藍籌業(yè)績提振港股大市 反彈持續(xù)性仍需觀察

    恒指上周小幅收跌，仍大致維持弱勢整理，下半周還曾兩度回踩3萬點關口支持。本周一，即4月最后一個交易日，大市出現顯著反彈，中資金融股集體走高，推升恒指重越100天線上方，月K線也結束兩連跌。不過由于假期效應，周一反彈缺乏成交量配合，藍籌股反彈持續(xù)性也還需要觀察，留意此前區(qū)間頂約31000點附近能否有效突破。

    近期美股市場波動加大，上周美國10年期國債收益率站上3%，給市場帶來較大壓力。來自經濟數據及企業(yè)季報的正面提振也被市場忽視，投資者仍主要憂慮美聯儲加息步伐或進一步加快。本周可留意美國最新的通脹數據及美聯儲貨幣會議，本月雖不會加息，但需要考量美聯儲政策指引。內地A股過去一周收低，不過A股后市仍有納入MSCI利好支撐，近一個月滬深港通資金流也反映外資有提前進場。中國4月官方制造業(yè)PMI報51.4，為連續(xù)第21個月處于榮枯線上，為二季度經濟向好帶來正面預期。

    周一港股大漲逾500點，中資金融股全線走高，主要是靚麗一季報數據提振。本周開始會陸續(xù)有更多藍籌股公布首季業(yè)績，或有機會帶來操作性機會。此外，香港交易所上市新規(guī)已正式生效，港股未來有機會迎來更多創(chuàng)新型公司上市，周一大市普漲，也反映了市場信心有所改善，尤其近期較弱勢的手機配件股與香港地產股等均出現明顯超跌反彈。

    恒指牛熊證資金流方面，截至上周五的過去5個交易日，恒指牛證合共獲得約3372萬港元凈流入資金部署多單，熊證則累計約1557萬港元資金凈流出。但是，上周五單日恒指熊證有約7723萬港元資金凈流入，牛證則顯示有約4841萬港元資金凈流出，資金于節(jié)前仍多傾向避險。街貨分布方面，截至上周五，牛熊街貨比例約51%比49%，恒指牛證街貨主要集中在收回價29300點至29900點之間，相當約2316張期指合約。恒指熊證則集中于收回價30400點至31000點之間，相當約2804張期指合約。

    行業(yè)資金流數據方面，騰訊股價上周跌近3%，但其認購證過去一周累計獲8620萬港元資金凈流入，其認沽證則出現2712萬港元資金凈流出套現。其它港交所、銀河娛樂及兗州煤業(yè)認購證亦或資金追捧。相反，中國平安上周股價未能止跌，全周累跌5.77%，本周一反彈亦相對落后大市，上周其認購證錄得約1.4億港元資金凈流出。

    權證引伸波幅方面，指數權證引伸波幅普遍回升，以三個月貼價場外期權為例，恒指的引伸波幅上升0.4個波幅點至17%，國企指數的引伸波幅上升0.3個波幅點至20.1%；個股板塊方面，信息科技股騰訊的引伸波幅上升0.7個波幅點至25.1%；國際銀行股匯豐的引伸波幅下跌0.4個波幅點至15%；港交所的引伸波幅下跌約0.4個波幅點至24.2%。

    過去一周權證市場引伸波幅變化不大，畢竟引伸波幅經歷連續(xù)兩周的顯著回落后，已跌至較低水平，持續(xù)往下走的空間已經減少。近期表現較波動的個股板塊主要是手機零件相關的行業(yè)，當中帶有權證及牛熊證的個股有瑞聲及舜光，此兩只個股過去一周顯著波動，吸引不少資金流入部署認購證及牛證反彈。

    這類正股的特性是波動性高，流通量低，發(fā)行人對沖成本頗高，因此在相關權證及牛熊證的定價上都會較一線成分股如騰訊、中移、匯豐等相關產品的定價為高。如何衡量權證的定價高低，投資者可參考引伸波幅，引伸波幅愈高，代表定價愈貴，其杠桿效應會因此而下降。至于牛熊證，定價高低一般反映在財務費用部分，占牛熊證的價格比例，此外，正股流通量不足，發(fā)行人在相關產品上的買賣差價也會較大。