四因素促外資持債“由減轉(zhuǎn)增” 外資增持債券狀態(tài)有望延續(xù)

    本報記者 趙子強 見習(xí)記者 劉慧

    中國資產(chǎn)持續(xù)受外資青睞，北向資金自去年11月份扭轉(zhuǎn)凈流出態(tài)勢后，今年1月份更是加速流入A股市場，屢創(chuàng)新高，展現(xiàn)了外資看好中國權(quán)益市場的態(tài)度。

    另外，根據(jù)中央結(jié)算公司發(fā)布的12月份債券托管量數(shù)據(jù)和上海清算所公布的券種投資者持有機構(gòu)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年12月末，境外機構(gòu)持有銀行間市場債券3.39萬億元，約占銀行間債券市場總托管量的2.7%。2022年12月份，境外機構(gòu)增持我國債券579.6億元，結(jié)束了自去年2月份以來連續(xù)10個月的減持狀態(tài)。具體來看，主要增持了國債235.6億元、同業(yè)存單415.6億元。

    隨著我國經(jīng)濟持續(xù)向好，人民幣匯率韌性突顯，債券市場對外開放水平的不斷提高，機構(gòu)預(yù)計外資持債有望維持增持狀態(tài)。

    四因素促外資持債“由減轉(zhuǎn)增”

    記者在采訪專業(yè)人士并梳理多家知名機構(gòu)觀點時了解到，外資持債“由減轉(zhuǎn)增”原因有四個方面：

    第一，中國經(jīng)濟景氣回升提振全球信心，外資增配中國資產(chǎn)呼聲不斷。

    據(jù)中國國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）回升3.1個百分點，至50.1%，經(jīng)濟景氣水平明顯回升，這既印證了之前中國經(jīng)濟持續(xù)向好的預(yù)期，也釋放了2023年開年經(jīng)濟運行積極信號。

    從去年11月起，高盛、花旗、摩根大通等外資機構(gòu)增配中國資產(chǎn)的呼聲不斷，并有多家外資機構(gòu)上調(diào)對中國經(jīng)濟增速的預(yù)期，開始真金白銀做多A股市場。

    據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，作為外資涌入A股主要通道的北上資金，2022年11月份扭轉(zhuǎn)了凈流出態(tài)勢后，年末的兩個月里，北上資金在65%的交易日中呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，A股市場北向資金的高頻數(shù)據(jù)側(cè)面印證經(jīng)濟基本面修復(fù)預(yù)期的改善提振了市場情緒，盡管債市的外資流動缺乏日度的高頻指標(biāo)，但情緒回暖無疑助推了外資重新增持人民幣債券資產(chǎn)。

    第二，對外開放的力度不斷增強，推動債市交易便利性。

    債券通“北向通”于2017年7月落地，境外機構(gòu)可以通過香港“一點接入”債券市場。2022年，債券通“北向通”全年共達(dá)成82981筆交易，交易量超過8萬億元，全年日均交易量為322億元，三項主要交易指標(biāo)均創(chuàng)歷史新高。其中，12月份，債券通“北向通”成交5760億元，月度日均成交262億元，當(dāng)月國債和政策性金融債為交易量最大的券種。

    數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，已有來自除南極洲以外的六大洲約70個國家和地區(qū)的1071家境外機構(gòu)進入銀行間債券市場，機構(gòu)類型覆蓋境外主權(quán)類機構(gòu)、銀行券商保險等境外各類持牌金融機構(gòu)以及養(yǎng)老基金等中長期投資者。

    去年11月份，為進一步擴大金融市場雙向開放，中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場資金管理規(guī)定》，并于2023年1月1日起實施，這有利于進一步便利境外機構(gòu)投資者投資中國債券市場，增強中國債券市場對境外機構(gòu)投資者的吸引力。

    巨豐投顧高級投資顧問翁梓馳在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著我國加大債券市場對外開放力度，境外機構(gòu)投資便利性增強，增持我國債券是發(fā)展趨勢。

    第三，人民幣匯率走強，提升中國資產(chǎn)配置價值。

    中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，銀行間外匯市場人民幣對美元匯率中間價在去年12月份調(diào)升了2123個基點至6.9646。分析人士表示，在非美貨幣中人民幣突顯韌性，人民幣匯率的持續(xù)回升，再度促使外資涌向中國資產(chǎn)。

    東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳對《證券日報》記者表示，12月份人民幣兌美元匯率整體升值，且人民幣升值預(yù)期走強，從匯兌收益角度看，帶動外資增持人民幣債券。

    第四，中美利差倒掛程度收窄。

    10年期美國國債收益率從去年11月初4.0%的高位逐步回落，12月中旬在3.5%附近；同期，中債國債10年期收益率從2.7%左右提升至2.9%附近。

    明明表示，10年期美債和10年期中債的“一下一上”，推動同期中美利差逐步收斂，此前中美利差深度倒掛的形勢有所緩和，吸引境外機構(gòu)適時增配人民幣債券資產(chǎn)。

    外資有望持續(xù)流入我國債券市場

    今年以來，北向資金在1月份的大規(guī)模流入，顯示出外資配置中國資產(chǎn)的信心；人民幣兌美元匯率也相繼升破6.9、6.8關(guān)口，展示出回升態(tài)勢。

    目前，彭博巴克萊全球綜合指數(shù)、摩根大通全球新興市場多元化政府債券指數(shù)和富時羅素世界國債指數(shù)均已將我國債券納入，是對中國不斷發(fā)展壯大的債券市場地位的承認(rèn)。

    “我國債券市場規(guī)模大、流動性好，當(dāng)前的外資占比仍處于低值，未來外資增配人民幣債券有很大空間。”翁梓馳這樣說。

    明明認(rèn)為，春節(jié)后，隨著10年期國債利率的下行以及國債期貨上漲，5年期NDIRS利率同樣有所下跌，表明離岸市場對于國內(nèi)利率債的預(yù)期邊際轉(zhuǎn)多。綜合基本面因素以及市場交易指標(biāo)，預(yù)計外資持債有望維持增持狀態(tài)。

    在展望今年情況時，馮琳表示，在中國經(jīng)濟增速回升的背景下，人民幣資產(chǎn)對外資的吸引力會進一步增強，這也將支持人民幣適度反彈；同時考慮到美聯(lián)儲加息節(jié)奏放緩的預(yù)期、美債收益率逐步回落，中美利差也將趨于收窄。因此，外資或持續(xù)流入國內(nèi)債市。

（編輯 袁元 策劃 張穎）