央行重拾凈回籠 市場(chǎng)關(guān)注MLF操作

    6月5日，央行開展1200億元逆回購操作，不及1500億元的到期回籠量，凈回籠300億元，為最近7日來首次凈回籠。業(yè)內(nèi)人士表示，月初資金面偏松，對(duì)央行減少資金凈投放并不感到意外；6日將迎來近2600億元MLF到期，市場(chǎng)參與者期待從央行操作細(xì)則中得到近期會(huì)否繼續(xù)降準(zhǔn)的線索。

    終結(jié)連續(xù)凈投放

    5日早間，央行繼續(xù)開展公開市場(chǎng)操作，交易量由上一日的400億元增至1200億元，包括700億元7天期逆回購和500億元28天期逆回購。不過，因當(dāng)日有1500億元央行逆回購到期，此舉仍不足以實(shí)現(xiàn)全額對(duì)沖，最終凈回籠300億元，終結(jié)了此前連續(xù)6日的凈投放。

    自5月28日起，為應(yīng)對(duì)企業(yè)所得稅匯算清繳引發(fā)的短期流動(dòng)性緊張，央行持續(xù)通過公開市場(chǎng)操作投放流動(dòng)性。5月28日至6月4日，央行累計(jì)開展逆回購操作8200億元，實(shí)現(xiàn)凈投放4300億元。

    進(jìn)入6月以來，資金面恢復(fù)寬松，短期流動(dòng)性較為充裕，市場(chǎng)對(duì)央行流動(dòng)性供給的需求下降，央行調(diào)整公開市場(chǎng)操作力度也在意料之中。業(yè)內(nèi)人士表示，昨日央行仍對(duì)沖了大部分到期逆回購，并且繼續(xù)開展28天期逆回購操作，供給跨季流動(dòng)性，仍顯示出對(duì)年中流動(dòng)性的呵護(hù)。

    本周到期央行流動(dòng)性工具不少，即便月初資金面較為穩(wěn)定，但預(yù)計(jì)央行仍會(huì)對(duì)部分到期資金進(jìn)行對(duì)沖。統(tǒng)計(jì)顯示，本周共有5000億元央行逆回購到期，另有2595億元MLF到期，到期量合計(jì)7595億元，處于春節(jié)后的高位水平。

    MLF操作備受關(guān)注

    值得注意的是，市場(chǎng)對(duì)6日央行公開市場(chǎng)操作給予很高的關(guān)注度，當(dāng)日共有1800億元逆回購和2959億元MLF到期。

    原本有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，年中央行有望繼續(xù)實(shí)施降準(zhǔn)，并置換部分到期MLF，實(shí)現(xiàn)中性對(duì)沖下的低成本流動(dòng)性投放，在穩(wěn)定流動(dòng)性的同時(shí)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。本月6日，MLF到期日也因此成為央行降準(zhǔn)的一個(gè)可能的窗口期。

    不過，央行日前放寬了MLF擔(dān)保品范圍，對(duì)于未來央行選擇MLF操作還是降準(zhǔn)，市場(chǎng)看法出現(xiàn)分歧。

    興業(yè)研究魯政委表示，MLF有其存在的必要性，未來MLF還會(huì)延續(xù)操作，但MLF的續(xù)作不影響降準(zhǔn)的操作，兩者并非完全替代的關(guān)系。

    也有不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，意味著未來MLF操作仍將是央行釋放基礎(chǔ)貨幣和中期流動(dòng)性的一個(gè)重要渠道，短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性下降。

    這樣一個(gè)局面，6日操作反倒更加值得關(guān)注。有業(yè)內(nèi)人士表示，央行MLF操作量很關(guān)鍵。6日到期的逆回購和MLF較多，總額接近5000億元，如果只是等額或小幅超額對(duì)沖，未來降準(zhǔn)的可能性依然存在，如果是大幅超額對(duì)沖，釋放較多增量流動(dòng)性，則短期內(nèi)降準(zhǔn)的可能性下降。不過，從更長(zhǎng)時(shí)間來看，MLF與降準(zhǔn)更可能是搭配運(yùn)用的關(guān)系，如果穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期、降低融資成本的任務(wù)比較迫切，降準(zhǔn)使用的頻率可能更大一些。