前來(lái)看，食品飲料以及醫(yī)藥類的核心資產(chǎn)的景氣度還是有的，后期漲回來(lái)是大概率事件，但是時(shí)間不太確定。這是一個(gè)時(shí)間換空間的過(guò)程。

    大消費(fèi)行業(yè)的龍頭股還有沒(méi)有機(jī)會(huì)？周謐稱，“目前像消費(fèi)和醫(yī)藥類的龍頭股景氣度并沒(méi)有下降，并且海外流動(dòng)性依然保持寬松。因此，上述股票的投資邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化，我認(rèn)為經(jīng)過(guò)這一次的調(diào)整后，上述股票相對(duì)漲幅巨大的順周期股票更加具有吸引力。強(qiáng)勢(shì)順周期股票看歷史上的估值來(lái)講，處于歷史的較高分位，短期的漲幅也比較大，振幅必然會(huì)加大。貌然地進(jìn)入順周期板塊不一定是一個(gè)明智的選擇，而經(jīng)過(guò)調(diào)整后的消費(fèi)龍頭股，確定性依然在，從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度來(lái)講更加具有吸引力。”

    市場(chǎng)偏好是不是要從高估值板塊轉(zhuǎn)向低估值板塊？周謐稱，這個(gè)問(wèn)題不能一概以高估還是低估來(lái)回答，行業(yè)內(nèi)存在高估和低估，行業(yè)間也會(huì)存在高估和低估。更多是與自身歷史上PE水平進(jìn)行對(duì)比和衡量。目前市場(chǎng)的確是更關(guān)注歷史估值水平以及估值與增速的匹配程度。估值水平其實(shí)也和行業(yè)景氣水平以及公司未來(lái)業(yè)績(jī)相關(guān)，景氣度越高、未來(lái)成長(zhǎng)性越高，所能承受的估值就越高。

（編輯 上官夢(mèng)露）