監(jiān)管重拳出擊債市 劍指債券代持加高杠桿

    主持人包興安：中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)于1月5日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》，對(duì)機(jī)構(gòu)參與債券市場的規(guī)范性、債券代持業(yè)務(wù)、債券杠桿率水平、監(jiān)管分工、過渡期安排等內(nèi)容進(jìn)行了明確。專家表示，此舉有利于規(guī)范債券交易行為，并將自身杠桿操作控制在合理水平。

    ■本報(bào)記者 杜雨萌

    近年來，隨著我國債券市場不斷發(fā)展，一些不規(guī)范的交易行為也隨之浮出水面。在此背景下，中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)于1月5日聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》，（以下簡稱“302號(hào)文”），對(duì)機(jī)構(gòu)參與債券市場的規(guī)范性、債券代持業(yè)務(wù)、債券杠桿率水平、監(jiān)管分工、過渡期安排等內(nèi)容進(jìn)行了明確。

    “302號(hào)文是繼資管新規(guī)征求意見稿出臺(tái)后，又一份‘一行三會(huì)’聯(lián)合發(fā)布的監(jiān)管文件。”在海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超看來，該文件出臺(tái)有兩大背景：一是2016年12月份國海證券“蘿卜章”事件的發(fā)生，凸顯了債券代持業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控建設(shè)的薄弱性，對(duì)此監(jiān)管層一直有意要進(jìn)行規(guī)范。二是全國金融工作會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議均重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)要防范金融風(fēng)險(xiǎn)。債券杠桿是金融杠桿的重要組成部分，所以此次新規(guī)的發(fā)布，也是金融去杠桿政策的延續(xù)。

    從債券交易行為來看，302號(hào)文主要從三個(gè)方面予以規(guī)范：一是加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)控建設(shè)，二是控制各類機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的債券杠桿率，三是規(guī)范債券代持業(yè)務(wù)；從債券代持行為來看，302號(hào)文明確，任何債券回購交易需要簽訂回購主協(xié)議，遠(yuǎn)期交易需要簽訂衍生品主協(xié)議。嚴(yán)禁抽屜協(xié)議或變相組合交易規(guī)避內(nèi)控和監(jiān)管；除債券發(fā)行分銷期間的代申購、代繳款外，其他任何形式的債券代持都被劃入買斷式回購里面。

    盤古智庫高級(jí)研究員吳琦在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，總的來看，302號(hào)文中最重要的關(guān)鍵詞就是——規(guī)范，具體體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面是對(duì)市場參與者行為的規(guī)范，界定了市場參與者范圍，對(duì)市場參與者的合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、財(cái)務(wù)核算等方面提出要求，做到全程留痕，有利于加強(qiáng)對(duì)市場參與者的監(jiān)管，規(guī)范市場秩序。另一方面就是對(duì)交易業(yè)務(wù)的規(guī)范，即重點(diǎn)規(guī)范債券市場存在的代持問題。

    吳琦認(rèn)為，明確“代持行為屬于買斷式回購，應(yīng)納入表內(nèi)核算”這是2016年年底監(jiān)管機(jī)構(gòu)徹查債券代持政策的延續(xù)，有利于提高市場參與者參與債券代持的透明度、推動(dòng)債券市場去杠桿。

    值得關(guān)注的是，302號(hào)文還規(guī)定了一年的調(diào)整期。參與者對(duì)內(nèi)控制度等進(jìn)行自查整改，一年內(nèi)未完成整改的，不得新開展各類債券交易。對(duì)于302號(hào)文印發(fā)之日尚未了結(jié)的不符合302號(hào)文要求的各類債券交易，可以按合同繼續(xù)履行，但不得續(xù)作，同時(shí)應(yīng)當(dāng)向金融監(jiān)管部門報(bào)告，并按有關(guān)要求納入表內(nèi)規(guī)范。因納入表內(nèi)造成相關(guān)規(guī)模、杠桿、集中度不達(dá)標(biāo)的，一年之內(nèi)予以豁免。

    “此舉體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)在政策加碼的同時(shí)，也為金融機(jī)構(gòu)留下了業(yè)務(wù)調(diào)整的時(shí)間和空間，有利于合理引導(dǎo)市場預(yù)期，把握好業(yè)務(wù)規(guī)范、去杠桿和維護(hù)市場基本穩(wěn)定的平衡，避免發(fā)生處置風(fēng)險(xiǎn)。”吳琦說。