探索 實(shí)踐 超越：上海金融改革開(kāi)放“三部曲”

    金融要素市場(chǎng)是上海國(guó)際金融中心建設(shè)的核心，也是上海國(guó)際金融中心建設(shè)的最大優(yōu)勢(shì)。目前，上海集聚了包括股票、債券、貨幣、外匯、票據(jù)、期貨、黃金、保險(xiǎn)等各類全國(guó)性金融要素市場(chǎng)，成為國(guó)際上金融市場(chǎng)體系最為完備、最為集中的城市之一。

    日前，上海市金融服務(wù)辦公室主任鄭楊接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)，上海已經(jīng)基本建成了以較齊備的金融市場(chǎng)體系為支撐的、有一定國(guó)際影響力的金融中心，在服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和金融改革開(kāi)放過(guò)程中取得了重要進(jìn)展。我們可以看到，上海金融要素市場(chǎng)的誕生、集聚、創(chuàng)新、發(fā)展是上海國(guó)際金融中心建設(shè)的縮影，很好地反映了上海國(guó)際金融中心的改革發(fā)展歷程。

    新中國(guó)首只股票誕生地

    據(jù)介紹，上海全國(guó)性金融要素市場(chǎng)的發(fā)展大致經(jīng)歷了四個(gè)階段。上世紀(jì)80年代是探索階段。當(dāng)時(shí)，中央醞釀啟動(dòng)我國(guó)金融市場(chǎng)領(lǐng)域的改革開(kāi)放，并首先選擇在上海落點(diǎn)布子。1984年，新中國(guó)首只股票——飛樂(lè)音響股份有限公司的股票在上海發(fā)行，1986年首個(gè)證券交易柜臺(tái)——上海靜安證券業(yè)務(wù)部在上海開(kāi)辦，隨后的1988年，第一家外匯調(diào)劑公開(kāi)交易市場(chǎng)在上海成立，這些都開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)金融業(yè)改革開(kāi)放的先河。

    上世紀(jì)90年代是逐步集聚階段，全國(guó)性的金融要素市場(chǎng)體系在上海初步形成。浦東開(kāi)發(fā)開(kāi)放后，中央正式提出建設(shè)上海國(guó)際金融中心的構(gòu)想，賦予了上海當(dāng)先鋒、打頭陣的重任。金融市場(chǎng)體系建設(shè)一馬當(dāng)先，自1990年末上海證券交易所建立開(kāi)始，1994年的中國(guó)外匯交易中心、1996年的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心、1999年的上海期貨交易所等相繼成立，上海金融要素市場(chǎng)集聚效應(yīng)初步顯現(xiàn)。

    進(jìn)入新世紀(jì)，上海全國(guó)性金融要素市場(chǎng)進(jìn)一步完善和規(guī)模擴(kuò)大階段，基本確立了上海作為國(guó)內(nèi)金融中心的地位。在上世紀(jì)90年代市場(chǎng)集聚的基礎(chǔ)上，2002年成立了上海黃金交易所，2006年成立中國(guó)金融期貨交易所，2009年設(shè)立上海清算所。它們的陸續(xù)成立，進(jìn)一步完善了上海金融要素市場(chǎng)體系。與此同時(shí)，上海金融市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，上海金融市場(chǎng)成交額由2001年的10.8萬(wàn)億元增加到2012年的528萬(wàn)億元，12年增長(zhǎng)近50倍，這在全球金融中心城市的發(fā)展史上都是罕見(jiàn)的。

    黨的十八大以來(lái)，上海全國(guó)性金融要素市場(chǎng)進(jìn)入提升功能階段，金融市場(chǎng)功能進(jìn)一步提升，支撐上海成為具有一定國(guó)際影響力的金融中心。隨著2016年上海保險(xiǎn)交易所、上海票據(jù)交易所、中國(guó)信托登記公司成立，上海形成了完備的金融市場(chǎng)體系。2017年，上海證券市場(chǎng)股票籌資總額位居全球第二，股票交易額和股票市值均位居全球第四，上海黃金交易所場(chǎng)內(nèi)現(xiàn)貨黃金交易量位居全球第一，上海期貨交易所螺紋鋼、銅、天然橡膠等10個(gè)期貨品種交易量位居全球第一。

    隨著金融市場(chǎng)功能進(jìn)一步提升，上海金融市場(chǎng)已經(jīng)成為全國(guó)最重要的投融資平臺(tái)，銀行間市場(chǎng)已成為我國(guó)市場(chǎng)化的基準(zhǔn)利率和基準(zhǔn)匯率生成地、以及境內(nèi)人民幣相關(guān)產(chǎn)品交易定價(jià)中心。上海期貨市場(chǎng)已經(jīng)成為全球三大銅定價(jià)中心之一，充分發(fā)揮了積極的“穩(wěn)定器”作用，國(guó)際影響力進(jìn)一步增強(qiáng)。

    資源配置從國(guó)內(nèi)走向國(guó)際

    鄭楊介紹，伴隨上海國(guó)際金融中心近30年的建設(shè)歷程，上海金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了三個(gè)“轉(zhuǎn)變”。

    一是從無(wú)到有、從小到大的轉(zhuǎn)變。金融市場(chǎng)體系逐步齊備，金融市場(chǎng)規(guī)模逐步擴(kuò)大，2017年上海金融市場(chǎng)成交額達(dá)1428萬(wàn)億元，比2001年增長(zhǎng)了131倍。2017年直接融資總額達(dá)7.6萬(wàn)億元，占全國(guó)直接融資總額的85%。

    二是市場(chǎng)功能從單一到多元的轉(zhuǎn)變。上海成功推出了中期票據(jù)、國(guó)債期貨、股指衍生品、利率衍生品等一批有重要影響力的金融產(chǎn)品和工具，從傳統(tǒng)的投融資功能拓展到價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值、政策傳導(dǎo)等多種功能。

    三是市場(chǎng)資源配置從面向國(guó)內(nèi)到走向國(guó)際的轉(zhuǎn)變。證券滬港通、黃金國(guó)際板、債券通、原油期貨等相繼啟動(dòng)，“滬倫通”正在穩(wěn)步推進(jìn)，為更多的境外機(jī)構(gòu)和投資者參與上海金融市場(chǎng)開(kāi)辟了多種渠道。銀行間債券、外匯、貨幣等市場(chǎng)加快開(kāi)放，人民幣海外投貸基金、跨境ETF等試點(diǎn)順利推出。

    鄭楊說(shuō)，當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化程度與龐大的資本體量之間還不夠匹配，下一步上海金融市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域是國(guó)際化。

    對(duì)于上海國(guó)際金融中心建設(shè)來(lái)說(shuō)，仍然任重而道遠(yuǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)資本市場(chǎng)占全球資本市場(chǎng)的11.3%，已經(jīng)成為全球第二大股票市場(chǎng)和第三大債券市場(chǎng)，但上海股票市場(chǎng)外資持股比例不足5%，債券市場(chǎng)外資持有占比不足2%，且參與者類型過(guò)于單一。

    鄭楊說(shuō)，上海今后要堅(jiān)持國(guó)際化導(dǎo)向，在對(duì)外開(kāi)放的過(guò)程中逐步解決金融市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，讓金融要素市場(chǎng)更發(fā)達(dá)、更活躍。加強(qiáng)金融要素市場(chǎng)開(kāi)放的系統(tǒng)性和協(xié)調(diào)性，進(jìn)一步完善金融要素市場(chǎng)開(kāi)放結(jié)構(gòu)。拓寬中外金融要素市場(chǎng)合作領(lǐng)域，大幅拓展境外投資者參與范圍、渠道和規(guī)模，支持境內(nèi)外金融市場(chǎng)在股權(quán)合作、產(chǎn)品開(kāi)放、指數(shù)編制等方面開(kāi)展多種形式的深度合作。支持金融基礎(chǔ)設(shè)施的互聯(lián)互通，加大登記、托管、清算等金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的合作。同時(shí)，營(yíng)造良好的國(guó)際投資環(huán)境，防范跨境資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，提高跨境風(fēng)險(xiǎn)管理水平。