集采落地擰去冠脈支架三代市價95%“水分”！ 微創(chuàng)醫(yī)療股價應聲下跌

    冠脈支架集采落地消息引發(fā)熱議。11月5日，社交媒體上關(guān)于心臟支架從平均1.3萬降至700元，降幅達到94.6%的話題閱讀量過億，且仍在發(fā)酵。

    但在集采落地消息持續(xù)討論的兩日內(nèi)，中標了兩款產(chǎn)品的微創(chuàng)醫(yī)療（0853.HK）股價卻呈下跌態(tài)勢。截止到11月6日收盤，微創(chuàng)醫(yī)療股價報收于29.65港元，市值535億港元。

    集采落地微創(chuàng)醫(yī)療收益面臨“微創(chuàng)”

    《證券日報》記者從天津市醫(yī)藥采購中心官網(wǎng)了解到，國家組織冠脈支架集中帶量采購為鉻合金載藥冠脈支架，首年意向采購總量約107萬個，約占全國使用總量的80%。此次中標企業(yè)共有8家：國內(nèi)品牌有微創(chuàng)醫(yī)療、樂普醫(yī)療、吉威醫(yī)療、易生科技、金瑞凱力、萬瑞飛鴻；海外品牌有波士頓科學、美敦力。中標產(chǎn)品共有十款，其中，微創(chuàng)醫(yī)療報價590元（名：Firebird2）和750元（名：Firekingfisher）的兩款產(chǎn)品，首年意向采購量累積約占本次集采量的35%。

    但11月5日，微創(chuàng)醫(yī)療股價大跌，跌幅一度達到9%，每股報收于27.95港元。截止11月6日收盤，每股報收于29.65港元，下跌0.17%，總市值為535億港元。

    “下跌的主要原因在于支架的降價。”看懂APP醫(yī)療行業(yè)分析師陳喬姍向《證券日報》記者分析，此次集采引發(fā)了市場對其盈利能力的擔憂，“但微創(chuàng)醫(yī)療是龍頭企業(yè)，勢必要參與集采，股價也是在正常的估值中下降。”

    記者了解到，微創(chuàng)醫(yī)療2019年的心血管產(chǎn)品收入占比不斷上升，達33.4%，且增速為33%。國海證券研究所數(shù)據(jù)顯示，2019年微創(chuàng)醫(yī)療Firebird2、Firehawk及FireCondor這三款冠脈支架收入約為16億元，約占總收入的29%。其中，F(xiàn)irebird2收入同比增長22.9%。

    需要注意的是，中標此次集采的產(chǎn)品就包含F(xiàn)irebird2，除此之外中標的還有一款名叫Firekingfisher的產(chǎn)品。若按590元和750元的中標價格計算，兩款產(chǎn)品首年總收入不足1.6億元。

    對于集采之后如何提升利潤，并補全收益的問題，記者通過致電和郵件方式詢問微創(chuàng)醫(yī)療，但截至發(fā)稿未收到公司的回復。

    不過，廣州眾成醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)高級研究員鄭珂在接受《證券日報》記者采訪時認為，微創(chuàng)醫(yī)療以590元和750元的低價中標，的確會在一定程度上降低外界對公司未來利潤的預期，但微創(chuàng)醫(yī)療可選擇為該款冠脈支架提供配套的球囊、導管、導絲等配件，有利于整體提高心血管介入器械的總利潤。

    與此同時，鄭珂認為此次集采對龍頭企業(yè)的優(yōu)勢仍然明顯。“量采會提高微創(chuàng)醫(yī)療國內(nèi)產(chǎn)品占有率，長期來看對未來靶向支架或第四代可降解支架產(chǎn)品的布局是利好的。”

    陳喬姍持相同意見。她對《證券日報》記者表示，單一產(chǎn)品的收益下降確實會影響營收，但是不會影響公司大盤。以3—5年這個節(jié)點來看，集采對微創(chuàng)醫(yī)療的優(yōu)勢顯而易見，“金屬支架是一個高度競爭的紅海市場，保份額是第一位的。”

    集采強擠三代支架價格“水分”

    本次集采之所以能引起大范圍討論的重要原因是，部分支架超過98%的價格落差引發(fā)消費者對醫(yī)療器械產(chǎn)品是否都具有價格水分的質(zhì)疑。

    此次中標產(chǎn)品最低價來自于吉威醫(yī)療的EXCROSSAL，該產(chǎn)品掛網(wǎng)價13300元，中標價僅469元。此外，微創(chuàng)醫(yī)療中標產(chǎn)品Firebird2，掛網(wǎng)價為7500元，中標價僅590元。

    鄭珂解釋稱，此次中標產(chǎn)品多為第三代冠脈支架，且醫(yī)療器械的定價往往和高額研發(fā)投入有關(guān)。“首先，第三代冠脈支架問世大概在十年前。其研發(fā)費用基本占銷售額的10%—20%，當產(chǎn)品上市不久，為了填補前期高額的研發(fā)投入、動物實驗費用、產(chǎn)品注冊費用等。因此，5年前萬元的定價是合理的。”

    《證券日報》記者梳理本次入圍集采企業(yè)的產(chǎn)品名單發(fā)現(xiàn)，僅一款產(chǎn)品為第四代可降解支架，且因為價高并未中標。“第四代可降解支架才剛剛上市不久，遠沒有填補過去產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)品注冊成本，各大商家是不可能拿去比拼量采的。國家也考慮到這一點，因此在本次可降解支架領(lǐng)域，應該還只是小范圍的試點。”

    經(jīng)查閱，記者發(fā)現(xiàn)EXCROSSAL最早注冊時間可追溯到2013年，F(xiàn)irebird2最早注冊時間至今則已有10年的時間。

    顯然，消費者迎來了第三代冠脈支架降價的好時機。鄭珂補充稱，“當前大部分企業(yè)在三代產(chǎn)品的研發(fā)投入上已很低，基本上只有造價成本，包括金屬的卷邊與藥物涂層。400多塊的藥物洗脫冠脈支架已十分接近生產(chǎn)成本。”

    而談及本次集采工作，陳喬姍向《證券日報》記者坦言，國家做集采的目的，一個是降低價格，另外就是要倒逼企業(yè)創(chuàng)新。國產(chǎn)頭部企業(yè)之間單一產(chǎn)品的市場份額，其實已經(jīng)沒有太大的距離，“后期要么擴大份額，要么騰出手做創(chuàng)新。”