競(jìng)逐產(chǎn)業(yè)變遷浪潮 中介機(jī)構(gòu)全力賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    最新的IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目數(shù)據(jù)顯示，與10年前傳統(tǒng)行業(yè)“搭臺(tái)唱戲”截然不同，目前以信息技術(shù)、醫(yī)療保健等為代表的新經(jīng)濟(jì)整體強(qiáng)勢(shì)崛起，占據(jù)“半壁江山”。科技創(chuàng)新、綠色低碳等產(chǎn)業(yè)也日益成為中介機(jī)構(gòu)競(jìng)逐的對(duì)象。

    中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)對(duì)象由傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)向新興成長領(lǐng)域，這一軌跡折射出中國經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的變革圖景，既反映出中介機(jī)構(gòu)逐浪潮頭、追逐實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，也展現(xiàn)出以券商為代表的資本市場(chǎng)主體推動(dòng)乃至加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國家戰(zhàn)略的能力。

    A股融資量質(zhì)雙升

    今年以來，隨著注冊(cè)制改革進(jìn)入深水區(qū)，資本市場(chǎng)的包容性、覆蓋面和吸引力不斷增強(qiáng)，A股市場(chǎng)直接融資規(guī)模尤其是股權(quán)融資規(guī)模顯著提升。

    IPO常態(tài)化是股權(quán)融資規(guī)模大幅增長的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，今年以來A股市場(chǎng)新股發(fā)行的融資總額超5000億元，已接近2021年全年融資總額。

    按照目前的發(fā)行節(jié)奏，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2022年A股IPO融資總額有望超過2021年，有望創(chuàng)下歷史新高。IPO融資額占股權(quán)融資額比重進(jìn)一步提升，已經(jīng)達(dá)到了37%，2021年這一指標(biāo)為30%。

    德勤中國資本市場(chǎng)服務(wù)部華東區(qū)A股上市業(yè)務(wù)主管合伙人趙海舟表示：“我們預(yù)計(jì)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和滬深主板在今年前三季度的上市趨勢(shì)將會(huì)在四季度持續(xù)。2022年全年A股市場(chǎng)IPO融資額有望繼續(xù)攀升，并有望創(chuàng)下新紀(jì)錄。”

    A股融資不僅有“量”的快速增長，更有“質(zhì)”的提升。立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長朱建弟認(rèn)為，整個(gè)A股資本市場(chǎng)的“技術(shù)含量”穩(wěn)步提升，目前已有超過1000家科創(chuàng)主題行業(yè)的公司，占全部上市公司數(shù)量的比重超過20%。

    天風(fēng)證券投行戰(zhàn)略客戶部副總經(jīng)理霍玉瑛表示，近年來A股上市公司群體中新興產(chǎn)業(yè)與創(chuàng)新性領(lǐng)域的數(shù)量與占比逐步提升，特別是科創(chuàng)板與北交所設(shè)立、試點(diǎn)注冊(cè)制以來，國家通過資本市場(chǎng)各項(xiàng)機(jī)制設(shè)計(jì)充分引導(dǎo)更多具有科創(chuàng)、創(chuàng)新特性的企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)直接融資。“從發(fā)展階段上看，上市企業(yè)中處于發(fā)展期、成長期的中小企業(yè)居多；從行業(yè)屬性上看，更多集中在成長性更好、賽道更新的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。”霍玉瑛說。

    競(jìng)逐產(chǎn)業(yè)變遷大趨勢(shì)

    在國家大力鼓勵(lì)支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展之時(shí)，中介機(jī)構(gòu)可以通過資源傾斜將更多資金配置到科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。多數(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始將業(yè)務(wù)重點(diǎn)投向新能源、半導(dǎo)體、新材料、先進(jìn)制造、新型醫(yī)療器械等領(lǐng)域，積極引導(dǎo)資本流向，加大支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整力度。

    “目前，全球政經(jīng)環(huán)境正在發(fā)生快速變化，其中還伴隨技術(shù)變革及可持續(xù)發(fā)展理念的演變等，這些都在持續(xù)推動(dòng)全球范圍的產(chǎn)業(yè)變遷。”朱建弟表示，這些變化一方面使得諸多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)正面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的巨大壓力，另一方面也為一些基于新技術(shù)或新發(fā)展理念的新興企業(yè)，在新產(chǎn)業(yè)格局中打開了巨大的發(fā)展空間。

    以可持續(xù)發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)為例，朱建弟觀察到，目前不少證券服務(wù)機(jī)構(gòu)都將新能源和環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為未來服務(wù)的重點(diǎn)領(lǐng)域，希望可以通過協(xié)助上述領(lǐng)域企業(yè)更好對(duì)接境內(nèi)外資本市場(chǎng)，獲取更多資金支持，共同推動(dòng)相關(guān)企業(yè)成為新興行業(yè)的重要力量，甚至成為龍頭企業(yè)，為我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展作出更多貢獻(xiàn)。

    對(duì)于投行而言，對(duì)潛在上市標(biāo)的的篩選經(jīng)歷了明顯的變化。“我剛?cè)胄袝r(shí)，傳統(tǒng)行業(yè)是主要服務(wù)的對(duì)象。”長江證券投資銀行部業(yè)務(wù)總監(jiān)張碩回憶道，隨著中國資本市場(chǎng)在促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)循環(huán)方面的作用日趨重要，投行的戰(zhàn)略重心也隨之進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整與升級(jí)，以更好地賦能新興產(chǎn)業(yè)成長。

    在浩浩蕩蕩的時(shí)代大勢(shì)中，中介機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象的變化折射出產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)的變遷，也反映了經(jīng)濟(jì)增長的方向。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月21日，滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所共有近900家公司處于IPO排隊(duì)階段，其中科技創(chuàng)新、高端制造類企業(yè)占據(jù)一半以上。

    在霍玉瑛看來，對(duì)中介機(jī)構(gòu)而言，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷、新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的大背景下，新興行業(yè)將培育、孵化更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。為了充分把握業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，爭(zhēng)取更多業(yè)務(wù)資源，中介機(jī)構(gòu)也須要在投行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略上形成對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的資源傾斜。以天風(fēng)證券為例，公司近年來明確了股權(quán)投行業(yè)務(wù)聚焦半導(dǎo)體、新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略，成立組建了專注于電子行業(yè)的投行部門。“從天風(fēng)證券已經(jīng)完成及正在執(zhí)行項(xiàng)目的客戶性質(zhì)來看，新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域客戶的占比明顯提高。”

    “資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)能夠充分引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)主動(dòng)、積極地選擇新興行業(yè)作為挖掘業(yè)務(wù)資源的主戰(zhàn)場(chǎng)，主動(dòng)傾斜資源爭(zhēng)取更多新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)客戶，也必將是所有中介機(jī)構(gòu)未來以金融服務(wù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的共同選擇。”霍玉瑛說。

    以高質(zhì)量發(fā)展建功新時(shí)代

    在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要關(guān)口，中介機(jī)構(gòu)在引導(dǎo)更多資金向新興產(chǎn)業(yè)集聚、同步促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、壯大高質(zhì)量發(fā)展動(dòng)能等方面發(fā)揮積極作用。這為中介機(jī)構(gòu)提供了發(fā)展機(jī)遇，也提出了更高要求。

    “剛?cè)胄袝r(shí)，一本招股說明書基本只有300多頁，但現(xiàn)在一本招股說明書至少500頁起步。這說明注冊(cè)制改革下信息披露要求更具體、更細(xì)致、更全面，中介機(jī)構(gòu)的工作量更大了，責(zé)任也更重大了。”張碩表示，投行從業(yè)人員只有提升對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的甄別能力、真實(shí)詳盡的信息披露能力，堅(jiān)守資本市場(chǎng)“看門人”責(zé)任，落實(shí)歸位盡責(zé)要求，才能更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

    在服務(wù)企業(yè)過程中，朱建弟強(qiáng)調(diào)：一方面，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)需要認(rèn)真協(xié)助企業(yè)完善內(nèi)部治理，把好財(cái)務(wù)信息披露的規(guī)范關(guān)，發(fā)揮好資本市場(chǎng)“看門人”的作用；另一方面，也需要更好理解和把握提升信息披露質(zhì)量的內(nèi)涵，協(xié)助企業(yè)更高質(zhì)量地披露有助于投資者進(jìn)行價(jià)值判斷所需的充分必要信息，更好對(duì)接注冊(cè)制以信息披露為核心的要求。

    以券商為例，在充分勤勉盡責(zé)、當(dāng)好資本市場(chǎng)“看門人”的基礎(chǔ)上，霍玉瑛認(rèn)為，投行從業(yè)人員未來最重要的還是努力提升對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的理解能力與分析水平，在成為投行專家的同時(shí)，也努力成為產(chǎn)業(yè)專家，逐步培養(yǎng)在特定產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈分析水平、估值研究水平、企業(yè)發(fā)展前景判斷水平；在提高投行服務(wù)賦能能力的同時(shí)，也通過自身行業(yè)分析能力的提升，努力實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)中介的估值定價(jià)功能。

    “在經(jīng)濟(jì)由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展的過渡過程中，投行更需要精準(zhǔn)的洞見和戰(zhàn)略眼光，發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)資源配置作用。我們將持續(xù)以國家發(fā)展戰(zhàn)略為綱，選擇那些長遠(yuǎn)來看對(duì)推動(dòng)國家發(fā)展有高度正向影響力的行業(yè)，為高質(zhì)量發(fā)展提供新動(dòng)能。”張碩這樣理解券商投行的“時(shí)代使命”。

    就審計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)而言，朱建弟表示：首先，在提供IPO相關(guān)服務(wù)的過程中，要通過認(rèn)真細(xì)致的核查工作，共同為資本市場(chǎng)輸送具備投資價(jià)值的“真”公司，不讓濫竽充數(shù)的“假”公司蒙混過關(guān)；其次，通過勤勉盡責(zé)的審計(jì)服務(wù)，做好資本市場(chǎng)“看門人”，推動(dòng)上市公司完善內(nèi)部治理和規(guī)范信息披露；最后，通過為上市公司提供高質(zhì)量專業(yè)服務(wù)，協(xié)助市場(chǎng)主體識(shí)別應(yīng)退市的上市公司，維護(hù)資本市場(chǎng)的出口順暢，共同打造持續(xù)新陳代謝、有活力的資本市場(chǎng)。