中國煉化行業(yè)已接近全面恢復 地方煉廠享受低價原油紅利

    進入5月，中國煉化行業(yè)率先恢復。“我們煉廠的負荷率超過70%。”一位山東地方民營煉廠的人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“前期的高價原油基本消化完了，現(xiàn)在煉的都是后期采購的低價原油。”

    他告訴記者，目前行業(yè)整體需求處于快速恢復階段，柴油需求已恢復到新冠肺炎疫情前的九成左右，汽油需求也恢復至疫情前的六到七成，“近一段時間大型機械開工率和物流用油上升，所以柴油的恢復情況比較好。”他說。

    卓創(chuàng)資訊提供的數(shù)據(jù)顯示，整個地方煉廠的平均負荷率（原油加工量/總產(chǎn)能）達到了73.8%，這一數(shù)字不僅超過了主營煉廠，甚至創(chuàng)下該機構(gòu)有統(tǒng)計以來（2011年）的歷史新高；理論噸油利潤超過了520元，同樣遠超疫情前水平。

    “中國的煉化行業(yè)的復蘇節(jié)奏是遠超國際同行的。”一位央企人士告訴記者，“一方面，中國最早擺脫疫情的陰影，下游需求恢復最快；另一方面，在地板價的保護之下，煉廠間接得到了利潤的刺激，也推動了行業(yè)復蘇。”

    快速恢復的中國煉化行業(yè)

    和其他國家的石油公司不同，中國的國家石油公司得益于強有力的政府支持，流動性和資金來源依然強勁，以側(cè)重于煉化板塊的中石化為例，2019年9月的時候其擁有超過2000億元人民幣的現(xiàn)金，足以應對油價大幅度波動帶來的危機。

    近日，花旗銀行協(xié)助中國石化在近期成功完成了其在國際債券市場的第十四次債券發(fā)行——30億美元多品種債券的全球發(fā)行，成為中國國有煉化企業(yè)恢復的一個明確信號。

    這一債券不僅打破了一直由中石化集團自身所保持的，亞洲同評級石油天然氣企業(yè)10年期最低收益率成本的發(fā)行紀錄，也是2020年以來規(guī)模最大的中國投資級企業(yè)債券發(fā)行。

    “股票市場和債券市場有所不同，盡管中石化的股價已經(jīng)跌到歷史低位，但債券市場更多是看你的信用能力和長期表現(xiàn)。”某債券資本市場業(yè)務人士告訴記者。

    他向記者解釋稱，盡管中石化第一季度巨虧近200億元，但是油價的波動是一個短期事件，因為前期的高庫存才導致了這樣的虧損。但從長期來看，在第三季度油價趨于平穩(wěn)后，專注于石油下游產(chǎn)業(yè)鏈的中石化的業(yè)績表現(xiàn)相比上游企業(yè)會較為穩(wěn)健。

    據(jù)中石化統(tǒng)計，今年4月份成品油銷量環(huán)比增長17%以上，其中柴油零售量已回升至去年同期水平以上，汽油零售量回升至90%以上。預計隨著國內(nèi)復工復產(chǎn)步伐加快，成品油消費需求將進一步好轉(zhuǎn)。

    地方煉廠享受低價原油福利

    從地方民營煉油廠來看，基本已擺脫疫情帶來的影響。

    從負荷量上來看，依據(jù)卓創(chuàng)資訊，目前地方煉廠的負荷量73.8%已經(jīng)超過主營煉廠的71.28%。。

    究其原因，地方煉廠的庫存水平相對更加靈活，一般情況下，地方煉廠不會像主營煉廠那樣儲備大量的原油，地方煉廠的平均儲備能力在15天左右，前期高價原油的消化節(jié)奏要快于主營煉廠。

    “在疫情最為嚴峻的時候，有許多民營煉廠甚至出現(xiàn)了停工現(xiàn)象。”卓創(chuàng)資訊分析師王蘆青告訴記者，“在高價原油消化完成之后，剩下的基本都是低價原油，可以充分享受這部分價格帶來的紅利。”

    相對于地方煉廠來說，主營煉廠則不夠靈活，原本既定的檢修計劃照常執(zhí)行，使得他們在近一段時間內(nèi)并沒有快速恢復開工量；另一方面前期大量庫存，導致主營煉廠很難在短期內(nèi)徹底消化，無法及時享受低價原油帶來的福利。

    從市場需求來看，今年國內(nèi)的成品油批發(fā)價格，并未像國際原油價格那樣保持同步的降幅，在國際原油價格下跌近80%的時候，中國的成品油特別是柴油的批發(fā)價格下降在20%-30%之間；而在近一段時間下游需求逐步恢復之后，柴油的價格更是保持了相對的強勢，給了地方煉廠充足的利潤空間，也促使這些煉廠快速加大開工量。

    特別是國內(nèi)原油已經(jīng)在地板價的保護之下，連續(xù)五次沒有再隨著原油價格下跌而下調(diào)，從消費者的角度看，并沒有享受到低價原油的福利；但從加油站的角度來看，擁有充分的空間進行價格安排，理論的利潤空間就會更大。

    “如果按照同步比例調(diào)整的話，現(xiàn)在每升原油可能也就3-4元，通過間接的傳導，影響到了地方煉廠。”上述央企人士向記者表示，“加油站的高利潤，使得交易氛圍在近一段時間逐步變得更好，也讓煉廠特別是地方煉廠煉油更加有利可圖。”

    政策端，日前因提前鎖定低油價貨源，部分地煉原油進口配額消耗速度加快，首批配額出現(xiàn)用完或即將用完的情況，商務部正式下發(fā)2020年第二批民營原油進口配額，相比往年6月底7月初的下發(fā)時間，整整提前了兩個多月。

    “第二批配額的下發(fā)時間提前足足兩個多月，這是史無前例的。”金聯(lián)創(chuàng)燃料油分析師周國霞告訴記者，“在第二批進口配額出臺和國內(nèi)復工復產(chǎn)形勢相對樂觀的前提下，中國煉廠仍將趁低油價時期擴大進口。”