翰德洞察：一級(jí)市場(chǎng)頻發(fā)“地震” 創(chuàng)投從業(yè)者卷不動(dòng)又躺不平

    本報(bào)記者 袁元

    從硅谷銀行破產(chǎn)，到KKR大手筆亞太區(qū)私募股權(quán)團(tuán)隊(duì)重組，再到上半年剛發(fā)生的紅杉中國(guó)團(tuán)隊(duì)獨(dú)立運(yùn)作。短短半年間，一級(jí)市場(chǎng)就接連爆發(fā)“地震”，眾多VC/PE機(jī)構(gòu)進(jìn)退維谷：投，還是不投？還是慢點(diǎn)投？創(chuàng)投從業(yè)者也開始迷茫：既卷不動(dòng)，又躺不平。

    根據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，今年上半年已有近2000家私募基金管理人被注銷，與去年全年注銷總量相當(dāng)。這組數(shù)據(jù)的背后，折射出來(lái)的是整個(gè)行業(yè)的嚴(yán)峻態(tài)勢(shì)，還是變局中開新局的轉(zhuǎn)折？

    對(duì)行業(yè)人而言，是一級(jí)市場(chǎng)的這碗飯不好吃了？還是有哪些令人意想不到的轉(zhuǎn)機(jī)？為了洞明隱藏在背后的時(shí)與勢(shì)，亞太區(qū)領(lǐng)先的人才解決方案公司翰德（Hudson）就國(guó)內(nèi)金融一級(jí)市場(chǎng)人才現(xiàn)狀進(jìn)行解讀，并總結(jié)如何把握當(dāng)下行業(yè)之變。

    傳統(tǒng)PE/VC“進(jìn)化”一定程度影響人才需求風(fēng)格

    隨著國(guó)有資本力量持續(xù)加強(qiáng)，中國(guó)LP市場(chǎng)整體呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)化、國(guó)資化、頭部集中化。在這種形勢(shì)下，國(guó)資LP的投資選擇更加關(guān)注能夠真正解決民生痛點(diǎn)、增加財(cái)政收入的高精特尖領(lǐng)域標(biāo)的，特別傾向于具有登陸科創(chuàng)板或A股上市潛力的硬科技項(xiàng)目。

    與此同時(shí)，在投資理念上，“務(wù)實(shí)”與“產(chǎn)業(yè)聚焦”已經(jīng)成為國(guó)資LP投資的兩大關(guān)鍵詞。國(guó)資LP透過擁有高精尖企業(yè)投資能力的創(chuàng)投基金，聚焦被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，并提供運(yùn)營(yíng)管理支持，在中短期內(nèi)期望被投企業(yè)估值和收益的雙增長(zhǎng)。最終實(shí)現(xiàn)被投企業(yè)、引導(dǎo)基金LP自身以及創(chuàng)投基金GP的多贏局面。

    行業(yè)人才新動(dòng)向募投管退完整閉環(huán)人才緊俏

    在投資實(shí)踐中，頂尖金融人才供求失衡和金融科技跨界人才稀缺仍是行業(yè)直面的人才困境，募投管退完整閉環(huán)人才市場(chǎng)緊俏。

    從募資環(huán)節(jié)來(lái)看：一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資的源頭在于募資，在于資金的來(lái)源與構(gòu)成。翰德一級(jí)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人表示：“目前人民幣IR需求旺盛，尤其是擁有超高凈值客戶資源、家辦以及較強(qiáng)的政府資源的人才。”

    從投資環(huán)節(jié)來(lái)看：隨著美元基金在國(guó)內(nèi)的地位式微，投資人才的供需格局也幡然產(chǎn)生變化。當(dāng)前賽道熱門的科技人才，主要在頭部機(jī)構(gòu)和深耕該領(lǐng)域的創(chuàng)投基金間流動(dòng)，使在“同溫層”外的中小型和轉(zhuǎn)型機(jī)構(gòu)在招聘市場(chǎng)的吸引力不足，而機(jī)構(gòu)又普遍表達(dá)對(duì)美元人才運(yùn)作國(guó)內(nèi)資本缺乏信心。

    從管理環(huán)節(jié)來(lái)看：投后管理是把控項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、確保投資價(jià)值的關(guān)鍵。一方面，投后方向人才需求進(jìn)一步顯現(xiàn)，核心訴求之一是更好地為投后進(jìn)行增值，看重DPI投入資本收益。另一方面，投前出手機(jī)會(huì)減少，更多的投前轉(zhuǎn)型去至投后，望實(shí)現(xiàn)對(duì)被投企業(yè)估值的提升，期望人才具有更強(qiáng)的“前后”穿透性思維。

    此外，產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)為投后人才帶來(lái)的“光環(huán)”更加明顯，需求機(jī)構(gòu)更強(qiáng)調(diào)人才具有實(shí)操運(yùn)作企業(yè)和資本的經(jīng)驗(yàn)，以保證能從被投企業(yè)上順利退出，甚至賦能企業(yè)扭虧為贏。

    從退出環(huán)節(jié)來(lái)看：值得注意的是，7到10年人民幣基金退出周期普遍比美元基金更短，以及退出時(shí)股權(quán)價(jià)值的不確定性，都使得退出環(huán)節(jié)對(duì)人才要求進(jìn)一步抬高。GP開始謀求人才不僅具備IPO和并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，還需擁有S交易能力，以解決股權(quán)基金之困。

    通過這些趨勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，基于常規(guī)的退出方式之外，國(guó)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)開始意識(shí)到S交易的內(nèi)在價(jià)值，目前已和多家投資機(jī)構(gòu)開始發(fā)掘這個(gè)領(lǐng)域的候選人。S交易逐漸成為繼IPO、并購(gòu)等多種退出方式的重要補(bǔ)充。

    四類人才方興未艾未來(lái)可期

    當(dāng)前，隨著各家機(jī)構(gòu)都在不斷地適時(shí)調(diào)整舉措與打法，一些共性的人才畫像已逐漸顯現(xiàn)?？傮w來(lái)看，能在投前投后結(jié)構(gòu)性閉環(huán)思維的人才走俏，資源型募資人才、科技領(lǐng)域投資人才、投后管理人才以及S基金交易人才需求顯著增加。

    人才作為市場(chǎng)最重要的參與者，既受環(huán)境影響，又反作用于市場(chǎng)。富有S基金交易經(jīng)驗(yàn)的人才介入到中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)，有助于緩解中國(guó)股權(quán)基金的流動(dòng)性問題，并為大量潛在的二級(jí)市場(chǎng)份額創(chuàng)造交易空間，這或?qū)?huì)成為一級(jí)市場(chǎng)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。這部分人才的加入可以推動(dòng)創(chuàng)投活水，通過處置不良資產(chǎn)、協(xié)助融資、優(yōu)化LP結(jié)構(gòu)、調(diào)整投資策略、回籠資金，助力市場(chǎng)再次的良性循環(huán)。

    悄然變遷的環(huán)境孕育著新的機(jī)會(huì)，把握機(jī)遇并落地方案無(wú)不需要人才的科學(xué)配給，翰德表示將持續(xù)跟蹤金融人才需求消長(zhǎng)趨勢(shì)，助力創(chuàng)投機(jī)構(gòu)乘風(fēng)起勢(shì)。

（編輯 張偉）