華晨寶馬股比放開第一槍：短期中外等股比合資是主流

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道左茂軒北京報道

    10月11日，以華晨寶馬成立十五周年為標(biāo)志，華晨寶馬將成為第一家外資占股超過50%的合資企業(yè)。

    從1985年第一家合資車企上汽大眾成立起，持續(xù)了三十多年的外方股份不超過50%的合資政策終結(jié)，中國汽車產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入了合資股比放開的時代。

    10月11日，寶馬集團(tuán)和華晨中國相繼公布寶馬以290億元收購寶馬25%。在短短六個月的時間里，股比開放第一例便靴子落地。

    這是一個即將迎來劇烈變局的關(guān)鍵時刻。面對更加開放的市場環(huán)境，合資企業(yè)站上了新起點(diǎn)；而失去了政策保護(hù)傘的中國品牌，也將面臨全新挑戰(zhàn)。

    “在完全開放、充分競爭的市場環(huán)境下，中國汽車產(chǎn)業(yè)在由大變強(qiáng)，要把握新能源和智能化的兩大趨勢，謀求全產(chǎn)業(yè)鏈更寬泛、更深度的國際合作。內(nèi)部謀求更大的協(xié)同，產(chǎn)學(xué)研更深入合作。協(xié)同、創(chuàng)新應(yīng)該是未來中國汽車主旋律。”中國汽車工程學(xué)會名譽(yù)理事長付于武對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

    合作仍是合資車企的關(guān)鍵

    寶馬集團(tuán)打開了中國乘用車合資股比限制的大門，也意味著汽車市場競爭格局會發(fā)生變化。

    “股比放開后，后續(xù)一定會有車企跟進(jìn)，合資企業(yè)雙方的戰(zhàn)略博弈才真正開始，外資公司一定會尋求對自己有利的股比關(guān)系。”一位汽車業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。

    股比開放后，現(xiàn)有的合資企業(yè)可能會出現(xiàn)三種結(jié)果：一是外資追求絕對控股，持有70%甚至更高的股份，部分企業(yè)甚至獨(dú)資；二是外資追求51%-60%的股比，追求對合資企業(yè)的控制權(quán)；三是股比維持不變。

    具體提升的幅度，則是雙方的話語權(quán)及企業(yè)長遠(yuǎn)利益的談判。“25%的股權(quán)是關(guān)聯(lián)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，相互間有燃油積分和新能源積分的較大協(xié)同優(yōu)勢，因此保留華晨25%股權(quán)是對新能源車的政策的合理保障，對合作雙方企業(yè)都是有意義的。”全國乘聯(lián)會秘書長崔東樹認(rèn)為。

    “外商投資整車領(lǐng)域的限制取消后，大部分外資企業(yè)肯定會追求絕對控股。股比開放后，股比調(diào)整成為商業(yè)問題，結(jié)果取決于外資的對華戰(zhàn)略和中外雙方的談判能力。”10月12日，中國汽車技術(shù)研究中心有限公司首席專家吳松泉在2018中國汽車產(chǎn)業(yè)區(qū)域經(jīng)濟(jì)峰會上表示。

    如果外方控股，勢必要加大在華的投入，進(jìn)一步搶占市場。寶馬集團(tuán)與華晨集團(tuán)將延長華晨寶馬的合資協(xié)議至2040年（從2018年至2040年），同時，寶馬方面將對合資公司增加30億歐元（約合人民幣240億元）投資，用于未來幾年沈陽生產(chǎn)基地的改擴(kuò)建項目。此外，純電動車型iX3將在中國生產(chǎn)并出口全球。

    當(dāng)然，合資品牌而言必須思考的是，面對中國市場，外資企業(yè)的發(fā)展離不開中方的幫助。

    “中方和外方在合資企業(yè)中發(fā)揮了不同的作用，是一個雙贏的局面。如果離開了中方的配合，外方即使是控股的大股東，也不會運(yùn)作得很好，因為中國的文化、中國的市場，中國人更熟悉。合作共贏才是王道。顯然，如何繼續(xù)維持合作關(guān)系，才能雙贏。”付于武表示。

    “放開股比會發(fā)生什么變化？什么也不會發(fā)生。”大眾汽車集團(tuán)（中國）執(zhí)行副總裁張綏新對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，合資汽車多年的成功經(jīng)驗證明，對于企業(yè)來講是一種很好的形式，大家也都認(rèn)可合資企業(yè)的價值，都會積極做下去。但是不排除有個別股比發(fā)生一些變化的現(xiàn)象，但是大格局不會有太大的變化。

    不過，在吳松泉看來，現(xiàn)有大型合資企業(yè)已成長為具有較強(qiáng)體系競爭力的主體，成為外資企業(yè)在中國發(fā)展的根本依托，其核心地位很難被沖擊。

    “股比開放后，現(xiàn)有大型合資企業(yè)仍將繼續(xù)發(fā)揮主要基地的作用。預(yù)計外資不會輕易另起爐灶建立新的合資企業(yè)，即使建立新的企業(yè)，短期內(nèi)也不會沖擊現(xiàn)有合資企業(yè)的核心地位。”吳松泉說。

    自主品牌走向何處？

    受公布股權(quán)交割公告影響，10月12日，華晨中國（01114.HK）復(fù)牌后股價暴跌26.58%，報7.9港元。市值僅為399億港元，跌至近兩年來新低。

    盡管目前仍然擁有華晨寶馬50%的股權(quán)，但華晨中國的市值，不及估值1158億元的華晨寶馬的一半。一旦股比降低25%后，華晨中國從合資公司獲取的利潤將大幅縮水，公司的經(jīng)營狀況也將因此受到影響，其在資本市場的價值也將被重新評估。

    事實(shí)上，2017年華晨中國的凈利潤為43.76億元，同期華晨寶馬盈利104.8億元，華晨寶馬對華晨中國凈利潤貢獻(xiàn)為52.4億元?？鄢A晨寶馬凈利潤后，華晨中國其他業(yè)務(wù)是虧損的，虧損額達(dá)8.6億元。

    和華晨類似，一汽、北汽等國有汽車集團(tuán)自主板塊仍舊羸弱，長期處于虧損依靠合資反哺，而廣汽、上汽的自主板塊也只是在近兩年才得以好轉(zhuǎn)。隨著合資股比的放開，中國汽車企業(yè)必須清醒認(rèn)識到，競爭將全面加劇，產(chǎn)業(yè)面臨全面洗牌，而這將倒逼汽車國企加快改革和調(diào)整。在開放的競爭環(huán)境下，必須盡快提升自身實(shí)力，并擁有自己的核心競爭力。

    “類似華晨寶馬的股權(quán)調(diào)整應(yīng)該近期不會蔓延，但目前警示股權(quán)變化的預(yù)期，能讓自主企業(yè)明確現(xiàn)狀，認(rèn)清方向，深化改革，在幾年緩沖期內(nèi)提升，選擇適合自己的汽車細(xì)分市場，實(shí)現(xiàn)更適合自己的發(fā)展線路。”崔東樹表示。

    今年6月28日，國家發(fā)展改革委、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）》，自7月28日起，汽車行業(yè)取消專用車、新能源汽車外資股比限制；2020年取消商用車外資股比限制；2022年取消乘用車外資股比限制，同時取消合資企業(yè)不超過兩家的限制。乘用車股比開放大限距今只有不到5年時間，而在這5年時間，中國品牌必須更加明確自身在市場當(dāng)中的位置。

    張綏新認(rèn)為：“汽車行業(yè)是競爭性的行業(yè)，所以在保護(hù)期過去以后，確實(shí)到了應(yīng)該完全放開、充分競爭的階段了。雖然有一部分企業(yè)會被淘汰掉，但是只有在充分競爭的條件下，才能真正打造出具有國際競爭力的企業(yè)，保護(hù)傘下面是不可能產(chǎn)生的。”

    在張綏新看來，中國的自主品牌經(jīng)過長期積累，已經(jīng)取得了長足進(jìn)步。中國的自主品牌汽車，在造型、內(nèi)飾、動力系統(tǒng)等方面，與同等價位的合資品牌基本相差無幾?，F(xiàn)在唯一需要提升的是品牌的吸引力和消費(fèi)者的認(rèn)可程度，但這需要一定時間積累。

    新能源和智能網(wǎng)聯(lián)的風(fēng)口，或許是目前自主品牌突圍的新希望，關(guān)鍵是要抓住對外開放的契機(jī)，謀求合作共贏。

    “在充分、完全競爭的環(huán)境，沒有保護(hù)，只有直面競爭。我們希望在大的全球化背景下，抓住智能網(wǎng)聯(lián)和電動化的機(jī)遇，與此同時增強(qiáng)我們的核心競爭力。因此，合資、合作是必然的，不能排斥。”付于武表示。