競逐產業(yè)變遷浪潮 中介機構全力賦能實體經(jīng)濟

    最新的IPO儲備項目數(shù)據(jù)顯示，與10年前傳統(tǒng)行業(yè)“搭臺唱戲”截然不同，目前以信息技術、醫(yī)療保健等為代表的新經(jīng)濟整體強勢崛起，占據(jù)“半壁江山”?？萍紕?chuàng)新、綠色低碳等產業(yè)也日益成為中介機構競逐的對象。

    中介機構的服務對象由傳統(tǒng)行業(yè)轉向新興成長領域，這一軌跡折射出中國經(jīng)濟向創(chuàng)新驅動轉型升級的變革圖景，既反映出中介機構逐浪潮頭、追逐實體經(jīng)濟結構調整方向，也展現(xiàn)出以券商為代表的資本市場主體推動乃至加速經(jīng)濟結構轉型，服務實體經(jīng)濟與國家戰(zhàn)略的能力。

    A股融資量質雙升

    今年以來，隨著注冊制改革進入深水區(qū)，資本市場的包容性、覆蓋面和吸引力不斷增強，A股市場直接融資規(guī)模尤其是股權融資規(guī)模顯著提升。

    IPO常態(tài)化是股權融資規(guī)模大幅增長的重要原因。數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，今年以來A股市場新股發(fā)行的融資總額超5000億元，已接近2021年全年融資總額。

    按照目前的發(fā)行節(jié)奏，業(yè)內人士預計，2022年A股IPO融資總額有望超過2021年，有望創(chuàng)下歷史新高。IPO融資額占股權融資額比重進一步提升，已經(jīng)達到了37%，2021年這一指標為30%。

    德勤中國資本市場服務部華東區(qū)A股上市業(yè)務主管合伙人趙海舟表示：“我們預計科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和滬深主板在今年前三季度的上市趨勢將會在四季度持續(xù)。2022年全年A股市場IPO融資額有望繼續(xù)攀升，并有望創(chuàng)下新紀錄。”

    A股融資不僅有“量”的快速增長，更有“質”的提升。立信會計師事務所董事長朱建弟認為，整個A股資本市場的“技術含量”穩(wěn)步提升，目前已有超過1000家科創(chuàng)主題行業(yè)的公司，占全部上市公司數(shù)量的比重超過20%。

    天風證券投行戰(zhàn)略客戶部副總經(jīng)理霍玉瑛表示，近年來A股上市公司群體中新興產業(yè)與創(chuàng)新性領域的數(shù)量與占比逐步提升，特別是科創(chuàng)板與北交所設立、試點注冊制以來，國家通過資本市場各項機制設計充分引導更多具有科創(chuàng)、創(chuàng)新特性的企業(yè)登陸資本市場，實現(xiàn)直接融資。“從發(fā)展階段上看，上市企業(yè)中處于發(fā)展期、成長期的中小企業(yè)居多；從行業(yè)屬性上看，更多集中在成長性更好、賽道更新的新興產業(yè)領域。”霍玉瑛說。

    競逐產業(yè)變遷大趨勢

    在國家大力鼓勵支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展之時，中介機構可以通過資源傾斜將更多資金配置到科技創(chuàng)新和新興產業(yè)領域。多數(shù)機構已經(jīng)開始將業(yè)務重點投向新能源、半導體、新材料、先進制造、新型醫(yī)療器械等領域，積極引導資本流向，加大支持產業(yè)轉型升級和結構調整力度。

    “目前，全球政經(jīng)環(huán)境正在發(fā)生快速變化，其中還伴隨技術變革及可持續(xù)發(fā)展理念的演變等，這些都在持續(xù)推動全球范圍的產業(yè)變遷。”朱建弟表示，這些變化一方面使得諸多傳統(tǒng)產業(yè)正面臨轉型升級的巨大壓力，另一方面也為一些基于新技術或新發(fā)展理念的新興企業(yè)，在新產業(yè)格局中打開了巨大的發(fā)展空間。

    以可持續(xù)發(fā)展相關產業(yè)為例，朱建弟觀察到，目前不少證券服務機構都將新能源和環(huán)保產業(yè)作為未來服務的重點領域，希望可以通過協(xié)助上述領域企業(yè)更好對接境內外資本市場，獲取更多資金支持，共同推動相關企業(yè)成為新興行業(yè)的重要力量，甚至成為龍頭企業(yè)，為我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展作出更多貢獻。

    對于投行而言，對潛在上市標的的篩選經(jīng)歷了明顯的變化。“我剛入行時，傳統(tǒng)行業(yè)是主要服務的對象。”長江證券投資銀行部業(yè)務總監(jiān)張碩回憶道，隨著中國資本市場在促進科技、資本和產業(yè)循環(huán)方面的作用日趨重要，投行的戰(zhàn)略重心也隨之進行動態(tài)調整與升級，以更好地賦能新興產業(yè)成長。

    在浩浩蕩蕩的時代大勢中，中介機構競爭對象的變化折射出產業(yè)和經(jīng)濟的變遷，也反映了經(jīng)濟增長的方向。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至11月21日，滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所共有近900家公司處于IPO排隊階段，其中科技創(chuàng)新、高端制造類企業(yè)占據(jù)一半以上。

    在霍玉瑛看來，對中介機構而言，在產業(yè)結構變遷、新舊動能轉換的大背景下，新興行業(yè)將培育、孵化更多業(yè)務機會。為了充分把握業(yè)務機會，爭取更多業(yè)務資源，中介機構也須要在投行業(yè)務戰(zhàn)略上形成對新興產業(yè)的資源傾斜。以天風證券為例，公司近年來明確了股權投行業(yè)務聚焦半導體、新能源、高端制造、生物醫(yī)藥等新興產業(yè)的戰(zhàn)略，成立組建了專注于電子行業(yè)的投行部門。“從天風證券已經(jīng)完成及正在執(zhí)行項目的客戶性質來看，新興產業(yè)領域客戶的占比明顯提高。”

    “資本市場的價值發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)能夠充分引導中介機構主動、積極地選擇新興行業(yè)作為挖掘業(yè)務資源的主戰(zhàn)場，主動傾斜資源爭取更多新興產業(yè)領域的優(yōu)質客戶，也必將是所有中介機構未來以金融服務支持實體經(jīng)濟發(fā)展的共同選擇。”霍玉瑛說。

    以高質量發(fā)展建功新時代

    在當前經(jīng)濟結構調整的重要關口，中介機構在引導更多資金向新興產業(yè)集聚、同步促進傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級、壯大高質量發(fā)展動能等方面發(fā)揮積極作用。這為中介機構提供了發(fā)展機遇，也提出了更高要求。

    “剛入行時，一本招股說明書基本只有300多頁，但現(xiàn)在一本招股說明書至少500頁起步。這說明注冊制改革下信息披露要求更具體、更細致、更全面，中介機構的工作量更大了，責任也更重大了。”張碩表示，投行從業(yè)人員只有提升對優(yōu)質企業(yè)的甄別能力、真實詳盡的信息披露能力，堅守資本市場“看門人”責任，落實歸位盡責要求，才能更好支持實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。

    在服務企業(yè)過程中，朱建弟強調：一方面，證券服務機構需要認真協(xié)助企業(yè)完善內部治理，把好財務信息披露的規(guī)范關，發(fā)揮好資本市場“看門人”的作用；另一方面，也需要更好理解和把握提升信息披露質量的內涵，協(xié)助企業(yè)更高質量地披露有助于投資者進行價值判斷所需的充分必要信息，更好對接注冊制以信息披露為核心的要求。

    以券商為例，在充分勤勉盡責、當好資本市場“看門人”的基礎上，霍玉瑛認為，投行從業(yè)人員未來最重要的還是努力提升對宏觀經(jīng)濟和新興產業(yè)發(fā)展的理解能力與分析水平，在成為投行專家的同時，也努力成為產業(yè)專家，逐步培養(yǎng)在特定產業(yè)領域的產業(yè)鏈分析水平、估值研究水平、企業(yè)發(fā)展前景判斷水平；在提高投行服務賦能能力的同時，也通過自身行業(yè)分析能力的提升，努力實現(xiàn)資本市場中介的估值定價功能。

    “在經(jīng)濟由高速發(fā)展向高質量發(fā)展的過渡過程中，投行更需要精準的洞見和戰(zhàn)略眼光，發(fā)揮金融機構資源配置作用。我們將持續(xù)以國家發(fā)展戰(zhàn)略為綱，選擇那些長遠來看對推動國家發(fā)展有高度正向影響力的行業(yè)，為高質量發(fā)展提供新動能。”張碩這樣理解券商投行的“時代使命”。

    就審計服務機構而言，朱建弟表示：首先，在提供IPO相關服務的過程中，要通過認真細致的核查工作，共同為資本市場輸送具備投資價值的“真”公司，不讓濫竽充數(shù)的“假”公司蒙混過關；其次，通過勤勉盡責的審計服務，做好資本市場“看門人”，推動上市公司完善內部治理和規(guī)范信息披露；最后，通過為上市公司提供高質量專業(yè)服務，協(xié)助市場主體識別應退市的上市公司，維護資本市場的出口順暢，共同打造持續(xù)新陳代謝、有活力的資本市場。