資金面延續(xù)均衡偏松狀態(tài)

    周三（5月23日），央行在公開市場開展1500億元逆回購操作，對(duì)沖當(dāng)日1800億元逆回購到期后，實(shí)現(xiàn)凈回籠300億元，為5月11日以來首次凈回籠。

    市場人士指出，近期資金面擾動(dòng)因素較少，月末財(cái)政支出開始發(fā)力，主要資金利率整體趨于下行，不過隨著月底的到來以及6月的臨近，月末和季末流動(dòng)性的擾動(dòng)仍然值得警惕，預(yù)計(jì)后續(xù)資金面難以持續(xù)寬松，整體將保持均衡狀態(tài)。

    呈寬松態(tài)勢(shì)

    23日，央行在公開市場進(jìn)行1500億元逆回購操作，具體包括800億元7天期、700億元14天期逆回購，其中標(biāo)利率分別為2.55%、2.70%，均與上次持平。

    因當(dāng)日有1800億元逆回購到期，昨日公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠300億元，為5月11日以來首次凈回籠。

    不過央行在公告中明確表示，“臨近月末財(cái)政支出可一定程度對(duì)沖央行逆回購到期等因素的影響”，同時(shí)央行開展了1500億元逆回購操作，有助于維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定。

    在此背景下，市場資金面繼續(xù)呈現(xiàn)總體寬松態(tài)勢(shì)。據(jù)交易員透露，昨日銀行間質(zhì)押式回購市場上，早盤伊始，各大機(jī)構(gòu)繼續(xù)有隔夜大量融出，銀行多在存款類機(jī)構(gòu)加權(quán)價(jià)融出，非銀7天則在2.90%左右融出較多，各機(jī)構(gòu)需求迅速得到滿足。14天跨月資金需求相對(duì)較多，非銀機(jī)構(gòu)在4%及以上融出；21天及以上期限資金需求相對(duì)不足。午盤后資金面依舊寬松，隔夜減點(diǎn)融出。

    銀存間質(zhì)押式回購市場上，23日短期限資金利率均企穩(wěn)下行，其中隔夜加權(quán)利率DR001持穩(wěn)于2.5131%，代表性的7天期加權(quán)利率DR007下行逾1基點(diǎn)報(bào)2.6857%，14天加權(quán)利率小幅下行0.67基點(diǎn)，最新報(bào)3.7368%。

    難以持續(xù)寬松

    近期資金面相對(duì)寬松，引發(fā)市場對(duì)于資金較為樂觀的預(yù)期，不過有觀點(diǎn)認(rèn)為，往后看，資金面寬松未來能否延續(xù)仍存在不確定性。

    華創(chuàng)證券分析稱，當(dāng)前到6月底，資金面仍面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是財(cái)政存款，5月對(duì)流動(dòng)性負(fù)向貢獻(xiàn)3500-4000億元左右，月底企業(yè)清繳去年所得稅仍有2000億元左右影響，6月對(duì)流動(dòng)性正面貢獻(xiàn)5000億元左右；二是繳準(zhǔn)，5月對(duì)流動(dòng)性負(fù)向貢獻(xiàn)1400億元左右，6月負(fù)向貢獻(xiàn)3780億元左右；三是外匯占款，5-6月或有小幅流出，但對(duì)流動(dòng)性影響較??；四是公開市場，5月末單周到期量仍大，6月或等量續(xù)作到期MLF。

    “總體而言，5月底，資金面仍面臨月末以及企業(yè)清繳所得稅擾動(dòng)，6月份，在MPA壓力下，銀行對(duì)資金需求加大，融出資金意愿減弱，資金整體會(huì)趨緊，疊加繳準(zhǔn)規(guī)模偏多，估計(jì)會(huì)對(duì)資金面產(chǎn)生較為明顯擾動(dòng)。”華創(chuàng)證券屈慶團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，根據(jù)一季度貨幣政策報(bào)告，央行仍會(huì)保持穩(wěn)健中性貨幣政策基調(diào)，在公開市場操作上會(huì)更加靈活，保證資金平穩(wěn)性，不過央行并未表達(dá)對(duì)于貨幣政策進(jìn)一步寬松的意圖，因此暫不可對(duì)資金面過于樂觀，未來流動(dòng)性會(huì)迎來新考驗(yàn)。